Ark Invest của Cathie Wood triển khai chiến lược quen thuộc vào thứ Tư, mua cổ phần trị giá $30,5 triệu của Circle Internet Group khi cổ phiếu của nhà phát hành stablecoin giảm 12% sau báo cáo thu nhập quý ba.
Công ty quản lý đầu tư này đã thêm tổng cộng 353,328 cổ phiếu CRCL vào ba quỹ ETF của họ: ARK Innovation (ARKK), ARK Next Generation Internet (ARKW), và ARK Fintech Innovation (ARKF). Việc mua bán này diễn ra vào ngày cổ phiếu Circle kết thúc ở mức $86,30, đánh dấu điểm thấp nhất từ ngày 5 tháng 6 và sự giảm mạnh nhất trong một ngày kể từ cú giảm 16% vào ngày 27 tháng 6.
Sự suy giảm cổ phiếu diễn ra sau khi công bố kết quả Q3 của Circle, về mặt lý thuyết có vẻ rất mạnh. Công ty đã báo cáo về lợi nhuận ròng $214 triệu, tăng 202% so với quý cùng kỳ năm ngoái, với thu nhập mỗi cổ phần đạt 64 cent vượt xa dự báo của các nhà phân tích là 18 cent.
Tổng doanh thu đạt $740 triệu, tăng 66% theo năm và vượt qua dự báo của Wall Street là $700 triệu. Sản phẩm chủ lực của công ty, USDC stablecoin circulation, tăng 108% theo năm lên tới $73,7 tỷ, trong khi EBITDA đã điều chỉnh tăng 78% lên $166 triệu.
Dù cho các chỉ số này, các nhà đầu tư tập trung vào lo ngại về định hướng trong tương lai. Chi phí hoạt động tăng vọt 70% lên $211 triệu, chủ yếu do được thúc đẩy bởi chi phí bồi thường cao hơn, bao gồm $59 triệu trong chi phí dựa trên cổ phiếu. Circle cũng chỉ ra rằng chi phí hoạt động sẽ leo thang từ $495 triệu đến $510 triệu, báo hiệu đầu tư lớn liên tiếp vào các sáng kiến tăng trưởng.
Vấn Đề Lãi Suất
Điều có lẽ làm nhà đầu tư e ngại nhất là bóng ma của việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Circle tạo ra phần lớn doanh thu từ thu nhập dự trữ — lãi suất trên tiền mặt và chứng khoán của Bộ Tài chính hỗ trợ USDC. Tỷ lệ hoàn trả dự trữ của công ty đã giảm 96 điểm cơ bản theo năm xuống 4,15%, phản ánh sự điều chỉnh chính sách gần đây của Fed.
Cục Dự trữ Liên bang đã giảm lãi suất chuẩn xuống 25 điểm cơ bản vào tháng 10 xuống phạm vi 3,75% đến 4%, đánh dấu sự cắt giảm liên tiếp lần thứ hai. Dù các thị trường đã dự đoán một sự cắt giảm nữa vào tháng 12, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã làm lạnh mọi kỳ vọng đó, nói rằng "một sự cắt giảm tiếp theo trong tỷ lệ chính sách tại cuộc họp tháng 12 không phải là điều tất nhiên. Xa vời lắm".
Tuy nhiên, quỹ đạo có vẻ rõ ràng. Lãi suất thấp có thể trực tiếp giảm lợi tức Circle kiếm được từ nắm giữ dự trữ của nó, có khả năng gây áp lực lên khả năng sinh lời trong tương lai ngay cả khi việc chấp nhận USDC gia tăng.
Chiến Lược Đối Lập Của Ark
Việc mua của Ark Invest thể hiện phương pháp tiếp cận đang tồn tại từ lâu của công ty về việc mua vào các biến động giá tạm thời. Chiến lược này đã trở thành biểu tượng của triết lý đầu tư của Wood, mặc dù có kết quả dài hạn hỗn hợp. Ark thường xuyên nhanh chóng nắm giữ số lượng lớn cổ phiếu công ty khi giá dường như bị giảm tạm thời do phản ứng thái quá của thị trường.
Mối quan hệ của công ty với Circle trở lại với việc phát hành công khai ban đầu của nhà phát hành stablecoin vào tháng 6 năm 2025, khi Ark mua khoảng $373 triệu cổ phiếu CRCL vào ngày ra mắt. Cổ phiếu Circle mở cửa ở mức $69, gấp đôi giá IPO ban đầu là $31, trước khi đóng cửa ở mức $83,23 — Một mức tăng 168,5% phản ánh sự hào hứng ban đầu khổng lồ đối với triển vọng của công ty.
