Tether оголосив, що запустить USAT, стейблкойн лише для Сполучених Штатів, розроблений для відповідності акту GENIUS, що є стратегічним зрушенням для домінантного емітенту стейблкойнів у світі. Компанія, яка оцінюється у 170 мільярдів доларів, планує впровадити USAT до кінця 2025 року після отримання регуляторного схвалення, оскільки нове федеральне законодавство змушує іноземних емітентів стейблкойнів адаптуватися або втрачати доступ до американських ринків.
Що треба знати:
- Tether запустить USAT, стейблкойн, що відповідає GENIUS Act, підписаному в липні
- Компанія найняла Боу Хайнса, колишнього криптовалютного керівника Білого дому, і партнериться з Anchorage Digital Bank
- Штаб-квартира USAT буде розташована в Шарлотті, Північна Кароліна, з Cantor Fitzgerald, що займається послугами зберігання
Регуляторний тиск стимулює стратегічну адаптацію
GENIUS Act, підписаний 18 липня 2025 року, встановлює чіткі регуляторні рамки, що відрізняють внутрішніх і зовнішніх емітентів стейблкойнів. Tether, класифікований як "іноземний емітент стейблкойнів", стикається з обмеженнями, які можуть обмежити його доступ до ринку без належних заходів щодо відповідності.
Оригінальний стейблкойн компанії, USDT, був запущений у 2014 році, коли Біткоїн тільки-но виповнилося п'ять років. USDT надавав доларову ліквідність для криптовалютних ринків, часто виключених з традиційних фінансових систем. Він став основним орієнтиром торгових пар в доларах США для біткоїна та інших криптовалют, а також був офшорним банківським рішенням.
Зараз ринкова капіталізація Tether досягає 170 мільярдів доларів, роблячи його власником казначейських облігацій США, еквівалентним 18-му за розміром національному утримувачеві.
Цей масштаб спонукав конгрес прийняти законодавство про стейблкойни для усунення регуляторних прогалин.
Щоб орієнтуватися в складному регуляторному середовищі, Tether найняв Боу Хайнса, колишнього виконавчого директора криптовалютної ради Білого дому. На прес-конференції під час запуску USAT Хайнс прогнозував значний потенціал зростання для нового стейблкойна. "Я думаю, що наше розширення буде величезним протягом наступних 12-24 місяців", - заявив Хайнс. "Ми хочемо, щоб люди знали, що Tether бере активну участь в економіці США."
Вимоги закону GENIUS формують ринкову структуру
Законодавство встановлює Заборонених Емітентів Платежів Стейблкойнів (ZEPS), компанії, що офіційно дозволені випускати стейблкойни в межах США. Без призначення ZEPS, компанії не можуть випускати стейблкойни в країні, листити токени на американських біржах або взаємодіяти з американськими фінансовими установами для зберігання.
Вимоги до резервів під GENIUS Act перевищують стандарти для іноземних емітентів.
ZEPS повинні підтримувати регулярні аудити і виконувати закони протидії відмиванню грошей і санкціям. Дозволені резерви включають готівку, депозити на вимогу, казначейські векселі, які завершуються протягом 93 днів, одноночні угоди про репрофінансування та певні фонди грошового ринку.
Закон забороняє емітентам стейблкойнів використовувати біткоїни, інші криптовалюти чи довгострокові облігації як заставу. Відповідно до даних CoinLaw за січень 2025 року, Tether утримував приблизно 84% колатералів USDT у готівці та еквівалентах, таких як казначейські векселі, з меншими алокаціями в біткоїнах та інших інвестиціях. Резерви повинні підтримувати 1-к-1 співвідношення без реінвестування, і емітенти не можуть надавати процентні виплати утримувачам стейблкойнів.
Винятки для іноземних емітентів існують за певних умов. Міністр фінансів повинен визначити, чи надають іноземні регулятори порівнянні стандарти нагляду. Компанії повинні реєструватися в Управлінні контролера валюти, тримати резерви в американських фінансових установах та уникати розміщення в санкціонованих країнах.
USAT буде функціонувати як стейблкойн, прив'язаний до долара, повністю підтриманий USD та високоліквідними активами, номінованими в доларах США, відображаючи структуру USDT. Anchorage Digital Bank виконуватиме обов'язки щодо випуску, а Cantor Fitzgerald керуватиме зберіганням застави та пов'язаними фондами. Обидва партнерства відповідають вимогам закону GENIUS до участі вітчизняних, федералізованих фінансових установ.
Розуміння динаміки ринку стейблкойнів
Стейблкойни представляють собою цифрові токени, призначені для підтримки стабільної вартості щодо еталонних активів, зазвичай долара США. Ці інструменти підвищують попит на долари і цінні папери Казначейства, функціонуючи як нестатеві синтетичні долари поза традиційними законними тендерними рамками. Токени зараз представляють суттєві частини обсягів онлайн-платежів.
Регуляторне ставлення до стейблкойнів історично залишалося неясним, оскільки влада зважувала позитивні та негативні наслідки. Стейблкойни перебували в регуля torному підвішанні, де офіційні особи ні забороняли, ні комплексно регулювали їх. Закон GENIUS усуває цю невизначеність конкретними ліцензійними та операційними вимогами.
Концентрація ринку стейблкойнів зросла навколо основних емітентів, таких як Tether і Circle's USDC.
Конкуренція між регульованими та нерегульованими токенами, ймовірно, переформує динаміку ринку. Витрати на відповідність і операційні вимоги створюють бар'єри для входження для менших емітентів.
Майбутні наслідки для ринкового лідерства
USAT представляє відповідь Tether на регуляторний тиск, а не відмову від USDT. Новий стейблкойн, ймовірно, захопить частку ринку від USDT через регуляторну необхідність, оскільки початковий токен стикається з торговими обмеженнями на ринках США без винятків для іноземних емітентів.
Створення окремих регульованих та нерегульованих стейблкойнів свідчить про роздроблення ринку за регуляторними лініями. Рішення Tether підтримувати подвійні пропозиції вказує на впевненість і в дотриманні вимог у країні, і в міжнародному попиті на менш регульовані альтернативи.
USDC від Circle, побудований з американською відповідністю як фундаментальний принцип з моменту запуску, стикається з інтенсивізованою конкуренцією через регуляторну адаптацію Tether. USDC підтримує переваги через статус публічної компанії і прозорі операції, хоча домінування і ресурси Tether створюють величезний конкурентний тиск.
Завершальні думки
Запуск USAT від Tether демонструє, як регуляторні рамки змінюють криптовалютні ринки, змушуючи встановлених учасників адаптувати бізнес-моделі для відповідності. Впровадження закону GENIUS визначить, чи зможуть іноземні емітенти стейблкойнів зберегти доступ до американського ринку, в той час як вітчизняні конкуренти використовують регуляторні переваги для зростання.