**Стейблкоїн ринок, колись нішева утиліта для криптотрейдерів, знаходиться на межі драматичних змін. За даними останнього звіту від Future of Finance відділення Citi, ці цифрові жетони
- здебільшого прив'язані до фіатних валют як-от долар США - швидко еволюціонують зі своїх торгівельних початків у ширшу фінансову систему.**
Підкріплено підтримуючим регулюванням, Citi оцінює, що сектор стейблкоїнів може досягти ринкової капіталізації у $1,6 трлн до 2030 року за базовою оцінкою, з можливістю підвищення до $3,7 трлн.
Цей перехід відображає зміни в тому, як стейблкоїни використовуються і ким. Колись обмежені криптобіржами і DeFi протоколами, стейблкоїни зараз прокладають шлях у глобальні платежі, транскордонні перекази, розрахунки для торговців а можливо і в стеки ліквідності інституційних банків і менеджерів активів.
Від торгівельних інструментів до фінансової інфраструктури
Спочатку задумані як спосіб стабілізації вартості на волатильних крипторинках, стейблкоїни як USDT (Tether) і USDC (Circle) стали необхідними інструментами для трейдерів, що потребують еквівалента долара без виходу з криптоекосистеми. Сьогодні ця утиліта швидко розширюється.
Великомасштабні платформи цифрових активів такі як Fireblocks повідомляють про значне збільшення використання стейблкоїнів платіжними сервісами. За останні 90 днів, Fireblocks обробило $517 млрд у стейблкоїн перерахунках - з яких $82 млрд надійшли безпосередньо від платіжних компаній. Тільки цей сегмент виріс більше ніж на 38% порівняно з попереднім кварталом. З поточними тенденціями, Fireblocks очікує, що платіжні провайдери складуть половину всієї активності стейблкоїнів протягом року.
Це значуще не лише за масштабом, але й за впливом. Стейблкоїни тепер використовуються для полегшення реальних транзакцій як B2B розрахунки, е-комерція платежі та переказ заробітної плати - випадки використання, які традиційно домінували SWIFT дроти, кореспондентські банківські мережі та грошові коридори переказів. Низька вартість, швидкість і інтероперабельність стейблкоїнів допомагають їм підривати застарілі платіжні рейки, зокрема у високофрикційних середовищах таких як зростаючі ринки або транскордонні платежі для малих та середніх підприємств (МСБ).
Інтеграція з традиційним банкінгом
Звіт Citi прогнозує, що прийняття стейблкоїнів не лише продовжиться, але й заглибиться у традиційному фінансовому секторі. Протягом наступних п'яти років, звіт припускає, що стейблкоїни можуть почати замінювати як внутрішні, так і закордонні долларові активи, надаючи бізнесу та домашнім господарствам доступну, низьковартісну альтернативу фізичній валюті та банківським депозитам.
Роніт Гусе, керівник команди Citi Future of Finance, підкреслив цю точку: “Стейблкоїни можуть бути касовою ніжкою для токенізованих фінансових активів або для платежів малими та середніми підприємствами і великими корпораціями. Вони роблять його легшим та дешевшим для людей у всьому світі тримати долари або євро.”
Однак, майбутнє прийняття стейблкоїнів залежить від їх регуляторної інтеграції. Банки і платіжні інституції потребуватимуть юридичної ясності, щоб обробляти стейблкоїни як зобов'язання, обробляти їх як клієнтські фонди і управляти пов'язаними ризиками такими як резервне забезпечення та контрагентський ризик. Це той випадок, коли глобальні регуляторні дебати входять у гру.
Регуляторна динаміка - та фрагментація
Можливість того, що стейблкоїни стануть стовпом глобальних фінансів привертає увагу регуляторів у всьому світі. У той час як США зробили поступові кроки - як пропозицію спеціального законодавства для стейблкоїнів та надання повноважень Федеральній Резервній системі наглядати за емітентами - Європа діє швидше. ЄС-івська структура Markets in Crypto-Assets (MiCA), яка включає спеціальні положення для стейблкоїнів, вже привертає сумісних емітентів.
У прогнозах Citi, регуляторна ясність є критичним елементом. За базовим сценариєм, у разі помірної регуляторної підтримки та зростання інституційного використання, ринок стейблкоїнів може піднятись приблизно з $240 млрд сьогодні до $1,6 трлн до кінця десятиліття. Але якщо регуляція активно підтримує інновації та інтероперабельність, більш агресивна ринкова капіталізація у $3,7 трлн стає можливою.
