USDT перебуває під пильною увагою через регулювання MiCA, але чи зможуть інші стейблкоїни скористатися цією можливістю і скинути короля?
Зараз криптовалютна екосистема не може функціонувати без стейблкоїнів. Вони полегшують кредитування, торгівлю та перекази, пов'язуючи традиційно стабільні фіатні валюти з більш нестабільними цифровими активами. Спочатку вони були спеціалізованими фінансовими інструментами, але тепер стали незамінними для мільйонів людей у всьому світі.
Але припливи регулювання змінюються. Ринок стейблкоїнів переходить у невідоме через підвищену увагу з боку США та регулювання Markets in Crypto-Assets (MiCA) у ЄС.
З повним впровадженням MiCA в грудні 2024 року почалася нова ера відповідальності. Щоб вести бізнес у Європейському Союзі, емітентам потрібно отримати необхідні дозволи, одночасно дотримуючись суворих вимог щодо фінансової безпеки та прозорості. Хоча це робить криптоактиви на крок ближчими до легітимності, це також змушує усталених гравців змінюватися або бути виключеними з прибуткових ринків.
Найбільший стейблкоїн за ринковою капіталізацією, USDT від Tether, опинився в епіцентрі бурі. Протягом багатьох років USDT був безперечним лідером з ринковою капіталізацією понад 137 мільярдів доларів США та щоденними транзакціями, що перевищують 68 мільярдів доларів США. Однак конкуренти, такі як USDC та RLUSD, досягають успіху на тлі зростання регуляторних перешкод.
Чи зможуть ці конкуренти зняти Tether з трону? Чи зможе USDT пережити бурю і залишитися лідером?
Колізія USDT: подолання регуляторного та ринкового тиску
Успіх USDT незаперечний. Довгий час він був основним вибором для трейдерів, які шукали надійний якір на тлі волатильності криптовалют. Його щоденний обсяг транзакцій часто суперничає з такими гігантами, як Visa, а його ліквідність живить значну частину криптобірж по всьому світу. Але його домінування зіштовхуєтся з серйозними загрозами.
MiCA та ринок ЄС
MiCA підготував ґрунт для суворішого нагляду за стейблкоїнами в Європі. Щоб продовжувати роботу в ЄС, емітенти повинні довести, що резерви підтримують їх токени, забезпечити захист споживачів та впровадити зрозумілі механізми звітності. Однак Tether зазнав труднощів у виконанні цих вимог.
Від початку 2025 року USDT був виключений з провідних європейських бірж, таких як Bitstamp і Kraken, через невиконання вимог.
«ЄС вже не Дикий Захід для стейблкоїнів. Емітенти мають грати за правилами або залишити ринок», — сказала радник Європейського центрального банку Крістіна Сегал-Ноулз в недавньому інтерв’ю Reuters.
Відсутність авторизації Tether під MiCA стає причиною ефекту доміно, через що ринкова капіталізація знизилася на $7 мільярдів з моменту вступу законодавства в силу.
Контроль з боку США
У США Tether також зіштовхнувся з судовими викликами щодо прозорості своїх резервів.
Компанія врегулювала штраф у розмірі 41 мільйона доларів США з CFTC у 2021 році у зв’язку з твердженнями, що її токени не завжди були повністю підтримані резервами. Хоча Tether збільшив обсяг— публічних звітів з того часу, критики стверджують, що він все ще не досягає повної прозорості.
Голова SEC Гері Генслер неодноразово підкреслював ризики стейблкоїнів, заявляючи: «Багато хто працює як незареєстровані цінні папери, що підриває захист інвесторів».
Генслер скоро йде, і поки що немає чіткого розуміння, як прокриптовалютна адміністрація Трампа дивитиметься на ситуацію з Tether.
Суспільне сприйняття та довіра
Керівництво Tether на чолі з генеральним директором Паоло Ардоіно, енергійно захищає свою діяльність.
Ардоіно підкреслює прибуток компанії у розмірі 1,5 мільярда доларів у 2024 році та інвестиції в новітні технології, такі як майнінг біткоїнів та штучний інтелект.
«Ми не просто емітенти стейблкоїнів; ми інноватори, які ведуть у майбутнє фінансових екосистем», — сказав Ардоіно журналу Wired. Незважаючи на ці запевнення, скептицизм залишається через відсутність всебічних аудиторських перевірок з боку третіх осіб.
Ерозія ринкової частки
Об'єднаний тиск призвів до зниження домінування USDT.
Незважаючи на те, що він досі є лідером на ринку, його частка знизилася з 75% у 2021 році до 60% на початку 2025 року. Це зниження відкриває двері для конкурентів, які заповнюють прогалини, залишені регуляторними та репутаційними проблемами USDT.
Нові претенденти: чи зможуть вони скинути USDT?
