Nhà phân tích tiền mã hóa người Ba Lan Phil Konieczny tuyên bố câu chuyện “siêu chu kỳ” đã chính thức chấm dứt, lập luận rằng đợt giảm giá gần đây của Bitcoin's xác nhận việc bước vào giai đoạn thị trường gấu cổ điển, phù hợp với mô hình chu kỳ 4 năm trong lịch sử – một luận điểm mà nhiều nhà đầu tư từng gạt bỏ là lỗi thời trong giai đoạn giá tăng hưng phấn lên 126.000 USD năm 2025.
Trong một video phân tích chi tiết, Konieczny nhấn mạnh rằng Bitcoin, hiện đang giao dịch quanh mức 85.000 USD sau khi giảm 28% so với đỉnh tháng 10, đang hành xử “chuẩn sách giáo khoa” theo các mô hình chu kỳ đã được thiết lập. Ông chỉ ra vị thế của Bitcoin dưới đường trung bình động 50 tuần là một tín hiệu thị trường gấu dứt khoát, đánh dấu lần đóng cửa tuần đầu tiên dưới ngưỡng kỹ thuật quan trọng này kể từ tháng 3/2023.
“Thị trường nhận ra quá muộn rằng thị trường bò đã kết thúc,” Konieczny nói, bổ sung rằng dữ liệu lịch sử đã cho thấy rất rõ tính chu kỳ sẽ tiếp diễn bất chấp niềm tin lan rộng vào kịch bản siêu chu kỳ kéo dài.
Thời điểm tạo đỉnh lịch sử củng cố lý thuyết chu kỳ
Phân tích của Konieczny xoay quanh quan sát rằng các đỉnh thị trường Bitcoin xuất hiện ngày càng sớm hơn trong mỗi chu kỳ nối tiếp. Đỉnh năm 2017 rơi vào tháng 12, đỉnh năm 2021 là tháng 11, và đỉnh chu kỳ hiện tại hình thành vào tháng 10/2025. Mô hình nhất quán của việc tạo đỉnh sớm hơn này củng cố lập luận rằng Bitcoin vẫn bị ràng buộc bởi hành vi chu kỳ 4 năm gắn với các lần halving.
Tiền mã hóa này đã đạt khoảng 126.000 USD vào tháng 10 trước khi bắt đầu lao dốc – một đợt giảm mà dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy đã đẩy điều kiện thị trường đến mức “gấu” nhất trong chu kỳ bò hiện tại. Chỉ số Bull Score Index của nền tảng phân tích này đã rơi xuống vùng bi quan cực độ ở mức 20/100, trong khi Bitcoin giảm sâu xuống dưới đường trung bình động 365 ngày quan trọng ở 102.000 USD.
Đọc thêm: Bitcoin Eyes $93,000 Recovery Before 2026 Bear Market, Top Analyst Predicts
Sự suy yếu của dominance Bitcoin cho thấy thị trường mong manh
Trái ngược với kỳ vọng trong các thị trường gấu, dominance Bitcoin đã không tăng mạnh dù thị trường chung suy yếu. Konieczny nhấn mạnh rằng dominance BTC giảm từ 61,4% xuống 58,8% trong tháng 11 – một diễn biến đi ngược trực giác, phơi bày sự mong manh tiềm ẩn của thị trường hơn là cho thấy dòng vốn xoay vòng sang altcoin.
Ông cảnh báo đây là bối cảnh mà cả Bitcoin và altcoin đều giảm cùng lúc, thay vì dòng vốn chảy từ tài sản này sang tài sản khác. Nhiều altcoin đã ghi nhận mức lỗ thảm khốc từ 60% đến 80% tính từ đầu năm, rất ít đồng có dấu hiệu hồi phục. Chỉ số Altcoin Season, dù có nhích lên gần đây, vẫn thấp hơn nhiều so với ngưỡng cho thấy một đợt xoay vòng thực sự sang các đồng tiền mã hóa thay thế.
