Open USD không được các chuyên gia thị trường xem đơn thuần là một stablecoin neo theo đô la nữa.
Mối đe dọa lớn hơn, theo họ, là OUSD mang lại cho các công ty thanh toán lớn, sàn giao dịch, đơn vị lưu ký và quản lý tài sản một động lực kinh tế trực tiếp để phân phối nó.
Open Standard, một liên minh được hậu thuẫn bởi hơn 140 công ty, đã ra mắt stablecoin Open USD, hay OUSD, với mô hình xoay quanh việc đúc và quy đổi không phí, quản trị do đối tác dẫn dắt và cơ chế chia sẻ thu nhập từ dự trữ.
Dự án dự kiến đi vào hoạt động cuối năm nay và đã thu hút sự ủng hộ từ các tên tuổi trong tài chính truyền thống và crypto, bao gồm Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase, BlackRock, BNY và Ripple.
Cấu trúc này đã được nhìn nhận như một lời thách thức đối với các trung tâm quyền lực hiện tại trên thị trường stablecoin, đặc biệt là USDC của Circle (USDC). Sự khác biệt then chốt không chỉ ở danh sách các bên hậu thuẫn, mà còn ở cách sắp xếp lợi ích kinh tế. Thay vì để một nhà phát hành giữ lại phần lớn thu nhập tạo ra từ dự trữ, OUSD được thiết kế để phân phối phần lớn lợi nhuận đó cho các công ty tham gia sau khi trừ một khoản phí quản lý nhỏ.
Thiết kế đó có thể thay đổi cách stablecoin cạnh tranh.
Alex Witt, general partner tại Verda Ventures, nói lợi thế chính của dự án là phân phối. Theo ông, OUSD đang bước vào thị trường với một mạng lưới sẵn có gồm các công ty vốn đã xử lý dòng tiền, mở tài khoản cho người dùng và phục vụ khách hàng tổ chức.
“Phân phối là vua và giá trị sẽ chảy về các mạng lưới phân phối sẵn có,” Witt viết trong một ghi chú gửi Yellow.com. “OUSD có thể tận dụng kênh phân phối của 140 đối tác, bao gồm Mastercard, Stripe và Coinbase.”
Witt lập luận rằng điều này gây áp lực cho Circle vì USDC không hoàn toàn kiểm soát tất cả các kênh phân phối của riêng mình. Ông chỉ ra các thỏa thuận chia sẻ dự trữ của Circle với các đối tác lớn như bằng chứng rằng công ty vốn đã phải chia sẻ lợi ích kinh tế để giữ độ phủ.
“Vì vậy, chúng tôi cho rằng OUSD có thể làm xói mòn mạnh mẽ lợi thế người đi trước của Circle,” Witt nói.
Thu Nhập Từ Dự Trữ Chia Sẻ Đang Thay Đổi Cuộc Chiến Stablecoin
Bernardo Brites, CEO kiêm đồng sáng lập Trace Finance, mô tả việc ra mắt này là một cú dịch chuyển mang tính cấu trúc trong cách các mạng lưới stablecoin được xây dựng. Ông nói OUSD tập hợp các công ty thường cạnh tranh với nhau trong các mảng thanh toán, lưu ký, sàn giao dịch, quản lý tài sản và ngân hàng.
“Việc ra mắt Open USD là một đứt gãy cấu trúc thực sự so với cách các stablecoin đã cạnh tranh,” Brites nói.
Theo ông, cơ chế vận hành quan trọng không kém danh sách đối tác. OUSD không thu phí đúc hoặc quy đổi ở quy mô lớn, phân bổ phần lớn thu nhập từ dự trữ cho các công ty đối tác và sử dụng cấu trúc hội đồng mà không có một nhà phát hành kiểm soát duy nhất. Điều đó mang lại cho các đối tác một lý do trực tiếp để giúp mở rộng mạng lưới.
Brites nói mô hình chia sẻ dự trữ biến thứ vốn là “hồ lợi nhuận riêng” của nhà phát hành thành một hệ thống khuyến khích chung cho các đối tác phân phối. Đó là thách thức cốt lõi với Circle và Tether, những công ty có mô hình kinh doanh phụ thuộc nặng nề vào thu nhập từ dự trữ.
Đọc thêm: Fasset có thể biến stablecoin thành hạ tầng ngân hàng cho thị trường mới nổi?