Поки Tether зазнає регуляторного та ринкового тиску, інші стейблкоїни зростають на зустрічі виклику. Ці конкуренти приносять унікальні переваги, такі як прозорість, дотримання вимог та стратегічні партнерства.
USD Coin (USDC)
Випущена Circle, USDC позиціонує себе як стейблкоїн вибору для криптотрнзакцій, що відповідають регуляторним вимогам. Його ринкова капіталізація в $45 мільярдів може здаватися скромною в порівнянні з USDT, але його щоденний обсяг торгів у 4,3 мільярда доларів підкреслює зростаюче прийняття.
Circle активно співпрацює з MiCA та регуляціями США.
Він зберігає резерви на аудитованих банківських рахунках та регулярно публікує підтвердження від компанії Grant Thornton.
«Прозорість — наше основне значення. Ми хочемо, щоб користувачі та регулятори повністю нам довіряли», — сказав генеральний директор Circle Джеремі Аллер. Партнерства з традиційними фінансовими установами, включаючи Visa, ще більше зміцнюють позицію USDC.
Ripple’s RLUSD
Ripple вперше привернуто увагу у грудні 2024 року запуском RLUSD, стейблкоїна, підкріпленого доларами США та діючого на XRP Ledger.
Досвід компанії у сфері транскордонних платежів дозволив RLUSD швидко набрати популярність з ринковою капіталізацією в 53 мільйони доларів та щоденними обсягами торгів, що перевищують 73 мільйони доларів.
Ripple також надає пріоритет регуляторним дозволам, отримавши ліцензії від Департаменту фінансових послуг Нью-Йорка (NYDFS).
«Ми не просто відповідаємо вимогам; ми встановлюємо стандарт для стейблкоїнів на регульованих ринках», — сказав генеральний директор Ripple Бред Гарлінгхаус під час Всесвітнього економічного форуму в Давосі.
FDUSD та інші стейблкоїни
Менші гравці, такі як FDUSD пропонують нішеві функціональності, такі як міжланцюгова взаємодіємість, роблячи їх привабливими для користувачів децентралізованих фінансів (DeFi). Хоча ринкова капіталізація FUSD все ще скромна на рівні 1,7 мільярда доларів, її інноваційні функції задовольняють зростаючий сегмент криптоекосистеми.
«Ми не намагаємося скинути USDT або USDC, ми бачимо себе доповненням, яке обслуговує конкретні випадки використання», — сказала засновниця FUSD Єва Сонг.
Інші претенденти, такі як DAI та GUSD, пропонують децентралізоване управління та відповідність регулюванню США відповідно.
Дорога вперед: чи можливо скинути USDT?
Хистка рівновага між довірою та адаптованістю визначатиме долю ринку стейблкоїнів.
USDT все ще має кілька переваг, хоча й зіштовхнувся з багатьма проблемами. Багато платформ і трейдерів покладаються на нього через його широке використання та велику ліквідність.
«Стійкість Tether полягає в його мережних ефектах. Користувачі можуть скаржитися на прозорість, але продовжують покладатися на це через його повсюдність», — сказав відомий криптоаналітик Ніколас Мертен.
Однак ситуація може змінюватися. Підкреслюючи відповідність та захист споживачів, MiCA та подібні регулювання в інших юрисдикціях змінюють ландшафт стейблкоїнів.
Завдяки своїй прихильності до прозорості, USDC знаходиться у вигідній позиції, щоб скористатися цією зміною. RLUSD, криптовалюта від Ripple, має шанс здійснити значний вплив завдяки своїй платіжній мережі та ініціативам дотримання вимог.
Все ж, усунути USDT не так просто.
Беручи до уваги глобальний досягнень і ліквідність USDT, аналітики прогнозують, що жоден стейблкоїн не зможе змагатися з ним протягом щонайменше п’яти-семи років, якщо Tether не змінить свою стратегію далі. Крім того, ринок стейблкоїнів може стати роздробленим через зростаючу регуляторну увагу, і різні регіони виявлятимуть перевагу до різних емітентів.
Висновок: Битва за стейблкоїн
Інновації та регулювання є рушійними силами на роздоріжжі ринку стейблкоїнів. Колись непереможний, USDT тепер стикається з найбільшим випробуванням, щоб відповідати вимогам MiCA та повернути довіру як регуляторів, так і користувачів.
Такі компанії, як USDC та RLUSD, приєднуються до цього, використовуючи прозорість та стратегічні альянси, щоб закріпитися на ринку.
Що станеться з ринком у найближчі роки, повністю залежить від випадку. Чи зможе USDT адаптуватися до нових обставин, залишаючи своє панування? Чи криптоіндустрія досягне зрілості, і новий лідер вийде вперед, щоб відповідати потребам ринку та регуляторів? Конкуренція за верховенство стейблкоїнів безсумнівно загостриться у найближчі роки, враховуючи постійну важливість стейблкоїнів у міжнародних фінансах.