Біткоїн (BTC) зараз торгується близько $73 000 – це приблизно на 18% нижче з початку року та на 42% нижче від свого історичного максимуму близько $125 000, досягнутого у жовтні, – і CEO Keyrock Кевін де Патуль не може повністю пояснити чому.
На його думку, макроекономічні та інституційні умови, що накопичилися за останні 18 місяців, мали б підштовхнути ціну вгору, а не вниз.
Він стверджує, що ця розбіжність відображає структурну проблему: біткоїн усе ще поводиться як ризиковий актив, а не як макрохедж, яким його вважають прихильники, а інституційний капітал у цьому секторі залишається тактичним, а не ідеологічним.
Що бачить Keyrock
Де Патуль, який у 2017 році співзаснував Keyrock як маркетмейкера на ринку криптовалют, що зараз працює на 85 біржах, сказав CoinDesk, що 2026 рік відчувається не як цикл прориву, а радше як фаза «перепроводки» системи.
Компанія працює з банками, керуючими активами, емітентами та біржами, що дає їй прямий огляд інституційних потоків.
«Його досі оцінюють як ризиковий актив, – сказав він. – Останнім заходить, першим виходить з точки зору розподілу капіталу. Якщо інвестори сприймають його так, то в періоди стресу вони скорочують експозицію».
Він описує два переважно некорельовані ринки, що працюють паралельно. Перший – це криптонативна екосистема: DeFi, альткоїни, спекулятивна ліквідність, де широкі ралі зупинилися, і їх замінили «дуже точкові можливості».
Другий – це тиха діджиталізація традиційних фінансів: токенізовані фонди грошового ринку, стейблкоїни та розрахункова інфраструктура, де інституційний ентузіазм не послабився.
Читайте також: Coinbase Lists LMTS Token - But It Also Funded The Project That Created It
Чому 2027–2028 роки можуть бути іншими
Проблема, каже де Патуль, у тому, що шар токенізації було побудовано раніше, ніж з’явилася його реальна корисність. Токенізовані фонди існують, але слабка вторинна ліквідність, обмежене прийняття як застави та неповні мости до традиційних пулів капіталу означають, що токени «функціонують як обгортки, а не як трансформаційні інструменти».
«Вони створили токен, – сказав він. – Тепер питання: де його можна використати? Хто його приймає? Чи може він використовуватися як застава? Чи може він приносити ліквідність у масштабі?»
Він розглядає 2027 і 2028 роки як справжню точку зламу – коли токенізовані реальні активи можуть наблизитися за розміром до всього піку попереднього криптоциклу. Традиційні ринки капіталу на порядки більші за крипто; навіть невелика міграція ончейн може стати трансформаційною.
Регуляторні терміни залишаються обмеженням. Де Патуль назвав законопроєкт CLARITY «жовтим прапором», попередивши, що затримка на два роки матиме «відчутний вплив» на інституції, які очікують правової визначеності, перш ніж масштабно розгортати капітал.
Читайте далі: Suspected US-Origin iPhone Exploit Kit Reached Russian Spies And Chinese Crypto Thieves, Google Warns