Комісія з цінних паперів та бірж видала у понеділок керівництво, в якому оголошується, що діяльність ліквідного стейкінгу та пов'язані токени не є пропозиціями цінних паперів за федеральним законодавством. Це роз'яснення знімає регуляторну невизначеність з сектора децентралізованих фінансів на $65 млрд, що включає великі платформи як Lido Finance, яка управляє активацій на понад $31 млрд.
Що потрібно знати:
- SEC визначила, що токени квитанцій на ліквідний стейкінг не кваліфікуються як цінні папери за тестом Хауї, що усуває вимоги щодо реєстрації для платформ та учасників вторинного ринку.
- Lido Finance займає друге місце серед протоколів DeFi з $31 млрд у загальній заблокованій вартості, поступаючись лише Aave з $34 млрд за даними DefiLlama.
- Експерти галузі вважають, що керівництво знімає останню регуляторну перешкоду для схвалення можливостей стейкінгу у форвардних інвестиційних фондах Ethereum на спотовому ринку.
З'являється регуляторна рамка
Голова SEC Пол Аткінс охарактеризував заяву персоналу як "значний крок вперед у роз'ясненні погляду персоналу на криптоактивні діяльності, що не потрапляють під юрисдикцію SEC." Керівництво від 5 серпня спеціально стосується токенів квитанцій на ліквідний стейкінг, включаючи застейканий ефір, запропонований Lido Finance, та JITOSOL компанії Jito на Solana.
Комісія визначила ліквідний стейкінг як стейкінг цифрових активів через протокол в обмін на токени квитанцій на ліквідний стейкінг. Ці токени слугують доказом володіння, одночасно накопичуючи стейкінг нагороди для власників. Згідно з новим керівництвом, протоколи, що випускають ці токени, уникають класифікації як цінні папери, оскільки їм не вистачає характеристик інвестиційного контракту за тестом Хауї.
Регуляторна рамка дозволяє провайдерам ліквідного стейкінгу карбувати, випускати та розмінювати токени квитанцій на стейкінг без реєстрації в SEC. Учасники вторинного ринку також отримують дозвіл на вільну торгівлю цими токенами. "Провайдери ліквідного стейкінгу, що беруть участь у процесі карбування, випуску та розміну токенів квитанцій на стейкінг, а також особи, що беруть участь у вторинних ринкових пропозиціях та продажах токенів квитанцій на стейкінг, не потребують реєстрації цих транзакцій у Комісії за Законом про цінні папери," йдеться у керівництві.
Вплив на ринок та реакція галузі
Керівництво вирішує регуляторну невизначеність, яка раніше відлякувала інституційних учасників від платформ ліквідного стейкінгу. Перехід Ethereum на підтвердження частки дозволив процвітати протоколам ліквідного стейкінгу, з платформами як Lido Finance та Rocket Pool, що накопичують мільярди у загальній заблокованій вартості.
Lido Finance наразі займає друге місце серед протоколів DeFi за даними DefiLlama, керуючи активами на суму $31.68 млрд станом на 6 серпня. Токен платформи LDO знизився на 0.47% після оголошення. Aave зберігає перше місце з понад $34 млрд загальної заблокованої вартості.
Учасники галузі вітали регуляторну чіткість. Мережа Sei опублікувала на X, що керівництво призведе до "кращих продуктів та сильніших мереж." Заява потенційно усуває ризики заходів примусового характеру, які турбували платформи DeFi під час перебування Гері Гензлера на посаді голови SEC.
Аналітик ETF Нейт Гераці зазначив, що керівництво усуває "останню перешкоду для SEC для схвалення стейкінгу у форвардних інвестиційних фондах на спотовому ринку." Гераці пояснив, що токени ліквідного стейкінгу можуть допомогти управляти ліквідністю у форвардних інвестиційних фондах на спотовий Ethereum, вирішуючи попередні застереження SEC щодо цих інвестиційних інструментів.
Аткінс підкреслив зобов'язання комісії надавати чітке керівництво щодо "застосування федеральних законів про цінні папери до нових технологій та фінансових активностей." Заява представляє собою відхід від попередніх регуляторних підходів, які створювали невизначеність навколо діяльності DeFi.
Розуміння ключових термінів
Ліквідний стейкінг дозволяє власникам криптовалют заробляти на нагородах стейкінгу, зберігаючи ліквідність через токени квитанцій. Традиційний стейкінг вимагає блокування токенів на тривалий час, роблячи їх неліквідними. Платформи ліквідного стейкінгу вирішують цю проблему, випускаючи токени, що відображають застейкані позиції.
Загальна заблокована вартість вимірює вартість активів у доларах, депонованих у протоколах DeFi. Ця метрика слугує ключовим індикатором прийняття платформи та довіри користувачів. DeFi стосується фінансових додатків, побудованих на блокчейн-мережах, які функціонують без традиційних посередників як банки.
Тест Хауї визначає, чи кваліфікуються транзакції як інвестиційні контракти за законами про цінні папери. Тест досліджує, чи учасники інвестують гроші в спільне підприємство з очікуванням прибутків від зусиль інших. Активи, що не пройшли цей тест, зазвичай уникають регулювання цінних паперів.
Заключні думки
Керівництво SEC надає довгоочікувану регуляторну чіткість для платформ ліквідного стейкінгу, які управляють мільярдами у криптовалютних активах. Рішення усуває занепокоєння щодо класифікації цінних паперів, з можливим відкриттям дверей для інституційних інвестицій та можливостей стейкінгу у форвардних інвестиційних фондах Ethereum.