The real-world asset tokenization sector has quietly cleared one of its most consequential milestones. Загальна вартість, заблокована в токенізованих державних цінних паперах, кредитних інструментах і фондах грошового ринку на публічних блокчейнах, перевищила $20 млрд у 2026 році — показник, який два роки тому виглядав би спекулятивним.
Ondo Finance (ONDO), один із еталонних протоколів сектору, цього тижня перетнув ринкову капіталізацію $2,1 млрд; його токен зріс приблизно на 4,7% за останні 24 години, що відображає стійкий інституційний попит, а не роздрібний ажіотаж.
Ці цифри зростання вражають. Згідно з даними, відстеженими на RWA‑дашборді DefiLlama, сектор зріс більш ніж на 450% — з приблизно $3,5 млрд на початку 2024 року — завдяки поєднанню високих реальних відсоткових ставок, зрілої блокчейн‑інфраструктури та прямого входу гігантів управління активами, включно з BlackRock і Franklin Templeton.
TL;DR
- Токенізація реальних активів у 2026 році перевищила $20 млрд on-chain, рушій — інституційні гравці та стійкі високі дохідності у традиційних фінансах.
- Ondo Finance лідирує серед некостодіальних RWA‑протоколів із понад $600 млн у токенізованій експозиції на казначейські облігації США, напряму конкуруючи з фондом BUIDL від BlackRock.
- Регуляторна ясність у США та ЄС прискорює інституційне впровадження, але концентрація контрагентів і залежність від оракулів лишаються найбільш недооціненими ризиками сектору.
Що насправді означає токенізація реальних активів у 2026 році
Вираз «токенізація реальних активів» застосовують настільки широко, що він ризикує втратити зміст. У точному значенні токенізація RWA — це процес представлення вимоги до позаланкового активу — казначейського векселя США, корпоративної облігації, паю фонду грошового ринку, частки в нерухомості чи торговельної дебіторки — у вигляді передаваного токена на публічному або дозвільному блокчейні.
Токен не замінює базовий актив. Він репрезентує юридичну або бенефіціарну частку в ньому, яка забезпечується поєднанням смарт‑контрактів, угод із кастодіаном і трастового права.
Це розрізнення має величезне значення для розуміння ризиків. Коли BlackRock запустив свій фонд BUIDL на Ethereum (ETH) у березні 2024 року, він не «переніс» казначейські векселі «on-chain». Було створено токенізовану пайову частку фонду, повністю підписану в USD Coin (USDC), де базовий портфель тримає короткострокові державні цінні папери США.
Власники токенів володіють часткою у фонді, а не прямою позицією в трежеріс. Саме ця юридична структура та її забезпечуваність у кількох юрисдикціях є центральним питанням, на яке має відповісти кожен інституційний інвестор перед тим, як розміщувати капітал.
Фонд BUIDL перетнув позначку $1 млрд активів під управлінням менш ніж за сім тижнів від запуску — це найшвидший старт у історії фондів BlackRock у такому форматі, за даними, оприлюдненими CoinDesk із посиланням на розкриття BlackRock.
Юридичний «обгорток» токена визначає все: права на викуп, податковий режим, контрагентський ризик і те, чи може токен легально торгуватися на вторинних ринках. DeFi‑протоколи, які приймають RWA‑токени як заставу, фактично беруть на себе юридичний ризик цієї оболонки, а не лише ринковий ризик базового активу. Розуміння цієї багатошарової структури — передумова для коректного прочитання будь‑яких даних по RWA.
Читайте також: Is Bitcoin’s $82K Hold A Setup For The Next Market Move?
П’ятирічна дуга: як ринок зріс із $300 млн до $20 млрд
Ринок токенізації RWA не зростав лінійно. Він розвивався трьома окремими хвилями, кожну з яких запустив свій макро‑ або регуляторний каталізатор. Відстеження цих хвиль дає найчіткіше уявлення, звідки надходить капітал і чому.
