Комісія із цінних паперів і бірж розпочала процес перевірки запропонованого спотового Sui біржового фонду після того, як Nasdaq подала необхідну регуляторну заяву 23 травня.
Форма 19b-4 розпочинає формальний період оцінювання, що може тривати до 240 днів, з обов'язковим крайнім терміном прийняття рішення 18 січня 2026 року.
Управляюча компанія 21Shares подала заявку на лістинг спотового ETF, що відстежує SUI токени, що є черговою спробою розширення на ринку криптовалютних ETF. Заява йде після подання компанією 30 квітня реєстраційної заяви S-1, що завершило подвійну регуляторну вимогу для схвалення ETF у США.
SEC діє на підставі суворих термінів для заявок на ETF, спочатку вимагаючи рішення протягом 45 днів з моменту подачі форми 19b-4. Проте агентство має повноваження продовжувати період перевірки через численні затримки, створюючи максимальне вікно оцінювання у 240 днів від дати початкового подання.
Ця регуляторна база стала стандартною для заявок на криптовалютні ETF, дозволяючи ретельну оцінку структури ринку, угод з кастодианом і механізмів захисту інвесторів. Розширений термін відображає складність інтеграції цифрових активів у традиційні інвестиційні інструменти при дотриманні регуляційної відповідності.
Попередні схвалення криптовалютних ETF використовували весь період перевірки, з Bitcoin та Ethereum спотовими ETF, які вимагали тривалих регуляторних діалогів перед схваленням. Заявка на Sui ETF, ймовірно, слідуватиме подібним моделям перевірки зважаючи на відносно новий статус підлеглої блокчейн-мережі.
Кастодіальні та операційні структури
Запропонований Sui ETF призначає BitGo та Coinbase Custody як уповноважених кастодіанів для підлеглих SUI токенів. Такий подвійний підхід відбиває галузеву практику для інституційного зберігання криптовалют, забезпечуючи дублювання і операційну безпеку для активів фонду.
Проте первісне подання не містило важливих деталей, включаючи структуру управлінських зборів і торговельні тікер-символи. Ці елементи зазвичай з'являються під час процесу перевірки SEC, коли регуляторні відгуки формують остаточні параметри фонду.
Кастодіальне розташування вирішує одну з основних регуляторних проблем, що стосуються криптовалютних ETF — безпечної зберігання і захисту активів інституційного рівня. Обидва призначені кастодіани мають значну присутність на ринку інституційних послуг цифрових активів, хоча їх вибір не гарантує регуляторного схвалення.
Функціональність токенів SUI
Згідно з документами подання, токени SUI виконують кілька функцій у екосистемі блокчейну Sui. Токени дозволяють стейкінг мережі для отримання прибутку, спрощують оплату транзакційних комісій, забезпечують ліквідність для децентралізованих додатків та надають права на участь у управлінні.
Ця багатофункціональна структура відрізняє SUI від простих криптовалют типу "зберігання вартості", створюючи додаткову складність для оцінки ETF та регуляторної класифікації. SEC раніше перевіряла утиліті токени на наявність потенційних рис цінних паперів, хоча конструкція SUI більше спрямована на функціональність мережі, ніж на інвестиційні прибутки.
Мережа Sui акцентує увагу на розробці децентралізованих додатків та обробці транзакцій з високою пропускною здатністю. Спостерігачі ринку порівнювали платформу з Solana, хоча існують помітні відмінності в механізмах консенсусу та підходах до інструментів розробника.
SUI наразі підтримує 13-ту позицію серед криптовалют за ринковою капіталізацією, з оцінкою у 12,3 мільярда доларів, що представляє значний масштаб для активів, що лежать в основі ETF. Проте ця цифра залишається значно меншою ніж встановлені платформи, наприклад, 92 мільярди доларів ринкової капіталізації Solana.
Диференціал розміру висвітлює потенційні ризики для інвесторів ETF, оскільки менші ринкові капіталізації можуть зазнавати вищої волатильності та обмежень ліквідності. Регуляторні оцінювачі зазвичай враховують глибину ринку та обсяг торгівлі під час оцінки життєздатності ETF.
Canary Capital представляє єдиного іншого управляючого активами, що переслідує схвалення Sui ETF, подавши обидві необхідні регуляторні форми 8 квітня. Це обмежене суперництво свідчить про або невизначеність ринку щодо перспектив схвалення регуляторів, або стратегічні міркування щодо часу серед потенційних заявників.
