Стейблкоїни стали швейцарським ножем криптовалют—корисні для торгівлі, збереження та навіть оплати піци (якщо ваш місцевий заклад приймає USDT). Мільйони зараз зберігають свої заощадження в стейблкоїнах, а не на традиційних банківських рахунках, зваблені їхньою стабільною вартістю та легкістю використання. Але ось що смішно: поки люди з задоволенням накопичують ці цифрові долари, мало хто насправді знає, як компанії за ними заробляють.
Візьмемо, наприклад, Tether. Емітент USDT—найбільш використовуваного стейблкоїна у світі—щойно звітував про прибуток у $6 мільярдів у четвертому кварталі 2024 року. Це більше, ніж ВВП деяких невеликих країн. То як компанія, яка створює "цифрові гроші", заробляє такі гроші? Давайте розберемося.
Що таке стейблкоїни
Стейблкоїни — це криптовалюти, розроблені для підтримки фіксованої вартості, зазвичай прив'язаної 1:1 до фіатної валюти, такої як долар США. На відміну від волатильних активів, як Біткоїн або Ефіріум, їхня ціна не схильна до великих коливань — звідси й назва стейбл.
Вони стали популярними для:
- Торговців, які уникають турбулентності ринку криптовалют
- Зберігачів в країнах з нестабільними валютами
- Бізнесів, які здійснюють швидкі, недорогі міжнародні платежі
Як стейблкоїни залишаються стабільними
Стейблкоїни підтримують свою прив'язку двома основними методами:
Підкріплені реальними активами (як Tether та USDC: більшість великих стейблкоїнів заявляють, що тримають реальні резерви — гроші, облігації Казначейства або інші ліквідні активи — для підкріплення кожного токена. Tether, наприклад, каже, що кожен USDT підкріплений 1:1, хоча критики давно сумніваються в його прозорості (тому вимога аудиту).
Алгоритмічна стабільність: деякі стейблкоїни (як уже неіснуючий TerraUSD) використовували складні алгоритми для балансування попиту і пропозиції. Це часто закінчується погано, як у випадку 40-мільярдного обвалу.
Як емітенти стейблкоїнів перетворюють резерви у прибуток
Ось не такий вже секретний секрет: компанії, які емітують стейблкоїни, не просто сидять на купах грошей — вони інвестують їх.
Коли користувачі купують стейблкоїни, такі як USDT або USDC, емітенти беруть ці долари і розміщують їх у низькоризикових, процентних активах, таких як:
- Векселі Казначейства США (короткостроковий державний борг)
- Зворотні репо-угоди (репо)
- Грошові ринкові фонди
- Комерційні папери корпорацій
Стратегія Circle (USDC): безпека на першому місці
На відміну від Tether, Circle (емітент USDC) акцентує увагу на готівці та короткострокових казначейських облігаціях для стабільності. У своєму останньому звіті Circle заявила про наявність понад $24 мільярдів у казначейських облігаціях США, що заробляють безризиковий відсоток при збереженні ліквідності.
Зауваження: що якщо всі захочуть вийти одночасно?
Ця бізнес-модель працює… доти, доки ні. Якщо занадто багато користувачів спробують одночасно викупити свої стейблкоїни (сценарій "банківського набігу"), емітенти повинні швидко продати активи для задоволення попиту. Ось чому регулятори наполягають на високих ліквідних резервах — те, що Tether стверджує мати з $7 мільярдів у надлишкових буферах.
Як емітенти стейблкоїнів заробляють гроші? (Підказка: вони фактично є банками)
Якщо стейблкоїни — це просто цифрові долари, як заробляють такі компанії, як Tether, Circle (USDC), Binance (BUSD)? Роблячи те, що роблять банки — але без накладних витрат на фізичні відділення.
1. Відсотки на резерви
Коли ви тримаєте USDT, Tether не просто кладе ваш долар у сейф. Він інвестує резерви в казначейські облігації, комерційні папери та інші низькоризикові активи. Зароблені відсотки? Чистий прибуток. З $113 мільярдів в активах, навіть скромне 4% повернення означає мільярди в річному прибутку.
2. Комісії, комісії, комісії
Комісії за викуп: Потрібно вийти з грошей? Деякі емітенти стягують невелику плату.
Комісії за транзакції: переміщення стейблкоїнів між блокчейнами не завжди безкоштовне.
Договірні угоди: біржі та гаманці платять за інтеграцію.
3. Фінансовий арбітраж (підступний бонус)
Емітенти стейблкоїнів іноді позичають резерви установам за вищими ставками, ніж вони платять користувачам. Це як банківська позика — мінус страхування FDIC.
Загальна картина: довіра, аудити та регулювання
Прибуток у $6 мільярдів Tether у четвертому кварталі показує, наскільки вигідним є цей бізнес. Але як стейблкоїни ростуть, так і зростає їх перевірка:
-
Регулятори вимагають доказу того, що резерви насправді існують (тому Tether наполягає на аудиті Big Four).
-
Конкуренти, такі як Circle (USDC), вже публікують повні аудити, що підвищує тиск на Tether.
-
Користувачі опиняються в середині — чи вони пріорітетизують стабільність чи прозорість?
Одне ясно: стейблкоїни вже не просто технічні експерименти. Вони фінансові гравці. І незалежно від того, чи ви тримаєте 100 або 100 000 в USDT, варто знати, куди насправді йдуть ці гроші.
Остаточна думка: майбутнє стейблкоїнів
Як стейблкоїни укріплюють свою роль у фінансах, їхнє майбутнє, ймовірно, принесе суворіші регуляції, більші вимоги до прозорості та жорстку конкуренцію як з боку крипто-орієнтованих компаній, так і традиційних фінансових гравців.
Центральні банки вже досліджують державні цифрові валюти (CBDC), які можуть як конкурувати з, так і поглинати приватні стейблкоїни. Тим часом інновації, такі як взаємодія між блокчейнами та процентні стейблкоїни, можуть змінити їхнє використання.
Якось дні "довіртеся нам, у нас є резерви" не триватимуть вічно — аудити та нагляд приходять. Залишається побачити, чи це зробить стейблкоїни безпечнішими чи обмежить їхній ріст.