“Rủi ro đầu tư vào altcoin là quá cao,” Konieczny cảnh báo, lưu ý rằng nhiều đồng tiền thay thế chưa bao giờ hồi phục sau các thị trường gấu trước. Chỉ 3 trong số 55 altcoin lớn do Alphractal theo dõi là vượt trội hơn Bitcoin trong 60 ngày qua, trong khi phần còn lại chịu mức lỗ từ 20% đến 80%.
Gió ngược vĩ mô làm trầm trọng thêm áp lực thị trường
Konieczny dành nhiều phân tích cho bối cảnh kinh tế vĩ mô xấu đi mà ông tin sẽ hạn chế khả năng hồi phục của thị trường tiền mã hóa. Ông đặc biệt nhấn mạnh đường cong lợi suất đảo ngược – một chỉ báo suy thoái đáng tin cậy trong lịch sử – cùng với mức nợ tiêu dùng tăng cao và số hồ sơ phá sản doanh nghiệp ngày càng nhiều.
Ông cũng chỉ ra căng thẳng thương mại Mỹ–Trung leo thang và áp lực lạm phát dai dẳng, những yếu tố đã làm dấy lên nghi ngờ về sự sẵn sàng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 của Cục Dự trữ Liên bang. Thông thường Bitcoin hoạt động tốt trong môi trường lãi suất giảm, nhưng sự bất định vĩ mô hiện tại đã làm suy yếu cơ chế hỗ trợ truyền thống này.
Dòng tiền ETF không còn đủ sức tạo đáy
Dù các quỹ ETF Bitcoin từng tạo nên sự hưng phấn đáng kể hồi đầu năm 2025, Konieczny cho rằng tác động của chúng là chưa đủ nếu thiếu bối cảnh vĩ mô hỗ trợ. Ông lưu ý rằng dòng tiền mua ETF là “một trong những động lực chính” trong giai đoạn đầu của thị trường bò nhưng không thể duy trì đà tăng trong bối cảnh kinh tế suy yếu trên diện rộng.
Đáng lo hơn, Konieczny chỉ ra mối tương quan bất đối xứng giữa Bitcoin và S&P 500 gây bất lợi cho người nắm giữ tiền mã hóa. Khi thị trường chứng khoán giảm, Bitcoin bị kéo xuống theo, nhưng khi cổ phiếu tăng, mức hỗ trợ cho giá tài sản số lại không tương xứng – một động lực khiến Bitcoin dễ tổn thương trước tâm lý “risk-off” trên thị trường truyền thống mà không được hưởng lợi đầy đủ từ các đợt “risk-on”.
Tổng kết
Dù bức tranh nhìn chung là rất bi quan, Konieczny vẫn nhắc nhở nhà đầu tư không được bỏ qua khả năng xuất hiện một “dead-cat bounce” – cú hồi giá tạm thời có thể thu hút người mua trước khi đà giảm tiếp diễn.
Những cú hồi kỹ thuật như vậy khá phổ biến trong thị trường gấu, khi tình trạng quá bán kích hoạt lực mua ngắn hạn nhưng không đảo ngược xu hướng giảm cơ bản.
Thông điệp cốt lõi của ông vẫn rất rõ ràng: Bitcoin đang đi theo mô hình chu kỳ giống các thị trường gấu trước đây, altcoin có cơ hội hồi phục cực kỳ hạn chế, và bối cảnh vĩ mô đang “xấu” đối với nhóm tài sản rủi ro nói chung.
Với những nhà đầu tư từng tin vào câu chuyện siêu chu kỳ, phân tích của Konieczny cho thấy thị trường đang mang đến một bài học khắc nghiệt về sức mạnh bền bỉ của chu kỳ 4 năm của Bitcoin.
Đọc tiếp: Revolut Soars to $75B Valuation With NVIDIA, Fidelity Backing Amid Crypto Expansion Push