Перша хвиля тривала з 2020 до середини 2022 року й була домінована експериментами на дозвільних блокчейнах. Мережа Onyx від JPMorgan, платформа DLR від Broadridge та пілоти MAS Project Guardian у Сінгапурі токенізували короткострокові активи в закритих середовищах із KYC‑допуском. Загальна on-chain‑вартість лишалась нижче $500 млн, оскільки вторинна ліквідність практично була відсутня: токени можна було карбувати й викуповувати, але не вільно торгувати. У девелоперському звіті Electric Capital за 2023 рік зазначалося, що на початку 2022 року над інфраструктурою RWA у світі працювало менше ніж 200 розробників — частка від бази DeFi‑розробників.
Друга хвиля стартувала наприкінці 2022 року й прискорилася впродовж 2023‑го, повністю завдяки одному макроумовному фактору: циклу підвищення ставок ФРС. Коли дохідність казначейських паперів США перевищила 4%, тримати стейблкоїни в низькодохідних DeFi‑пулами стало відверто дорого. Протоколи, які могли запропонувати токенізовану експозицію на T‑bill, включно з Ondo Finance, Maple Finance та OpenEden, побачили стрімкий приплив коштів від DeFi‑скарбниць, що виходили зі стейблкоїн‑фармінгу. Продукт Ondo OUSG, який токенізує позицію в короткостроковому Treasury ETF від BlackRock iShares, зріс із нуля до $200 млн менш ніж за шість місяців.
Станом на січень 2024 року лише токенізовані продукти на казначейські папери США тримали понад $800 млн сукупно, за даними, зафіксованими трекінг‑дашбордом RWA.xyz для дев’яти різних емітентів.
Третя, поточна хвиля, що триває з середини 2024 року, — це фаза інституційного входу. BlackRock BUIDL, Franklin Templeton BENJI, токенізовані фонди грошового ринку від UBS та експерименти Fidelity з блокчейн‑нативними облігаціями разом вивели ринок за межі $20 млрд. Ця хвиля структурно відрізняється від перших двох, оскільки основні покупці — інституційні керуючі активами та корпоративні скарбниці, а не DeFi‑протоколи. Це змінює профіль ліквідності, середній горизонт утримання й толерантність до ризику маржинального покупця.
Читайте також: Bitcoin Holds Above $81,000 As Macro Attention Returns
Архітектура Ondo Finance і чому він лідирує на рівні протоколів
Ondo Finance займає специфічну й захищувану нішу в RWA‑стеку. Він не є керуючим фондом, не бере на себе кастодіальне зберігання активів і не управляє портфелями. Це протокол токенізації та дистрибуційний шар, який «обгортає» чинні регульовані фонди в on-chain‑токени й робить ці токени сумісними з DeFi‑інфраструктурою.
Його флагманські продукти — OUSG, що токенізує позицію в короткостроковому Treasury ETF BlackRock iShares і націлений на акредитованих інвесторів, та USDY, дохідний стейблкоїн‑аналог, забезпечений короткостроковими трежеріс США й банківськими онкольними депозитами, доступний для осіб поза США.
Станом на травень 2026 року USDY став одним із найширше інтегрованих у DeFi дохідних токенів, забезпечених RWA, із живими інтеграціями на Solana, Ethereum, Arbitrum, Mantle та Sui. Загальний TVL протоколу Ondo досяг приблизно $620 млн на момент звітного періоду.
Токен USDY від Ondo нині приймається як застава більш ніж у десятку DeFi‑протоколів на п’яти ланцюгах — такого крос‑чейн‑масштабу не відтворив жоден інший емітент RWA.
Стратегічний «рів» протоколу походить із трьох джерел. По‑перше, партнерство з BlackRock дає OUSG пряму експозицію на один із найбільш ліквідних ETF‑інструментів у світі, мінімізуючи трекінг‑ерор. По‑друге, ініціатива Ondo Global Markets має на меті вивести токенізовані акції та облігації з позаамериканських ринків on-chain, націлюючись на загальний обсяг ринку цінних паперів понад $600 трлн, який сама Ondo оцінює. По‑третє, токен управління ONDO надає його власникам вплив на параметри протоколу й структуру комісій, створюючи пряму прив’язку між зростанням протоколу та вартістю токена.