Trong những tháng kể từ đó, Circle đã trải qua những biến động đáng kể. Cổ phiếu đã đạt đỉnh trên $150 trước khi ổn định vào một phạm vi giao dịch khiêm tốn hơn, làm cho giá $86,30 vào thứ Tư đặc biệt hấp dẫn đối với các nhà đầu tư tìm kiếm giá trị như Ark.
Vị Thế Thị Trường Ngày Càng Tăng Của USDC
Đằng sau sự dao động giá cổ phiếu là một doanh nghiệp stablecoin đang thể hiện sự tiến triển thực sự. Thị phần USDC đang tăng lên đều đặn so với đối thủ dẫn đầu thị trường là Tether's USDT, đạt khoảng 30% so với USDT trong những tháng gần đây.
Sự tăng trưởng này xuất phát từ nhiều yếu tố. Circle trở thành nhà cung cấp stablecoin đầu tiên được cấp phép theo khung MiCA của Liên Minh Châu Âu, đồng thời đã bảo đảm giấy phép ở Canada và Dubai. Việc tuân thủ quy định này thu hút đặc biệt người dùng tổ chức đang lo ngại về các hành động thực thi tiềm năng chống lại các đối thủ ít rõ ràng hơn.
Khối lượng giao dịch của USDC cũng đã tăng vọt, với stablecoin xử lý khoảng $6 nghìn tỷ trong các giao dịch trên chuỗi chỉ riêng trong quý hai. Mạng Thanh Toán Circle ghi nhận tăng trưởng bùng nổ, với khối lượng thanh toán trong 30 ngày tiếp theo tăng gấp 100 lần, đạt tốc độ hàng năm $3,4 tỷ vào đầu tháng 11.
Các sản phẩm mới ra mắt thêm củng cố hệ sinh thái của Circle. Công ty đã công bố Arc, một blockchain Layer-1 mới được xây dựng đặc biệt cho các ứng dụng thanh toán và tài chính. Testnet công khai của Arc đã thu hút hơn 100 người tham gia hàng đầu, bao gồm các tập đoàn khổng lồ trong ngành như AWS, BlackRock, HSBC, Mastercard, và Visa, báo hiệu sự quan tâm mạnh mẽ từ các tổ chức với tầm nhìn cơ sở hạ tầng của Circle.
Quan Điểm Của Nhà Phân Tích
Wall Street vẫn chia rẽ về triển vọng của Circle. Bernstein duy trì xếp hạng vượt trội với mục tiêu giá $230, cho rằng những lo ngại về cắt giảm lãi suất bỏ qua bức tranh lớn hơn của việc mở rộng cung USDC. Công ty lưu ý rằng cắt giảm lãi suất có thể thực sự hỗ trợ tâm lý muốn chấp nhận rủi ro trong tài sản số, có khả năng thúc đẩy thêm nhu cầu USDC.
JPMorgan đã nâng cấp Circle lên Tăng Trọng từ Hạ Trọng sau báo cáo thu nhập, mặc dù ngân hàng cảnh báo rằng sự cạnh tranh stablecoin ngày càng tăng có thể biến thị trường thành một trò chơi có tổng bằng không. Sự đồng thuận của các nhà phân tích hiện tại là một Mua Dữ Dội, với mục tiêu giá trung bình vào khoảng $166.
Nhìn Về Tương Lai
Thách thức của Circle nằm ở việc cân bằng đầu tư lớn vào cơ sở hạ tầng tăng trưởng chống lại áp lực lợi nhuận ngắn hạn từ môi trường lãi suất có khả năng thấp hơn. Công ty đã chứng tỏ có thể tăng lưu thông USDC ngay cả khi biên lợi nhuận bị nén, nhưng duy trì sự tăng trưởng đó trong khi quản lý chi phí hoạt động cao sẽ thử thách khả năng thực thi của ban quản lý.
Đối với Ark Invest, việc mua này đại diện cho một cuộc đặt cược có tính toán rằng bán tháo ngày thứ Tư đã tạo ra một điểm gia nhập có hồ sơ rủi ro-phần thưởng ủng hộ người mua. Liệu điều đó có chứng minh là khôn ngoan hay không phụ thuộc vào khả năng của Circle trong việc chuyển vị thế cạnh tranh mạnh mẽ của mình trong stablecoin thành lợi nhuận dài hạn bền vững — và mức độ mà Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng cắt giảm lãi suất trong những tháng tới.
Với vốn hóa thị trường stablecoin hiện vượt ngưỡng $305 tỷ và sự chấp nhận của tổ chức tăng tốc, quỹ đạo dài hạn của Circle có thể cuối cùng quan trọng hơn sự biến động lợi nhuận ngắn hạn. Hiện tại, Cathie Wood đang đặt cược rằng phản ứng của thị trường vào ngày thứ Tư đã tạo ra một cơ hội quá cám dỗ không thể bỏ qua.