Старший віце-президент Ripple Маркус Інфангер стверджував, що XRP Ledger представляє оптимальну інфраструктуру для наступного покоління токенізації реальних активів, позиціонуючи поточні ринкові підходи як тимчасові мости до того, що він називає "нативною емісією". Голова RippleX стверджує, що сьогоднішня залежність від спеціальних призначених транспортних засобів зрештою заміниться активами, які існують виключно як цифрові токени з вбудованими функціями дотримання вимог та розрахунків.
Що потрібно знати:
- Старший віце-президент Ripple заявляє, що поточні методи токенізації з використанням спеціальних призначених транспортних засобів - це "ліса", щоб досягти справжньої емісії цифрових активів
- XRP Ledger має вбудовані протоколи обміну, кредитування та автоматизованих маркет-мейкерів, розроблені спеціально для використання у фінансах на інституційному рівні
- Пілотний проєкт реєстру земель у Дубаї демонструє практичне застосування нативного реєстру права власності на XRPL
Від сертифікатів до цифрових токенів
Інфангер проводить паралелі між сьогоднішнім ландшафтом токенізації та трансформацією капітальних ринків у 1970-х роках. Тоді такі організації, як Euroclear і DTCC, переводили паперові сертифікати у захищені сховища, водночас оцифровуючи реєстри власності. Цей процес "іммобілізації" створив основу для сучасної електронної торгівлі.
Поточні зусилля з токенізації йдуть за аналогічною схемою через спеціальні призначені транспортні засоби. Ці юридичні структури утримують традиційні активи, такі як казначейські облігації, нерухомість або кредитні інструменти, водночас випускаючи цифрові представництва на блокчейн-мережах. Інфангер визнає цей підхід "грубим" і централізованим, але вважає його необхідним як інфраструктуру, доки стандарти та регуляторні рамки розвиваються.
Кінцева мета, згідно з керівником Ripple, полягає в "нативній емісії", коли токени стають справжніми юридичними інструментами, а не просто представниками. У цій моделі дотримання вимог відбувається через код, розрахунок відбувається миттєво, а ліквідність вільно тече через платформи без обмежень з боку посередників.
Технічні переваги архітектури XRP Ledger
Аргумент Інфангера за XRPL зосереджено на можливостях протокольного рівня, розроблених з самого початку для фінансових застосувань. Він стверджує, що ці функції зменшують складність інтеграції та операційні ризики для установ, що переходять з моделей SPV на нативну емісію.
Реєстр включає вбудовану децентралізовану біржу, яка дає змогу здійснювати безпосередню торгівлю токенами без використання зовнішніх маршрутизаторів смарт-контрактів.
Ця нативна система ордерів дозволяє негайне лістування та пірингове виконання для токенізованих реальних активів з меншою кількістю технічних компонентів.
Консенсусний механізм XRPL націлений на швидку фіналізацію з мінімальними витратами на транзакції. Інфангер наголошує на поєднанні цих факторів як критичних для фінансових інструментів з великим обсягом, таких як токенізовані казначейські білети або комерційні рахунки-фактури, де плата за транзакції та затримки в розрахунках безпосередньо впливають на прибутковість.
Стандарт автоматизованого маркет-мейкера XLS-30 вводить на реєстрі пули ліквідності, які алгоритмічно визначають ціни на основі доступних запасів. Ця функція дозволяє здійснювати безперервну торгівлю навіть без збігу ордерів, вирішуючи ключову проблему на ринках реальних активів, які потребують постійного двостороннього ціноутворення, а не епізодичних систем запиту-цін.
Пропонований стандарт кредитного сховища XLS-65 дозволить здійснювати протокольнурівневі позики та запозичення без індивідуальних смарт-контрактів. Емітенти зможуть сприяти забезпеченим кредитним угодам, таким як запозичення проти токенізованих нот або вимог нерухомості, зі стандартними правилами, що підвищують аудиторські можливості та управління ризиками.