Читайте також: TROLL Meme Coin Surges 77% In 24 Hours on Solana As Community Buzz Drives Speculative Volume
BlackRock BUIDL, Franklin Templeton BENJI та війни керуючих фондами
Коли два з найбільших у світі керуючих активами входять на ринок у межах дванадцяти місяців, це вже не маргінальний експеримент. BUIDL від BlackRock і BENJI від Franklin Templeton репрезентують принципово різні стратегічні ставки на те, як інституційні токенізовані фінанси будуть дистрибуюватися й використовуватися.
BUIDL, яким керує BlackRock і адмініструє BNY Mellon, — це фондовий продукт, який випускає ERC‑20‑токени, що представляють паї в портфелі з готівки, казначейських векселів США та репо‑угод. Його основний канал дистрибуції — інституційний; високі мінімальні суми інвестицій і вимоги KYC роблять роздрібний доступ неможливим.
Сукупний AUM фонду перевищив $1,7 млрд на початку 2026 року, за даними, які відстежує RWA.xyz. Важливо, що токени BUIDL були інтегровані як застава в розрахунках деривативів на Deribit і як маржа на низці платформ структурованих продуктів, що демонструє реальну вторинну корисність поза простою дохідністю.
BENJI від Franklin Templeton, що працює в межах Franklin OnChain US Government Money Fund, обирає інший підхід. Це був перший токенізований фонд грошового ринку, що працює на публічному блокчейні, спочатку на Stellar (XLM), згодом розширившись на Polygon (POL) та Ethereum. BENJI націлюється на ширшу базу інвесторів і набагато агресивніше фокусується на дистрибуції, доступній для роздрібних інвесторів, через мобільні інтерфейси. Її обсяг під управлінням (AUM) досяг приблизно 700 млн доларів станом на травень 2026 року.
Лише між BUIDL і BENJI, двома найбільшими фондами в світі, сукупна токенізована експозиція до державних грошей ринків грошових коштів на публічних блокчейнах перевищує 2,4 млрд доларів.
Конкуренція між цими фондовими обгортками та нативними для протоколів емітентами, такими як Ondo, загострюється. Фондові продукти пропонують регуляторну визначеність і інституційну довіру. Протокольні продукти пропонують композиційність, розрахунки 24/7 та інтеграцію з DeFi. Ринок зараз достатньо великий, щоб обидві моделі зростали паралельно, але середньострокове питання полягає в тому, яка модель захопить граничний долар, коли ставки зрештою нормалізуються.
Also Read: Tom Lee Calls Crypto Spring As Bitmine Stakes $11.1B In ETH
Арифметика дохідності: чому ончейн-казначейські інструменти кращі за традиційні альтернативи для окремих користувачів
Одним із недооцінених драйверів зростання токенізації RWA є чиста арифметика дохідності для окремих профілів користувачів. Аргумент не в тому, що токенізовані казначейські облігації дають більший дохід, ніж пряме володіння трежеріс, зазвичай це не так після урахування протокольних комісій. Аргумент у тому, що вони дають суттєво вищий дохід, ніж альтернативи, доступні їхнім реальним цільовим користувачам.
Для скарбниці DeFi-протоколу, що тримає 50 млн доларів у USDC, релевантне порівняння — це не брокерський рахунок у Fidelity. Релевантне порівняння — залишити кошти в модулі заощаджень USDC з дохідністю 2–3% на рік або перевести їх в OUSG чи USDY і отримувати 4,5–5,2% річних, прив’язаних до поточної цільової ставки федеральних фондів.
Ця різниця в 150–220 базисних пунктів на 50 млн доларів означає додаткову дохідність 750 000–1,1 млн доларів на рік. Рішення MakerDAO (нині Sky Protocol) спрямувати мільярди резервів протоколу в токенізовані продукти на основі казначейських векселів, що було задокументовано у трекері резервів MakerBurn, було повністю зумовлене цією арифметикою.
