Глобальна ліквідність долара змінилася зі структурного зустрічного вітру на помірний попутний для ризикових активів уперше з початку 2022 року, за даними Delphi Digital. Дослідницька компанія з крипторинку називає 2026 рік ключовою точкою перелому для цифрових активів у міру того, як монетарні умови послаблюються.
Що сталося: ліквідність переходить у плюс
Траєкторія ставок Федеральної резервної системи на наступний рік стала найчіткішою за багато років, заявила Delphi Digital у макроаналітичному треді на X said. Ф’ючерсні ринки сигналізують про ще одне зниження на 25 б.п. до грудня 2025 року, що знизить ставку федеральних фондів приблизно до 3,5%–3,75%.
Форвардна крива закладає щонайменше три додаткові зниження до 2026 року, що потенційно може опустити ставки до нижнього діапазону 3% до кінця року, якщо курс зберігатиметься.
Короткострокові бенчмарки вже адаптувалися до нового середовища.
SOFR і федеральні фонди змістилися до верхнього діапазону 3%, тоді як реальні ставки відкотилися від піків 2023–2024 років, за даними компанії. Рух описують як контрольоване зниження, а не різкий «поворот», при цьому нічого не обвалилося.
Більш суттєвий зсув стосується самої інфраструктури ліквідності. Кількісне згортання завершується 1 грудня, Загальний рахунок казначейства (TGA) має скорочуватися, а не поповнюватися, а Реверсний репо-фасиліті повністю вичерпано, пише Delphi Digital. У сукупності ці фактори створюють перше чисто позитивне середовище ліквідності з початку 2022 року.
Also Read: Liquidity Surge And December Fed Cut Expectations Put Bitcoin At Critical Crossroads: Analysts
Чому це важливо: буфер політики зник
Ліквіднісний буфер ФРС повністю зник. Обсяги реверсного репо обвалилися з більш ніж 2 трлн доларів на піку практично до нуля, заявила компанія в наступному дописі. У 2023 році роздуте RRP дозволяло Казначейству поповнювати свій Загальний рахунок без прямого осушення банківських резервів, оскільки фонди грошового ринку могли поглинати випуски за рахунок RRP.
Тепер, коли RRP на «дні», цього буфера більше немає.
Будь-які подальші випуски Казначейства чи відновлення TGA мають напряму фінансуватися з банківських резервів, змушуючи центробанк робити вибір політики.
Перед ФРС два варіанти: дозволити резервам і далі знижуватися, ризикуючи новим сплеском на ринку репо, або розширити баланс, щоб напряму забезпечити ліквідність, відзначає Delphi Digital. З огляду на провальний досвід 2019 року, другий шлях виглядає значно ймовірнішим.
Компанія розглядає 2026 рік як переломний, коли політика перестає бути зустрічним вітром і стає м’яким попутним. Такий зсув має сприяти інструментам з довгою дюрацією, великим компаніям, золоту та цифровим активам зі стійким попитом, а не запускати миттєвий ціновий сплеск.
Read Next: BlackRock CEO: Sovereign Wealth Funds Bought Bitcoin At $120K, $100K, $80K Levels