Емітенти стейблкоїнів Tether (відомий завдяки USDT) і Circle (емітент USDC) непомітно накопичили казначейські активи США, які перевищують активи таких великих економік, як Німеччина, Південна Корея та Об'єднані Арабські Емірати, що означає суттєві зміни на ринку державного боргу у міру перетворення цифрових валют з інструментів криптоторгівлі на основні фінансові інструменти.
Що потрібно знати:
- Tether володіє понад $100 мільярдів у казначейських векселях, займаючи 18-е місце серед найбільших державних кредиторів США в світі, тоді як Circle тримає від $45 до $55 мільярдів у казначейських векселях.
- Загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів досягла $270 мільярдів і може вирости до $2 трильйонів до 2028 року, створюючи безпрецедентний попит на державні цінні папери США.
- Традиційні держателі, такі як Китай, зменшують свої казначейські позиції, створюючи можливість для емітентів стейблкоїнів заповнити прогалину як постійні покупці.
Домінування цифрового долара набирає форми
Швидке зростання стейблкоїнів представляє собою щось більше, ніж просто зростання криптовалют. Ці цифрові токени, прив'язані до долара США і забезпечені резервами, які переважно зберігаються у казначейських векселях, перетворилися з нішевих торгівельних інструментів на серйозних конкурентів у глобальній фінансовій системі. Нещодавнє ухвалення закону GENIUS легалізувало їх використання, що викликало інтерес з боку банків, платіжних процесорів та компаній зі списку Fortune 500.
Tether, найбільший у світі емітент стейблкоїнів, зараз контролює казначейський портфель понад $100 мільярдів. Це ставить компанію на 18-е місце серед найбільших державних кредиторів США у світі, перевищуючи частку ОАЕ в $85 мільярдів. Circle, який випускає USDC, утримує між $45 мільярдів та $55 мільярдів у казначейських векселях.
Цифри стають ще вражаючішими при їх індивідуальному порівнянні. Однієї лише власності Circle перевищує приблизно $75 мільярдів казначейської позиції Південної Кореї. Разом ці дві компанії контролюють більше державного боргу США, ніж Німеччина, Південна Корея та ОАЕ разом.
Ринкові сили спонукають до безпрецедентного зростання
Обсяги транзакцій стейблкоїнів вже перевищили обсяги Visa, керовані насамперед торгівлею криптовалютами, але дедалі більше - глобальними грошовими переказами. Нещодавній звіт BeInCrypto показав, що 49% установ нині використовують стейблкоїни для різних фінансових операцій.
Привабливість полягає в практичних перевагах. М миттєве розрахування та мінімальні комісії позиціонують стейблкоїни як альтернативи традиційним платіжним системам типу SWIFT. Цей потенціал привернув увагу основних учасників ринку, про що свідчить придбання стартапу стейблкоїнів Bridge за $1.1 мільярд компанією Stripe у жовтні.
Ринкова капіталізація USDC зросла на 90% у минулому році, досягнувши $65 мільярдів.
Вихід Circle на біржу у червні прискорив інституційне прийняття. Ширший ринок стейблкоїнів на сьогоднішній день представляє $270 мільярдів у загальній вартості.
Прогнози галузі свідчать, що ця цифра може досягти $2 трильйонів до 2028 року. Звіт Apollo зауважив, що таке зростання "значно збільшить" попит на казначейські векселі, хоча було попередження про "фінансові стабілізаційні ризики, оскільки гроші швидко переміщатимуться при втраті довіри до емітента стейблкоїнів".
Традиційні держателі відступають, а цифрові гравці просуваються
Зростання емітентів стейблкоїнів збігається з тим, що традиційні іноземні держателі зменшують свої казначейські позиції. Тримання Китаю впало з понад $1 трильйона десять років тому до $756 мільярдів сьогодні. Японія, зберігаючи свою позицію як найбільший іноземний держатель на $1.13 трильйона, також пророкує обережніший підхід.
Такий відступ створює можливості для компаній стейблкоїнів стати постійними джерелами попиту на казначейські векселі. Єша Ядав, професор зі школи права Вандербільта, вивчаючи криптовалюту і ринок облігацій, заявила Fortune, що "минулий час емітенти стейблкоїнів завжди будуть тут, це великий приріст в плані довіри з боку Казначейства [Міністерства], де розміщувати боргові зобов'язання."
Прихильники стверджують, що стейблкоїни можуть зміцнити домінування долара у всьому світі, схоже на те, як функціонував офшорний ринок "євродоларів" у 20 столітті. Вони стверджують, що зростаючий попит на казначейські векселі від фірм стейблкоїнів може допомогти знизити довгострокові процентні ставки та посилити виконання санкцій США за кордоном.
Розуміння фінансових механік
Стейблкоїни працюють на простому принципі: цифрові токени, забезпечені резервами, що підтримують один до одного відносини з доларом США. Така структура забезпечує надійне погашення та пропонує стабільність, привабливу для транскордонних платежів і розрахунків в криптовалютній екосистемі.
Казначейські векселі виступають основним активом підтримки через їх ліквідність та безпеку. Коли користувачі купують стейблкоїни, емітенти зазвичай інвестують виручку від продажу в казначейські векселі, створюючи прямий попит на державний борг США. Цей механізм перетворює кожен долар зростання стейблкоїнів у казначейські покупки.
Нині грошові ринкові фонди мають сумарні статки близько $7 трильйонів, що значно перевищує об'єм статків стейблкоїнів, що викликає сумніви щодо важливості поточних цифр. Банківські лобісти попереджають, що стейблкоїни можуть виснажувати депозити з традиційних банків, що може знизити кредитоспроможність.
Однак керівники галузі вказують на подібні побоювання, які виникали щодо грошових ринкових фондів десятиліття тому, які не підтвердилися. Індустрія тепер займає 18-е місце серед найбільших зовнішніх тримачів казначейських векселів, і ця позиція продовжує зміцнюватися.
Ринкові зміни та майбутні наслідки
Критики висловлюють вагомі зауваження щодо швидкого зростання на казначейські векселі стейблкоїнів. Аналіз Citibank вказує, що "якщо державний борг США збільшиться, і казначейські векселі будуть коливатися, то так само буде змінюватися довіра до цифрового долара, створюючи тимчасовий перехід до інших валют." Концентрація активності у двох основних емітентів представляє додаткові системні ризики.
Велике поширення стейблкоїнів може спричинити дістурбацію в управлінні ліквідністю та ризиками на Wall Street. Швидкість, з якою цифрові активи рухаються у порівнянні з традиційним банкінгом, створює нові моделі коливань на ринку казначейських векселів.
Але ця тенденція виглядає незупинною з огляду на поточні темпи адаптації. Приблизно 90% використання стейблкоїнів припадає на криптоторгівлю, згідно із звітом Apollo, але "великий прорив" станеться, якщо стейблкоїни долара США отримають визнання для глобальних роздрібних платежів.
Фінальні думки
Поява Tether та Circle як великих тримачів казначейських векселів сигналізує про фундаментальні зміни у глобальних фінансах, де компанії, що зародилися на ринках криптовалют, зараз змагаються з суверенними державами у володінні держбюджетом США. Ця трансформація відображає як дозрівання цифрових валют, так і змінювані динаміки у міжнародному попиті на казначейські векселі, розміщуючи емітентів стейблкоїнів як впливових нових гравців на ринку державного боргу.