Coinbase đã công bố một báo cáo trong BTC Practical Playbook tháng này, xác định 82.000 USD là “cổng” kháng cự quan trọng và 60.000 USD là “kệ” hỗ trợ then chốt cho Bitcoin (BTC), với dữ liệu về mức độ phơi nhiễm gamma trên thị trường quyền chọn gợi ý rằng các nhịp giảm về vùng giá thấp hơn có thể tăng tốc một cách dữ dội, trong khi các nhịp đi lên dần dần hướng tới 90.000 USD nhiều khả năng sẽ chững lại và đi ngang tích lũy.
Điều gì đã xảy ra: Gamma quyền chọn gặp các mốc giá chủ chốt
Báo cáo đã tổng hợp các điểm xoay trong cấu trúc thị trường và khối lượng giao dịch thành các dải giá, lập bản đồ nơi cung và cầu đã tập trung trong lịch sử. Cụm hỗ trợ dày đặc nhất nằm gần 60.000 USD, trong khi dải kháng cự dày đặc đầu tiên lơ lửng quanh 82.000 USD.
Coinbase sau đó chồng thêm dữ liệu phơi nhiễm gamma — thước đo việc các nhà tạo lập thị trường quyền chọn phải phòng hộ như thế nào khi BTC di chuyển — lên trên các mức giá đó.
Một dải gamma âm rõ rệt trong vùng 60.000–70.000 USD đồng nghĩa với việc hoạt động phòng hộ của dealer có thể khuếch đại một đợt bán tháo thay vì giúp hấp thụ nó.
Ngược lại, các “túi” gamma dương tại 85.000 USD và 90.000 USD cho thấy các dòng phòng hộ sẽ vận động ngược chiều động lượng và làm tăng khả năng giá bị “ghim” quanh những mức strike đó.
Báo cáo phác thảo bốn kịch bản chiến thuật: bị từ chối tại 82.000 USD, ủng hộ các chiến lược spread quyền chọn giá xuống; bứt phá lên trên 82.000 USD, ủng hộ spread quyền chọn mua hướng tới vùng 85.000–90.000 USD; một cú rũ mạnh về 60.000 USD rồi giành lại mức này, ủng hộ các vị thế mua bất đối xứng; và đánh mất mốc 60.000 USD, báo hiệu một cú “gãy chế độ” sâu hơn, nơi các spread quyền chọn bán phòng vệ trở nên phù hợp.
Vì sao điều này quan trọng: Thanh khoản ẩn định hình biến động
Phơi nhiễm gamma trên thực tế biến thị trường quyền chọn thành một nhà cung cấp thanh khoản ẩn, có thể hoặc là giảm thiểu, hoặc là khuếch đại các dao động giá, theo báo cáo của Coinbase. Trong môi trường gamma dương, các dealer mua khi giá giảm và bán khi giá tăng, đóng vai trò như bộ giảm xóc làm giảm biến động thực tế.
Trong các vùng gamma âm, động lực đảo ngược — dealer mua khi thị trường mạnh lên và bán khi thị trường suy yếu, tạo nên các vòng lặp phản hồi có thể biến các nhịp điều chỉnh thông thường thành những đợt “xả thanh lý” dây chuyền. Hệ quả thực tế là con đường của BTC về 60.000 USD mang rủi ro cấu trúc cao hơn nhiều về các cú “vượt đà” dữ dội so với con đường hướng tới 90.000 USD, nơi kịch bản đi ngang tích lũy mài mòn được xem là có xác suất cao hơn.