Thị trường dường như đã nhanh chóng nhận ra mối đe dọa đó. Cổ phiếu Circle giảm sau thông báo về OUSD, khi nhà đầu tư cân nhắc rủi ro rằng một liên minh rộng có thể cạnh tranh trực tiếp với chiến lược thâm nhập khách hàng tổ chức của USDC.
Brites nói sự trùng lặp giữa các bên hậu thuẫn OUSD và hệ sinh thái hiện tại của Circle càng làm tăng áp lực. Một số tổ chức từng hỗ trợ hạ tầng cho USDC giờ lại chống lưng cho một stablecoin đối thủ với mô hình kinh tế khác.
Với các mạng lưới thẻ, ông nói, động thái này cũng giống như một bước phòng hộ. Visa và Mastercard không cần sở hữu trọn vẹn một nhà phát hành stablecoin để tham gia vào kinh tế dự trữ nếu họ có thể tiếp cận thông qua mô hình liên minh.
Rủi Ro Thực Thi Vẫn Rất Lớn
Dù có danh sách hậu thuẫn ấn tượng, các chuyên gia cảnh báo OUSD vẫn phải chứng minh khả năng xây dựng thanh khoản thực sự.
Brites nói dự án khởi đầu mà không có độ sâu thị trường sẵn có, không có các cặp giao dịch lớn và một cấu trúc quản trị phức tạp đòi hỏi điều phối giữa số lượng lớn bên liên quan. Mô hình phí thấp cũng có thể hạn chế lượng vốn mà OUSD có thể dùng cho các chương trình khuyến khích so với các đối thủ giữ lại phần lợi ích kinh tế lớn hơn.
Thị trường stablecoin hiện vẫn bị thống trị bởi USDT của Tether (USDT) và USDC của Circle. Khoảng cách dẫn đầu đó sẽ không biến mất nhanh chóng, ngay cả khi OUSD có một liên minh lớn đứng sau.
Dù vậy, Brites nói quy mô của quan hệ đối tác khiến dự án này quan trọng hơn các mô hình liên minh trước đây. Việc tập hợp mạng lưới thẻ, nhà xử lý thanh toán, ngân hàng, sàn giao dịch và đơn vị quản lý tài sản phía sau một stablecoin là điều hiếm thấy, và có thể mang ý nghĩa lớn cho việc ứng dụng ở cấp doanh nghiệp.
“Phân phối luôn là bài toán khó nhất trong stablecoin, và OUSD ra mắt với khả năng phân phối nhiều hơn bất kỳ nhà phát hành nào trước đây,” ông nói.
Tài Chính Truyền Thống Đi Sâu Hơn Vào Stablecoin
Kyle Sonlin, chủ tịch kiêm đồng sáng lập Global Settlement Network, nói thông báo về OUSD cho thấy ngành tài sản số đã tiến xa thế nào vào tài chính truyền thống.
Thay vì chỉ được dẫn dắt bởi các công ty thuần crypto, sáng kiến stablecoin mới này bao gồm cả các tổ chức tài chính lâu đời, công ty thanh toán toàn cầu và doanh nghiệp tài sản số. Sonlin nói sự pha trộn đó phản ánh một sự dịch chuyển rộng hơn trong cách các tổ chức lớn nhìn nhận stablecoin ngày nay.
“Theo ý kiến của tôi, thông báo này phản ánh mức độ trưởng thành của ngành trong vài năm qua,” Sonlin nói.
Ông cho rằng niềm tin, khả năng tương tác và luồng giá trị liền mạch giữa các tổ chức sẽ ngày càng quan trọng khi doanh nghiệp triển khai các đường ray thanh toán token hóa ở quy mô lớn.
Sonlin cũng nhấn mạnh tốc độ thay đổi. Những cuộc thảo luận từng chủ yếu diễn ra tại các hội nghị crypto giờ đang được tổ chức ngay bên trong các ngân hàng lớn, công ty thanh toán và tổ chức tài chính.
“Đó là một sự thay đổi rất lớn trong khoảng thời gian tương đối ngắn,” ông nói.
Việc Open Standard ra mắt diễn ra trong bối cảnh stablecoin đang dịch chuyển từ hạ tầng giao dịch crypto sang các trường hợp sử dụng rộng hơn về thanh toán và thanh quyết toán. Mô hình OUSD cố gắng giải bài toán thương mại lớn nhất của lĩnh vực này: làm thế nào để trao cho các công ty phân phối stablecoin một phần trực tiếp trong lợi ích kinh tế tăng trưởng của chúng.
Đọc tiếp: Stablecoin chiếm ưu thế trong giao dịch crypto bất hợp pháp, báo cáo FATF cảnh báo