Тиха трансформація відбувається в величезному ринку переказів Індії, який досяг рекордних $135,46 мільярдів у 2025 фінансовому році - при цьому індійці за кордоном все частіше звертаються до стейблкоїнів, таких як USDT, щоб обійти традиційні банківські канали і отримати кращі курси обміну.
Хоча цей зсув поки що невеликий за масштабами, він вже привернув увагу операторів обміну валют, регуляторів та ринкових спостерігачів, які вбачають у ньому прояв більш глибокої напруженості між інноваціями у сфері криптовалют та обережним підходом Індії до регулювання цифрових активів.
У центрі цієї нової тенденції лежить проста різниця в ціні. USDT (Tether), стейблкоїн, що забезпечує курс 1:1 до долара США, стабільно торгується в Індії з премією в 4-5% в порівнянні з офіційними курсами обміну долара. В той час як один долар США обмінюється приблизно на ₹88.60 через традиційні канали, один USDT обмінюється на приблизно ₹93 на індійських peer-to-peer платформах.
Ця постійна премія створює відчутну можливість для арбітражу. Відправник, конвертуючи $1,000 у рупії через банки, отримає приблизно ₹88,600 для отримувачів. Та ж сума, конвертована у USDT за кордоном і продана в Індії, приносить приблизно ₹93,150 - різниця у ₹4,550, якою починають користуватися оператори обміну валют та перші користувачі.
Механіка проста, але працює повністю поза формальних фінансових каналів. Оператор обміну в Дубаї або Нью-Джерсі купує USDT на міжнародних біржах, передає токени на цифровий гаманець, який контролює індійський колега, а потім продає їх місцевим покупцям криптовалюти через peer-to-peer угоди на Telegram або на вітчизняних криптовалютних біржах.
Деякі учасники уникають 1% податку, що утримується джерелом (TDS) на криптовалютні транзакції в Індії шляхом неформальної діяльності, в той час як інші використовують регульовані біржі, сплачують податок та отримують прибуток від різниці. Прибуток зазвичай ділиться між операторами та клієнтами.
Чому існує премія
Кілька чинників підтримують премію USDT в Індії. Регуляторні обмеження на банківські канали для криптовалютних транзакцій ускладнюють індійським трейдерам легке депонування рупій на торговельні рахунки, що зумовлює попит на стейблкоїни, деноміновані в доларах, як замінник.
Додатково, USDT виконує декілька функцій поза переказами. Трейдери використовують його для захисту від волатильності, конвертуючи активи під час ринкової невизначеності. Користувачі також застосовують стейблкоїни для платежів на офшорних платформах для ігор і ставок, створюючи стійкий попит, що підтримує підвищені ціни.
Оцінки ринку свідчать, що приблизно 3-4% загальних потоків переказів з Індії могли переміститися від традиційних банків до стейблкоїнів, хоча точні цифри залишаються невловимими через нерегульовану природу цих транзакцій.
Позиція RBI та альтернативний CBDC
Резервний банк Індії займає послідовну обережну позицію щодо приватних криптовалют, розглядаючи їх як потенційні загрози для монетарного суверенітету. Заступник керівника RBI Т. Рабі Санкар попереджав у жовтні 2025 року, що "стейблкоїни несуть великий ризик заміни вашої валюти та політичного суверенітету", підкреслюючи, що вони "не виконують жодної функції, яку не можна було б виконати краще за допомогою CBDC".
Замість прийняття приватних стейблкоїнів, Індія просуває свій власний цифровий рупій (e₹), цифрову валюту центрального банку, що розпочала пілотні програми у грудні 2022. RBI запустив випробування токенізації депозитів 8 жовтня 2025, що є ключовим етапом у масштабуванні CBDC для ширшого використання.
Цифровий рупій має на меті надати ефективність і доступність стейблкоїнів, зберігаючи повний контроль центрального банку. На відміну від USDT або USDC, які емінують приватні компанії, e₹ представляє пряму відповідальність RBI з державним забезпеченням - теоретично пропонуючи більшу безпеку та регуляторну ясність.
Для транскордонних транзакцій Індія досліджує взаємодію з іншими CBDC, які містяться в інших країнах. ОАЕ, що є домом для мільйонів індійських працівників, розробляє цифрову валюту, яка базується на дирхамах. Як тільки ці системи зможуть функціонувати взаємопов’язано, це забезпечить індійцям у Затоці швидші, дешевші та повністю легальні канали переказів.
