Майкл Сейлор стверджує, що Strategy може підтримувати свої преференційні дивіденди, якщо Bitcoin (BTC) у довгостроковій перспективі зростатиме більш ніж на 3,3% на рік.
Ключові моменти:
- Strategy заявляє, що її BTC Breakeven ARR зараз становить близько 3,3%.
- Показник порівнює річні зобов’язання з преференційних дивідендів із вартістю біткойн‑резерву компанії.
- Критики стверджують, що зростання зобов’язань і можливі продажі BTC все ще можуть тиснути на модель.
Точка беззбитковості для Bitcoin
Сейлор, засновник і виконавчий голова Strategy, звернув увагу на показник BTC Breakeven ARR у дописі в X від 7 липня, назвавши його одним із найбільш неправильно зрозумілих чисел, пов’язаних із компанією.
Показник ділить річні зобов’язання з преференційних дивідендів на вартість біткойн‑активів Strategy. Наразі ці зобов’язання становлять близько 1,76 млрд дол., тоді як компанія повідомляє про 843 775 BTC вартістю приблизно 53,8 млрд дол. за ціни Bitcoin близько 63 603 дол.
«Один із найбільш неправильно зрозумілих показників $MSTR — це BTC Breakeven ARR. Якщо BTC з часом зростатиме швидше ніж на 3,3%, приріст капіталу в BTC може безстроково фінансувати дивіденди $STRC», — написав Сейлор.
Strategy, раніше MicroStrategy, також вказує на грошовий резерв близько 2,55 млрд дол. Її дашборд показує, що лише цей буфер може покрити приблизно 17 місяців виплат, тоді як резерв разом із буфером могли б фінансувати близько 31 року за відсутності зростання Bitcoin.
Компанія вже здійснила 23 послідовні преференційні виплати з початку 2025 року. Загальна сума цих виплат перевищила 693 млн дол., згідно з її звітом за перший квартал.
Також читайте: SpaceXAI хоче створити «вбивцю» Claude на базі Cursor ще до закриття угоди на 60 млрд дол.
Скептики Сейлора
Аргумент ґрунтується на простому припущенні: зростання Bitcoin з часом може випереджати тягар преференційних дивідендів компанії. Цей тягар зростає.
Преференційні дивіденди досягли 229,5 млн дол. у першому кварталі 2026 року, проти 10,6 млн дол. роком раніше. Обсяг непогашеного преференційного капіталу також перевищив 13,5 млрд дол., що дає скептикам підстави сумніватися, чи залишаться зобов’язання керованими.
JPMorgan попереджає, що політика продажу Bitcoin у Strategy може створити до 1,25 млрд дол. тиску на продаж. Ончейн‑дані спочатку вказували на продаж 491 BTC 1 липня, але пізніше підтверджений обсяг угоди виявився у сім разів більшим.
Ринок не вважає таку структуру безризиковою. STRC у травні платила річну ставку 11,5%, але все одно торгувалася нижче цільового номіналу в 100 дол., що свідчить: власники преференційних акцій і далі вимагають компенсацію за невизначеність.
Бар’єр у 3,3% виглядає помірним у порівнянні з довгостроковою історією Bitcoin, але поточне тло слабше. Bitcoin усе ще нижче жовтневого піка майже на 49%, тож наступні дивідендні періоди стануть раннім тестом того, чи покладатиметься Strategy на приріст курсу, готівку чи подальші продажі BTC.
Читайте далі: 5 дешевших конкурентів Fable 5: не переплачуйте за щоденну роботу з ШІ