Попри це, є значні юрисдикційні відмінності в тому, як політики бачать стейблкоїни. У той час як американські регулятори обговорюють їх системний вплив та юридичний статус, ЄС надає перевагу більш контрольованим, банками-емітованим цифровим жетонам. Тим часом, зарубіжні ринки і регіональні блоки в Азії та Латинській Америці досліджують, як стейблкоїни можуть вирішити неефективності в внутрішніх та транскордонних платежах. Глобальний ландшафт залишається розщепленим.
CBDC: співпраця, конкуренція чи конфлікт?
Розширення стейблкоїнів також ставить фундаментальні питання про майбутнє грошей центрального банку. Центральні банківські цифрові валюти (CBDCs) - випущені урядом цифрові грошові кошти - тестуються у понад 130 країнах. У певному сенсі, вони дзеркалять функціонал стейблкоїнів, обіцяючи миттєве врегулювання, програмованість та зниження витрат на транзакції.
У звіті Citi явно зазначено порівняння. В ньому, Гусе зауважує, що стейблкоїни та CBDC, ймовірно, співіснуватимуть, але їх взаємодія буде відрізнятися регіону. "В залежності від країни, може бути варіант зі стейблкоїном або варіант з CBDC," сказав він. Банки, додав він, адаптуватимуться до будь-якої форми цифрових грошей, яку підтримують їхні регуляторні середовища - будь то великі оптові CBDC для міжбанківських переказів або роздрібні токени для використання клієнтами.
Ідеологічна напруга між децентралізованими фінансами (DeFI) та державними CBDC зберігається. Багато криптоентузіастів бачать CBDC як централізовану альтернативу, створену для підриву свобод, асоційованих зі стейблкоїнами та криптовалютами. Порівняння було яскраво описано Гусе використовуючи аналогію з "Зоряними війнами": "З крипто точку зору, це як Зоряні війни, де CBDC є злою Імперією, на відміну від крипто хлопців, які бачать себе Льюком Скайвокером."
Цей погляд поділяють і деякі політичні діячі, включаючи колишнього президента США Дональда Трампа, який критикував CBDCs за їх потенціал до фінансового нагляду. Цей політичний кут може вплинути на регуляторний підхід США у найближчі роки, особливо якщо стейблкоїни зображатимуть як більш захищену приватність, приватну альтернативу.
Інституціоналізація, прибутковість і далі
Один із найбільш перспективних напрямків еволюції стейблкоїнів лежить у їх потенціалі приносити дохід. На сьогодні більшість стейблкоїнів - це пасивні представництва фіатної валюти, що знаходяться у резерві, які приносять відсотки емітенту, але не користувачу. Однак, зростає інтерес до регульованих, прибуткових стейблкоїнів, які можуть служити альтернативами грошовим ринкам або строковим депозитам.
Такі продукти ще більше інтегруватимуть стейблкоїни у основні ринки капіталу, особливо якщо їх видавати під наглядом ліцензованих банків або регульованих платформ токенізації. Вони також можуть надати можливість для інституційних інвестицій у доларові активи у юрисдикціях з нерозвиненою банківською інфраструктурою.
Те ж саме стосується токенізованих казначейських інструментів, які деякі криптофірми вже тестують. Шляхом вбудовування короткострокової прибутковості казначейських облігацій США в блокчейн-актив, ці інструменти розмивають межу між стейблкоїнами та традиційними цінними паперами. Якщо ці гібридні токени отримають регуляторний дозвіл, вони можуть стати частинами інструментів управління ліквідністю що використовуються казначеями, менеджерами активів та навіть пенсійними фондами.
Стейблкоїни та наступна стадія цифрових фінансів
Звіт Citi чітко вказує: стейблкоїни більше не просто крипто інструменти. Вони стають основними компонентами нової цифрової фінансової архітектури - тієї, де значення рухається миттєво, глобально, і під програмовану логіку.
Їх роль як активів для врегулювання, інструментів для переказів та потенційно навіть інструментів, що приносять дохід, робить їх ключовими на середині швидко еволюціонуючої глобальної економіки. Але більшість із цієї перспективи залежить від рішення регуляторів. Дозволять вони стейблкоїнам конкурувати з CBDC? Вони накладуть жорсткі резервні та аудиторські стандарти? І будуть банки дозволені видавати та зберігати їх?
Звіт Citi не відповідає на всі ці питання, але ставить рамки. З потенційним багатомільярдним ринком, що формуватимется усього за кілька років, рішення, які приймаються зараз політиками та фінансовими інституціями будуть формувати перспективи стейблкоїнів - й, можливо, наступну ітерацію глобальних грошей.