Інтеграція з виконанням вимог та зберіганням
Інтеграція емісії, обміну та розрахунків у базовому протоколі XRPL дозволяє вбудовані механізми дотримання вимог, згідно з Інфангером. Набори правил, включаючи білі списки, обмеження на передавання і вимоги до розкриття інформації, можна інтегрувати безпосередньо в життєвий цикл активів, підтримуючи регуляторну відповідність із зростанням обсягів транзакцій.
Ця композиційність поширюється на кілька функцій. Токени можуть проходити через первинну емісію, вторинну торгівлю, забезпечення та розрахунок без необхідності інтеграції окремих зовнішніх систем.
Інфангер вбачає в цьому шлях до "взаємозалежної" ліквідності, а не до фрагментованих силосів, які характеризують поточні підходи до токенізації.
Ранні приклади розгортання підтримують цю візію. Ctrl Alt запустила пілотну програму з реєстратором земель у Дубаї для створення записів права власності на нерухомість безпосередньо на XRPL. Фіксація прав власності безпосередньо в блокчейні ініціатива спрямована на оптимізацію передачі власності, підвищення аудиторської можливості транзакцій та надання наглядовим органам можливості мати уявлення в реальному часі про зміни у власності.
Проєкт у Дубаї також демонструє інтеграцію з інституційним зберіганням, з планами Ctrl Alt використовувати Ripple Custody для безпечного зберігання токенізованих актів на власність.
Розуміння ключових термінів токенізації
Кілька технічних концепцій лежать в основі еволюції від традиційних до нативних цифрових активів. Спеціальні призначені транспортні засоби представляють юридичні утворювання, створені спеціально для утримання активів під час випуску на блокчейні токенів, які представляють часткову або повну власність. Ці структури забезпечують юридичну ясність у рамках поточного регулювання, але вимагають постійного операційного контролю.
Автоматизовані маркет-мейкери функціонують як алгоритмічні торгові системи, які підтримують ліквідність, автоматично встановлюючи купівельні і продажні ціни на основі заздалегідь визначених математичних формул і наявних запасів токенів.
На відміну від традиційних книг ордерів, які потребують збігу покупців і продавців, AMM дозволяють безперервну торгівлю через пули ліквідності.
Нативна емісія стосується активів, які створюються безпосередньо як цифрові токени, а не як представлення офлайн-активів на блокчейні. У цій моделі токен несе юридичну вагу як основний інструмент власності або зобов'язання, усуваючи потребу в окремих юридичних обгортках або договірних угодах.
Стратегія інституційного прийняття
Інфангер виступає за зважений підхід до інституційного прийняття, а не за негайні стовідсоткові зміни. Фінансові установи можуть продовжувати користуватися спеціальними призначеними транспортними засобами, якщо це вимагається наявними регуляторними стандартами, одночасно поступово будуючи можливості для нативної емісії, у міру розвитку правових рамок.
Його стратегія враховує практичні обмеження, з якими стикаються банки, менеджери активів і корпоративні скарбники, які повинні задовольняти аудиторів і функціонувати в межах існуючих регуляторних параметрів. Цей покроковий підхід дозволяє установам здобути оперативний досвід роботи з токенізованими активами, поки інфраструктура дозріває.
Керівник Ripple позиціонує XRPL як спосіб зменшити технічну складність цього переходу через вбудовану функціональність обміну, стандартизовані кредитні протоколи та інтегровані інструменти дотримання вимог. Цей підхід, стверджує він, мінімізує індивідуальну роботу з розробки та спрощує операційний контроль у порівнянні з платформами, що вимагають ґрунтовного програмування смарт-контрактів.
Заключні думки
Аналіз Інфангера представляє поточні методи токенізації як перехідні мости до повністю цифрових фінансових інструментів. Голова RippleX стверджує, що спеціальний дизайн XRP Ledger забезпечує інституційним користувачам більш прямий шлях до нативної цифрової емісії активів, ніж загальнопризначені платформи на блокчейні, які вимагають індивідуальної розробки.