Та сама логіка застосовується до неамериканських фізичних та юридичних осіб, які не можуть легко отримати доступ до продуктів на базі казначейських облігацій США через традиційних брокерів. Для корпоративного скарбника в Південно-Східній Азії або Латинській Америці, який управляє операційними резервами в доларах США, USDY забезпечує дохідність, еквівалентну T-bills, з ліквідністю 24/7 і без мінімальної суми інвестиції понад поріг протоколу. Це справді новий фінансовий продукт, який не існував у доступній формі до 2023 року.
Незалежний аналіз, опублікований на SSRN у 2024 році, показав, що токенізовані казначейські продукти забезпечували чисту дохідність на 40–80 базисних пунктів вище за еквівалентні ставки заощаджень у стейблкоїнах на шести великих DeFi-платформах у 12-місячному вікні спостереження.
Витрати на фрикцію реальні й не повинні ігноруватися. Вимоги KYC, газові комісії, премії за ризик смартконтрактів і затримки викупу зменшують ефективну дохідність для кінцевих користувачів. Але для конкретних цільових сегментів — DeFi-скарбниць, неамериканських інституційних покупців і криптонативних керуючих активами — чиста перевага в дохідності достатньо велика, щоб стимулювати стійкий приплив капіталу навіть з урахуванням цих витрат.
Also Read: Osmosis Jumps 97% As $241M Volume Puts Cosmos IBC Back In Focus
Регуляторний ландшафт: що означають рамки MiCA в ЄС та настанови США для RWA
Регуляторна визначеність — це найважливіша структурна змінна для довгострокової траєкторії токенізації RWA. Без неї інституційне впровадження обмежується рівнем готовності до юридичного ризику, а не економічною доцільністю. Період 2025–2026 років став найважливішим в історії сектора з погляду спеціального регулювання RWA.
У Європейському Союзі регуляторна рамка Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA), яка набула чинності у повному обсязі в грудні 2024 року, забезпечує найчіткіше законодавче трактування токенів, прив’язаних до активів, та токенів електронних грошей серед усіх великих юрисдикцій.
MiCA безпосередньо не регулює токенізовані цінні папери, вони підпадають під MiFID II, але вона знімає значну невизначеність навколо продуктів, близьких до стейблкоїнів, що безпосередньо впливає на інструменти типу USDY, які пропонуються європейським користувачам.
Кілька базованих в ЄС керуючих активами назвали впровадження MiCA тригером для схвалення розробки токенізованих фондових продуктів.
У США картина складніша, але покращується. Скасування SEC Staff Accounting Bulletin 121 та подальші настанови, що уточнюють, що брокер-дилери можуть зберігати цифрові цінні папери в рамках чинних структур, усунули значний бар’єр для інституційної участі на початку 2025 року. Окремо CFTC опублікувала настанови щодо забезпечення за токенізованими деривативами, дозволивши використовувати токени BUIDL як маржу в регульованих клірингових палатах деривативів, що суттєво розширює корисність токенізованих державних цінних паперів понад просте захоплення дохідності.
Розширена програма SEC щодо листів про відсутність заходів впливу (no-action) для токенізованих цінних паперів, що охоплює сім різних структур продуктів станом на березень 2026 року, була названа юридичними радниками трьох великих кастодіальних банків вирішальним фактором для затвердження нових ліній токенізованих продуктів.
Monetary Authority of Singapore (MAS) у Сінгапурі була найліберальнішим основним регулятором, схвалюючи токенізовані фондові продукти в межах свого режиму Variable Capital Company ще з 2022 року. Її ініціатива Project Guardian нині включає понад 40 інституційних учасників, які проводять реальні пілоти з токенізації в сфері боргових інструментів, FX і фондових структур. Підхід Сінгапуру працює як лабораторія доказу концепції, яку інші регулятори, включно з японським FSA, активно вивчають.
Also Read: CFG At $0.31 And $179M Market Cap: Why Centrifuge Keeps Appearing In RWA Conversations
Конкуруючі протоколи: Maple Finance, OpenEden, Backed Finance і середній сегмент
Ondo Finance — найпомітніший RWA-протокол, але в секторі сформувався конкурентний «мідтієр», який обслуговує різні ринкові сегменти та має різні профілі ризику. Розуміння цього ландшафту є критично важливим для всіх, хто картографує потоки капіталу в просторі RWA.