Прецедент європейського ринку
21Shares наразі має в обігу продукти на основі Sui на європейських біржах, включаючи Euronext Paris та Euronext Amsterdam. Ці існуючі продукти забезпечують дані про ефективність та операційний прецедент для пропонованої US ETF структури.
Європейські продукти на базі SUI накопичили 317,2 мільйона доларів активів під управлінням, згідно з останніми звітами CoinShares. Ця цифра демонструє інституційний інтерес інвесторів, залишаючи його скромним у порівнянні з активами Bitcoin та Ethereum ETF.
Дані про потоки вказують на 2,9 мільйона доларів чистих притоків у SUI ETP між 16 травня та 24 травня, займаючи п'яте місце серед криптовалютних продуктів біржової торгівлі після Bitcoin, Ethereum, Solana та XRP за акумуляцією чистих активів.
Підхід SEC до схвалення криптовалютних ETF значно еволюціонував після схвалення Bitcoin та Ethereum спотових ETF. Проте кожна нова криптовалюта стикається з індивідуальною оцінкою на основі структури ринку, можливостей кастодиана та стандартів захисту інвесторів.
Відносно нещодавня поява Sui на ринку може представити регуляторні виклики, оскільки SEC зазвичай надає перевагу встановленим ринковим патернам та інституціальній інфраструктурі. Платформа була запущена у 2023 році, що забезпечує обмежену операційну історію у порівнянні з більш встановленими блокчейн-мережами.
Крім того, класифікація токенів утиліті SUI може вимагати додаткового регуляторного аналізу порівняно з простішими товарами на зразок криптовалют. SEC зберігає обережні позиції щодо токенів з функціями управління або застосування.
Аналіз ринкової структури та ліквідності
Ефективна робота ETF потребує широкої підлеглої ринкової ліквідності та прозорих механізмів ціноутворення. Торгівля SUI відбувається через кілька криптовалютних бірж, хоча глибина ринку значно варіюється між платформами.
Концентрація торгівлі SUI на специфічних біржах може створити операційні складності для уповноважених учасників ETF, які намагаються створювати або викуповувати акції фонду. Цей фактор часто впливає на рішення SEC про схвалення, оскільки недостатня ліквідність може нашкодити інтересам інвесторів.
Аналіз ринкової структури, ймовірно, розгляне торговельні моделі, спреди покупець-продавець та механізми розрахунків на основних торгових майданчиках SUI. SEC зазвичай вимагає доказів ефективного ціноутворення та адекватної глибини ринку перед схваленням криптовалютних ETF.
Схвалення Sui ETF розширить спектр експозиції до криптовалют через традиційні інвестиційні інструменти. Цей розвиток може прискорити інституційну перейняття альтернативних блокчейн-платформ за межами Bitcoin та Ethereum.
Проте відмова може сигналізувати про регуляторну обережність щодо нових блокчейн-мереж, що потенційно вплине на майбутні заявки на ETF для виникаючих криптовалют. Рішення, ймовірно, вплине на стратегії інших управляючих активами для альтернативних криптовалютних ETF продуктів.
Результат також може вплинути на динаміку ринку SUI, оскільки схвалення ETF історично корелюється з підвищеною інституційною інвестицією та волатильністю цін у підлежаючих активах. Учасники ринку будуть спостерігати за регуляторним процесом у пошуках сигналів про майбутнє розширення криптовалютних ETF.
Наступні кроки
Процес перевірки SEC буде розгортатися протягом найближчих місяців, з початковими точками прийняття рішень, що відбуватимуться через 45 днів після подання 23 травня. Продлені періоди перевірки є поширеними для криптовалютних ETF, дозволяючи всебічну оцінку складних ринкових та регуляторних факторів.
Спостерігачі індустрії очікують, що перевірка стосуватиметься кастодіальних угод, процедур ринкового нагляду та механізмів захисту інвесторів, специфічних для токенів SUI. Агентство може запитати додаткову інформацію або модифікації запропонованої структури ETF під час періоду оцінки.
Остаточне схвалення або відмова мають відбутися до 18 січня 2026 року, забезпечуючи остаточне вирішення для учасників ринку та потенційних інвесторів, зацікавлених у регульованій експозиції до SUI через традиційні інвестиційні канали.