Сигнал про зміну від міністра фінансів
В несподіваному розвитку подій, Міністр фінансів Нірмала Сітхараман на Кутилійській Економічній Зустрічі у жовтні 2025 заявила, що країни повинні "підготуватися до взаємодії" зі стейблкоїнами, попередивши, що країни ризикують опинитися на узбіччі, якщо не адаптуються до трансформації цифрових валют.
"Жодна країна не може ізолюватися від системних змін", заявила Сітхараман. "Незалежно від того, чи вітаємо ці зміни чи ні, ми повинні підготуватися до взаємодії з ними."
Заяви представляють значне зміщення у тоні від опору до готовності, сигналізуючи про те, що Індія може рухатися в напрямку організованої взаємодії, а не загальної заборони. Джерела припускають, що майбутні інструкції можуть вимагати дотримання податкових зобов'язань, стандартів зберігання та перевірки резервів для стейблкоїнів, що працюють на індійському ринку.
Експерименти приватного сектору
Поки RBI розробляє цифровий рупій, приватні компанії досліджують власні рішення. Фірма з Бенгалуру нещодавно оголосила про плани створити стейблкоїн, забезпечений у рупіях, який буде забезпечений державними облігаціями. Якщо цей токен буде розміщено на іноземних біржах, він зможе надати можливість індійцям за кордоном та іноземним імпортерам відправляти цінності безпосередньо до Індії більш ефективно, ніж традиційні банківські рейки.
Спостерігачі індустрії відзначають, що деякі платежі за послуги вже відбуваються у стейблкоїнах, що діяли поза офіційною системою обробки даних та моніторингу експорту Індії - обхідний шлях, супроти якого регулятори стикаються з викликом у відстеженні цих потоків.
Посилення регуляторної реакції
Регулятори стають дедалі пильнішими щодо цифрових фінансових продуктів, що діють у сірій зоні. Служба з бірж і цінних паперів Індії (SEBI) серйозно попередила 8 листопада 2025 року, застерігаючи інвесторів від "цифрових золота" продуктів, пропонованих не врегульованими платформами.
SEBI уточнила, що такі продукти "діють повністю поза її компетенцією" і несуть суттєві контрагентські та операційні ризики, без жодних захисних механізмів для інвесторів.
Попередження відображає широку регуляторну філософію, що формується в Індії. Як звернув увагу Аішварій Гупта, глобальний керівник розрахунків у Polygon Labs, "Увага SEBI до цифрового золота не є випадковою, це регулювання постфактум. Протягом майже десятиліття цифрове золото діяло в сірій зоні... Тепер, з понад ₹10,000 крор в обігу... рух SEBI здається більше як превентивне втримання, ніж попередження. Індія явно готується до врегульованої структури для токенізованих активів."
Заключні думки
Наразі, опираючись на стейблкоїни перекази залишається скромними та значною мірою не контролюються. Традиційні банки поки ще не турбуються, але регулятори чітко усвідомлюють ризики і можливості.
Індія зберегла свою позицію як найзначнішого отримувача переказів у світі в 2024 році, забезпечуючи 14.3% світових потоків і значно обганяючи друге місце Мексику з $68 мільярдами. З індійською діаспорою налічує 18.5 мільйонів людей у світі, а перекази формують 3-3.5% ВВП, будь-яка значна зміна каналу може мати макроекономічні наслідки.
Якщо цифрова рупія RBI стане широко переможницькою та взаємозв'язною з закордонними CBDC, вона може врешті-решт витіснити як традиційні, так і засновані на криптовалюті маршрути переказів, пропонуючи швидше, дешевше, суверенне альтернативу. До тих пір тихий зсув у напрямку стейблкоїнів, ймовірно, продовжиться, поки відправники та оператори обміну валют використовують арбітражні можливості, які традиційні фінанси не змогли закрити.
Напруга між інноваціями та контролем, що визначає ставлення Індії до криптовалют, прояснюється в... Реальний час у коридорі перекладів - з мільярдами доларів, мільйонами родин та майбутнім транскордонних платежів, що висить на волосині.