Maple Finance агресивно переорієнтувався на RWA після того, як його модель незабезпеченого кредитування зазнала значних збитків під час кредитного циклу 2022 року. Його продукт Cash Management, що пропонує токенізований доступ до T-bills для інституційних кредиторів, зріс до понад 300 млн доларів у 2025 році. Відмінність Maple — це інституційного рівня кредитна інфраструктура; протокол має наявні стосунки з хедж-фондами та сімейними офісами, які вже користувалися його кредитними пулами.
OpenEden, підтримуваний колишніми керівниками Gemini, керує TBILL-вольтом, який надає кваліфікованим покупцям прямий токенізований доступ до казначейських векселів США, що зберігаються в ліцензованого сингапурського кастодіана. Його TVL зріс до приблизно 180 млн доларів станом на травень 2026 року, і продукт вирізняється одним із найнижчих спредів між ончейн-дохідністю та реальною дохідністю казначейських векселів у секторі.
Backed Finance фокусується на токенізованих біржових фондах (ETP) і працює під швейцарським наглядом, випускаючи ERC-20-токени-обгортки для активів, включно з ETF на S&P 500, ETF короткострокових облігацій і товарною експозицією. Його модель націлена на європейських та азійських інвесторів, які хочуть доступу до не доларових активів у токенізованій формі — сегмента, який як Ondo, так і орієнтовані на США фондові продукти обслуговують недостатньо добре.
У сукупності в топ-10 RWA-протоколів за TVL загальні активи під управлінням становили приблизно 21,3 млрд доларів станом на 11 травня 2026 року, при цьому продукти на основі казначейських облігацій США та державних фондів грошового ринку становили 74% від загального TVL сектора.
Розподіл TVL та його концентрація розповідають важливу історію: сектор ще не фрагментований між сотнями рівних конкурентів. Три провідні протоколи — BlackRock BUIDL, Ondo Finance і Franklin Templeton BENJI — разом становлять понад 60% усіх токенізованих державних цінних паперів. Така концентрація створює як системні ризики залежності, так і значні конкурентні рови, які новим гравцям доведеться долати.
Also Read: TAO Rises 4% in 24 Hours: Is Bittensor Becoming AI Crypto’s Next Major Trade?
Революція застави: як токенізовані RWA змінюють інфраструктуру DeFi
Найбільш структурно значущим кейсом використання токенізованих RWA є не захоплення дохідності, а їхня функція як високоякісної, дохідної застави в межах DeFi-протоколів. Це застосування все ще на ранній стадії, але вже почало змінювати те, як найсофістикованіші ончейн-учасники мислять про ефективність капіталу.
У традиційних фінансах високоякісні ліквідні активи (HQLA), такі як казначейські облігації США, слугують хребтом маржинальних систем, ринків РЕПО та клірингових палат деривативів.
Вони приносять дохід, перебуваючи в заставі, що означає, що розміщення їх як маржі має майже нульову альтернативну вартість порівняно з розміщенням готівки.
Ончейн ця логіка раніше була недоступною, оскільки єдиними широко прийнятими формами застави були волатильні криптоактиви (ETH, Bitcoin (BTC)) або такі, що не приносять доходу, стейблкоїни (USDC, Tether (USDT)). Розміщення USDC як застави в DeFi-протоколі деривативів означало відмову від дохідності за казначейськими облігаціями на цей капітал.
Токенізовані казначейські інструменти розв’язують цю проблему. Токен BUIDL, розміщений як маржа на платформі деривативів, приносить свою вбудовану дохідність за казначейськими облігаціями, перебуваючи в заставі.незалежно від того, чи використовується він як застава. Aave та спільноти управління Compound обидві proposed додати USDY та подібні продукти як заставні активи 1-го рівня, посилаючись на їхню низьку волатильність, забезпечення дохідністю з реального світу та зростаючу ліквідність.
Якщо токенізовані продукти на базі казначейських облігацій (T-bills) захоплять хоча б 10% із 150 млрд доларів стейблкоїнової застави, яка наразі розміщена в DeFi-протоколах, сектор RWA отримає додаткові 15 млрд доларів припливу лише за рахунок заміщення застави, згідно з аналізом, published Binance Research наприкінці 2025 року.
