Bitcoin (BTC) зараз торгується близько $73 000 — приблизно на 18% нижче від початку року і на 42% нижче свого історичного максимуму близько $125 000, досягнутого в жовтні, — і CEO Keyrock Кевін де Патуль не може повністю пояснити чому.
На його думку, макроекономічні та інституційні умови, що сформувалися за останні 18 місяців, мали б підштовхнути ціну вище, а не нижче.
Він стверджує, що цей розрив відображає структурну проблему: біткоїн усе ще поводиться як ризиковий актив, а не як макрохедж, яким його подають прихильники, а інституційний капітал у цій сфері залишається тактичним, а не ідеологічним.
Що бачить Keyrock
Де Патуль, який у 2017 році співзаснував Keyrock як маркетмейкера на крипторинку, що нині працює на 85 біржах, сказав CoinDesk, що 2026 рік відчувається не як проривний цикл, а радше як етап «перепроводки» системи.
Компанія працює з банками, керуючими активами, емітентами та біржами — що дає їй прямий огляд інституційних потоків.
«Його досі оцінюють як ризиковий актив, — сказав він. — Останній заходить, перший виходить з точки зору розподілу капіталу. Якщо інвестори сприймають його саме так, то в періоди стресу вони зменшують експозицію».
Він описує два переважно некорельовані ринки, які працюють паралельно. Перший — це крипто-нативна екосистема: DeFi, альткоїни, спекулятивна ліквідність, де широкі ралі зупинилися, а їх замінили «дуже точкові можливості».
Другий — це тиха цифровізація традиційних фінансів: токенізовані фонди грошового ринку, стейблкоїни та розрахункова інфраструктура, де інституційний інтерес не послабився.
Читайте також: Coinbase Lists LMTS Token - But It Also Funded The Project That Created It
Чому 2027–2028 роки можуть бути іншими
Проблема, за словами де Патуля, у тому, що шар токенізації було побудовано раніше, ніж сформувалася його реальна корисність. Токенізовані фонди існують, але слабка вторинна ліквідність, обмежене прийняття в якості застави та неповні мости до традиційних пулів капіталу означають, що токени «працюють як обгортки, а не як трансформаційні інструменти».
«Вони створили токен, — сказав він. — Тепер питання: де його можна використовувати? Хто його приймає? Чи можна використовувати його як заставу? Чи може він приносити ліквідність у масштабі?»
Він вважає 2027 і 2028 роки справжнім переломним моментом — коли обсяг токенізованих реальних активів може наблизитися до загального розміру всього попереднього піку криптоциклу. Традиційні ринки капіталу на порядки більші за крипто; навіть невелика міграція ончейн може стати трансформаційною.
Регуляторні строки залишаються обмежувальним чинником. Де Патуль назвав законопроєкт CLARITY «жовтим прапорцем», попередивши, що дворічна затримка матиме «відчутний вплив» на установи, які чекають на правову визначеність, перш ніж розгортати капітал у великих масштабах.
Читайте далі: Suspected US-Origin iPhone Exploit Kit Reached Russian Spies And Chinese Crypto Thieves, Google Warns