Solana (SOL) зафіксувала чисті збитки у розмірі $4,15 млрд у 2025 році, тоді як Ethereum (ETH) втратив $1,62 млрд, згідно з аналізом криптодата-провайдера Kaiko, який виявив, що витрати на інфляцію для валідаторів значно перевищили дохід від комісій у більшості провідних блокчейнів першого рівня (Layer 1). Попри те, що Ethereum згенерував $260 млн доходу, а Solana — $170 млн комісій, лише Tron (TRX) показав позитивний фінансовий результат, заробивши $624 млн доходу, що перевищив витрати на емісію токенів.
Результати підкреслюють, що інфляція токенів — нові монети, які нараховуються валідаторам та стейкерам — виступає значною економічною витратою, здатною перекривати дохід мережі та фактично розмивати частку власників токенів.
Інфляція винагород валідаторів випереджає дохід блокчейнів
Аналіз Kaiko оцінює прибутковість блокчейнів, порівнюючи річний дохід від комісій із ринковою вартістю нових токенів, що розподіляються між валідаторами або стейкерами.
Хоча транзакційні комісії відображають дохід від активності в мережі, емісія нових токенів фактично є витратою для власників, оскільки збільшує загальну пропозицію й розмиває частку поточних учасників.
Використовуючи цю методологію, звіт показав, що інфляційні витрати в багатьох мережах Layer 1 перевищують дохід у діапазоні від семи до 25 разів.
Мережа Solana згенерувала приблизно $170 млн комісій у 2025 році, але зафіксувала $4,15 млрд збитків після урахування емісії для валідаторів.
Also Read: Binance Files Defamation Lawsuit Against WSJ Over Alleged Iran-Linked Crypto Flows
Ethereum зібрав близько $260 млн річного доходу, але за тією ж методикою все одно показав $1,62 млрд чистих збитків.
Для порівняння, Tron приніс $624 млн доходу за рік і зберіг чисту дефляцію токена, тобто дохід від комісій перевищив обсяг нових токенів.
Інституційні інвестори дедалі більше зосереджуються на прибутковості протоколів
Питання прибутковості стає дедалі актуальнішим на тлі розширення інституційного доступу до криптоактивів через біржові фонди (ETF) та більшу регуляторну визначеність.
Kaiko зазначає, що токени Layer 1 все частіше оцінюють за фінансовими показниками, подібними до фондового ринку, включно з доходом і прибутком.
Економічна модель Ethereum також суттєво змінилася після оновлення Dencun, яке переорієнтувало значну частину попиту на транзакції в мережі на системи масштабування Layer 2.
Згідно з аналізом, щоденний дохід Ethereum різко впав після оновлення, оскільки комісії змістилися в бік ціноутворення на основі blob для rollup-рішень.
У звіті припускається, що довгострокова стійкість токеноміки мереж Layer 1 може залежати від того, чи здатні вони перейти до моделі, де винагороди валідаторів фінансуються переважно за рахунок доходу, а не інфляції.
Серед основних мереж сьогодні Tron залишається єдиною традиційною Layer 1, яка працює з позитивним фінансовим результатом у цій рамці, що підкреслює зростаючий розрив в економічних моделях блокчейнів.
Read Next: DIA Launches Oracle To Price Illiquid DeFi Assets As Tokenized Markets Cross $100B