Практичний бар’єр для цієї заставної революції — механіка викупу. На відміну від USDC, який миттєво розраховується ончейн, більшість токенізованих казначейських продуктів мають вікна викупу, що вимірюються годинами або днями, залежно від процесів кастодіана та адміністратора фонду.
Для DeFi-протоколів, яким потрібно швидко ліквідовувати заставу під час періодів стресу на ринку, така затримка викупу створює структурну невідповідність. Її вирішення — через ліквідність на вторинному ринку, страхові механізми або нові угоди з кастодіанами — є головним інженерним та юридичним викликом для кейсу використання як застави.
Also Read: Saylor Defends Strategy’s $65B Bitcoin Model Against Ponzi Claims
Структурні ризики, які «булішний» сценарій систематично недооцінює
У кожному огляді сектору RWA, підготовленому банками та консалтинговими компаніями у 2025–2026 роках, наголошується на прогнозах зростання. Дуже небагато приділяють належну увагу структурним вразливостям сектору. Вони реальні, вони недооцінені й заслуговують на прямий розгляд.
Перший і найнагальніший ризик — юридична забезпеченість виконання зобов’язань у стресових умовах. Токенізовані продуктові фонди працюють саме так, як заявлено, коли ринки спокійні, а адміністратор фонду платоспроможний. Невипробуване питання — що станеться, коли кастодіан збанкрутує, фонд призупинить викуп, або суд у справі про банкрутство визначить, що власники токенів є незабезпеченими кредиторами, а не бенефіціарними власниками базових активів. Жоден токенізований RWA-продукт не проходив процедуру неплатоспроможності у великій юрисдикції.
Юридичні рамки існують на папері, але їхня примусова реалізація не була перевірена в конфліктних умовах. Академічна paper Центру альтернативних фінансів Університету Кембриджу, опублікована у 2024 році, визначила цю неперевірену забезпечуваність виконання як «найбільший некількісно оцінений ризик» на ринку токенізованих цінних паперів.
Другий ризик — залежність від оракулів. Токенізовані активи, які використовуються як застава в DeFi, потребують цінових фідів. Ці фіди надходять від мереж оракулів, насамперед Chainlink. Якщо під час події ліквідації оракул повідомить застарілу або маніпульовану ціну токенізованого казначейського продукту, наслідки можуть бути значно серйознішими, ніж аналогічний збій для крипто-нативного активу, оскільки відповідні позиції, ймовірно, будуть набагато більшими й належатимуть інституційним контрагентам.
Третій ризик — концентрація на рівні кастодіанів. Переважна більшість токенізованих казначейських активів зберігається у невеликої кількості кастодіанів: BNY Mellon, State Street та кількох ліцензованих сингапурських організацій. Якщо будь-хто з цих кастодіанів зазнає операційного збою, наслідки для кількох токенізованих продуктів одночасно можуть бути гострими.
Робочий paper Банку міжнародних розрахунків за 2025 рік спеціально виділив концентрацію кастодіанів у токенізованих продуктових фондах як потенційне джерело корельованого стресу, якого не існує в традиційних фондах, оскільки ончейн-композабельність означає, що один збій кастодіана може запустити каскадні ліквідації одночасно в кількох DeFi-протоколах.
Четвертий ризик — регуляторний розворот. Поточна регуляторна позиція США щодо токенізованих цінних паперів є найбільш поблажливою від початку існування сектору. Зміна керівництва SEC, гучний провал токенізованого фонду або реакція Конгресу на шахрайство в суміжному з крипто випадку можуть призвести до перегляду чинних вказівок, потенційно «застрягнувши» мільярди інституційних алокацій, зроблених за поточними правилами.
Also Read: CoinShares Report: Crypto Funds Added $857M For Sixth Straight Inflow Week
Можливість на 16 трильйонів доларів: куди рухається токенізація RWA в наступні 18 місяців
Найбільш достовірні довгострокові прогнози щодо токенізації RWA надходять з первинних досліджень фірм, які мають прямий ринковий експозиційний досвід. Їхні оцінки суттєво різняться, але напрям руху послідовний.
