Circle Internet Financial, компанія, яка стоїть за стейблкоїном USDC, провела неформальні переговори про придбання з Coinbase Global та Ripple, одночасно продовжуючи підготовку до первинного публічного розміщення акцій, поданого у квітні. Чотири банківські керівники та керівники приватного капіталу, знайомі з переговорами, зазначили, що Circle шукає не менше $5 мільярдів за будь-який потенційний продаж, що відповідає цільовій оцінці IPO.
Що потрібно знати:
- Circle подала документи для IPO у квітні, але одночасно розглядає пропозиції від Coinbase і Ripple
- Компанія шукає оцінку щонайменше у $5 мільярдів, пропозиція Ripple на $4-5 мільярдів була відхилена як занадто низька
- Coinbase та Circle мають складну угоду по розподілу доходу з їхнього партнерства зі стейблкоїном USDC, що почалося у 2018
"Якщо Coinbase хоче їх купити, Circle продасться швидко," сказав один з банківських джерел, який попросив залишитися анонімним для обговорення приватних переговорів. Джерело відзначило, що обставини швидко змінюються у цих обговореннях. "Речі змінюються тиждень від тижня", додала друга особа, що була проінформована про переговори.
Circle зберігає свою прихильність до виходу на біржу, незважаючи на інтерес до придбання. Компанія публічно подала довгоочікувані документи для IPO у квітні, хоча не встановила умов чи запустила свій роудшоу. "Circle не продається. Наші довгострокові цілі залишаються тими ж," заявила компанія у понеділок у відповідь на запити.
Coinbase і Ripple не відповіли на запити про коментарі щодо можливого придбання.
Стратегічні партнерства створюють логіку придбання
Відносини між Coinbase і Circle виходять за межі звичайних ділових партнерств, створюючи природні синергії для придбання, які спостерігачі галузі вважають привабливими. Компанії запустили Центр Консорціум у 2018 як спільне підприємство для випуску стейблкоїну USDC. Коли ця угода завершилась у 2023 році, Coinbase отримала частку акцій у Circle, у той час як Circle взяла на себе повне управління USDC.
Їх поточна угода по розподілу доходів значно надає перевагу Coinbase у кількох ключових сферах. Згідно з основним положенням, зазначеним у S-1-формулюванні Circle, кожна компанія отримує 50% залишкового доходу, згенерованого резервами, які підтримують USDC. Однак, Coinbase захоплює 100% цього доходу, коли USDC зберігається на їхній платформі — сценарій, який став все більш поширеним на основі нещодавніх звітів про доходи Coinbase, що показують зростаючий дохід від партнерства.
Угода надає Coinbase значний операційний контроль над діловими рішеннями Circle. Circle не може укладати нові партнерства з третіми сторонами, які впливають на доходи Coinbase від USDC, без згоди біржі. Coinbase також має частковий контроль над правами інтелектуальної власності у випадках неспроможності.
"Таке відчуття, що вони одна компанія," пожартував один із джерел, знайомих з відносинами. Ці положення роблять Coinbase логічним покупцем з точки зору багатьох спостерігачів галузі.
Генеральний директор Coinbase Брайан Армстронг підкреслив важливість відносин, коли запитували про можливі придбання 14 травня. "Вони йдуть на біржу, це нічого не змінює у наших комерційних відносинах, але що стосується інших угод, які ми можемо розглянути у майбутньому, я маю на увазі, що це, звичайно буде залежати від них і нас, але, знаєте, сьогодні ми не маємо нічого оголосити," сказав Армстронг Bloomberg.
Фінансова міць формує динаміку придбань
Ripple приносить значні фінансові ресурси до будь-якої потенційної пропозиції, незважаючи на те, що її попередня пропозиція була відхилена. За даними Bloomberg, підтвердженим декількома джерелами, компанія намагалася придбати Circle за $4-5 мільярдів. Будь-яка пропозиція Ripple, швидше за все, поєднає криптовалюту XRP з грошовими компонентами.
Балансовий звіт Ripple містить приблизно 4,56 мільярда токенів XRP вартістю $11,77 мільярда плюс ще 37,13 мільярда XRP, які оцінені у $95,7 мільярда, збережених в ескроу станом на 31 березня, згідно з її звітом XRP Markets за 1 квартал 2025 року. Це надає компанії понад $100 мільярдів у володінні XRP для фінансування великих придбань.
Coinbase пропонує різні фінансові переваги як потенційний покупець. Біржа мала $8 мільярдів готівкою станом на 31 березня згідно з останнім квартальним звітом. Як публічна компанія, Coinbase могла б легко залучити додаткові кошти через випуск боргових зобов'язань або розміщення акцій, якщо буде потрібно для великого придбання.
"Хоча у Ripple досить значний балансовий звіт," сказав один із банківських джерел, "Coinbase все одно буде скрита за більш сприятливою" через свій публічний статус та фінансову гнучкість.
Армстронг підкреслив здібності Coinbase до придбань, підкресливши дисциплінований підхід компанії. Біржа підтримує "досить великий баланс" і користується перевагами від публічного статусу, сказав він, але "не завжди кидається у всі можливі угоди", оскільки успішна інтеграція є основним викликом у придбаннях.
Контекст ринку підтримує стратегічні рухи
Останні ринкові розробки створюють сприятливі умови для великої консолідації у криптоіндустрії. Coinbase приєдналась до S&P 500 у понеділок, що спричинило підвищення акцій більш ніж на 25% минулого тижня. Акції торгувалися на рівні близько $265 у понеділок вдень, надаючи компанії капіталізацію $56 мільярдів, хоча це залишається значно нижче її 52-тижневого максимуму на рівні $349.75 досягнуто у грудні.
Обидва потенційних покупці продемонстрували останній апетит до придбань через значні угоди. Ripple домовилася про покупку первинного брокера Hidden Road за $1,25 мільярда в квітні. Coinbase завершила купівлю платформи для деривативів Deribit за $2,9 мільярда на початку цього місяця, після менших угод для членів команди Iron Fish у травні та платформи для реклами ончейн Spindle у січні.
Ширший ринок IPO показав відновлення минулого тижня з успішним дебютом eToro. Онлайн-трейдингова платформа піднялася майже на 29% у свій перший торговий день після залучення $620 мільйонів за $52 за акцію. Ці показники, швидше за все, зміцнюють впевненість Circle у переслідуванні її маршруту публічної пропозиції.
Однак, один інвестор застеріг, що післяпоказники для нових публічних компаній вимагають розширених періодів спостереження. "Подивіться, як [вони виконуються]" з часом залишається критично важливим для оцінки успіху IPO, зауважив інвестор.
Заключні думки
Circle Internet Financial опиняється на стратегічному роздоріжжі, зважуючи негайні можливості придбання проти довгострокових амбіцій стати публічною компанією. Складна мережа існуючих партнерств, особливо з Coinbase, створює природну логіку придбання, у той час як значні володіння XRP Ripple забезпечують альтернативну фінансову міць для трансформаційної угоди.