Практика технологій фінансових ринків McKinsey у звіті 2024 року projected, що обсяг токенізованих фінансових активів у базовому сценарії може сягнути 2 трлн доларів до 2030 року, з оптимістичним сценарієм до 4 трлн. Дослідження GPS Citi estimated 5 трлн доларів у токенізованих цифрових цінних паперах до 2030 року в базовому сценарії, зростаючи майже до 13 трлн у разі прискореного впровадження. Boston Consulting Group put потенційний адресований ринок лише токенізованих неліквідних активів на рівні 16 трлн доларів до 2030 року.
Розрив між сьогоднішніми 20 млрд і навіть найбільш консервативними цілями на 2030 рік означає необхідність зростання в 100 разів за чотири роки. Це надзвичайна заява.
Умови, необхідні для її досягнення, включають стійко високі дохідності в реальному світі (частково під питанням через майбутню нормалізацію ставок), подальшу регуляторну лояльність у ключових юрисдикціях, вирішення проблеми механіки викупу для кейсів застави та значне розширення ліквідності вторинного ринку для токенізованих активів.
Наступні 18 місяців зокрема визначатимуться трьома подіями, за якими слід уважно стежити. Перша — потенційний запуск токенізованих акцій основними біржами; Nasdaq і NYSE обидві подали регуляторні запити, пов’язані з випуском токенізованих акцій. Друга — дозрівання дорожньої карти Ondo Global Markets, що може вперше вийти на масштабований ончейн-доступ до неамериканських акцій. Третя — результат ухвалення вторинного законодавства MiCA щодо токенізованих цінних паперів, яке визначить, чи потече капітал ЄС, що наразі здебільшого залишається осторонь, у сектор на інституційному рівні.
Звіт a16z Crypto «State of Crypto» за 2025 рік report визначив токенізацію RWA як один із трьох секторів, що найімовірніше згенерують наступні 100 млрд доларів ончейн-вартості, поряд із протоколами, інтегрованими з ШІ, та мережами децентралізованої фізичної інфраструктури.
Протоколи, які зможуть захопити це зростання, не обов’язково є тими, що мають найвищий поточний TVL. Це ті, які вирішать проблему механіки викупу для кейсів застави в DeFi, досягнуть найширшого кросчейн-розповсюдження та побудують юридичну інфраструктуру, здатну витримати реальний стрес-тест. Ondo Finance, зі своєю поточною кросчейн-присутністю USDY та ініціативою Ondo Global Markets, є найочевиднішим кандидатом на рівні протоколу. Але продуктові обгортки фондів від BlackRock і Franklin Templeton мають інституційну довіру та регуляторний статус, щоб домінувати в сегменті прямих алокацій. Обидва ринки є достатньо великими, щоб сформувати категорійних лідерів.
Read Next: Dogecoin Faces $0.07 Dip Forecast Even As 149 Whale Wallets Accumulate
Висновок
Токенізація реальних активів завершила свій перехід від «proof-of-concept» до функціонуючого ринку. 20 млрд доларів, що наразі перебувають у публічних блокчейнах у формі токенізованих державних цінних паперів, часток фондів грошового ринку та кредитних інструментів, — це не «похибка округлення» й не спекулятивна позиційна ставка.
Це результат накопичених рішень інституційних розподілювачів капіталу, які прорахували дохідність, проконсультувалися з юристами й дійшли висновку, що переваги переважують залишкові ризики.
Позиція Ondo Finance на рівні протоколу відображає реальну структурну перевагу: компанія створила композабельні, кросчейн-токенізовані продукти дохідності ще до входу інституційних гігантів і зберегла лідерство, розширюючи дистрибуцію, а не конкуруючи за кастодіанські відносини, які вона не може виграти. Її ринкова капіталізація в 2 млрд доларів, хоч і значна, усе ще становить лише невелику частку протокольної вартості, яка може акумулюватися, якщо навіть скромна частка інституційного ринку RWA піде через її інфраструктуру.