Chương tiếp theo của blockchain trên Phố Wall có thể sẽ do các ngân hàng, sàn giao dịch và các công ty hạ tầng thị trường dẫn dắt, hơn là các startup crypto thuần túy, những đơn vị hiện đang kiểm soát tài chính truyền thống.
Báo cáo mới của Citi Institute công bố hôm thứ Hai dự báo thị trường tài sản tài chính token hóa có thể tăng từ khoảng 17 tỷ USD hiện nay lên 5,5 nghìn tỷ USD vào năm 2030 trong kịch bản cơ sở, với kịch bản lạc quan là 8,2 nghìn tỷ USD. Nhưng thông điệp lớn hơn của báo cáo là token hóa đang vượt khỏi giai đoạn thử nghiệm để bước vào “đường ống” cốt lõi của thị trường vốn.
Thay vì các thị trường tư nhân hoặc bất động sản dẫn dắt xu hướng, Citi kỳ vọng cổ phiếu niêm yết, trái phiếu Kho bạc Mỹ và các công cụ tài sản đảm bảo có tính thanh khoản cao khác sẽ thúc đẩy việc ứng dụng. Điều này định khung lại token hóa như một câu chuyện về cấu trúc thị trường, chứ không chỉ là câu chuyện đổi mới blockchain.
Thị trường công khai dẫn dắt
Citi ước tính cổ phiếu niêm yết token hóa có thể đạt 3,6 nghìn tỷ USD vào năm 2030, trở thành mảng lớn nhất trong thị trường tài sản token hóa. Trái phiếu công khai có thể chiếm thêm 1,4 nghìn tỷ USD, chủ yếu từ trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn và các quỹ thị trường tiền tệ.
Báo cáo giả định khoảng 3% thị trường cổ phiếu niêm yết của Mỹ có thể được token hóa vào năm 2030, được hỗ trợ bởi thế hệ nhà đầu tư trẻ, những người kỳ vọng tiếp cận 24/7, đầu tư qua ứng dụng và các sản phẩm tài chính gắn ví.
Điều này thách thức giả định trước đây rằng trường hợp sử dụng rõ ràng nhất của token hóa sẽ là các tài sản tư nhân kém thanh khoản. Citi cho rằng tín dụng tư nhân, cổ phần tư nhân và bất động sản vẫn là cơ hội dài hạn, nhưng tốc độ ứng dụng có thể chậm hơn vì các thị trường này kém tiêu chuẩn hóa, kém thanh khoản và phụ thuộc nhiều vào quan hệ.
Hạ tầng Phố Wall lên on-chain
Tín hiệu mạnh nhất trong báo cáo là vai trò của các nhà vận hành thị trường lớn.
Citi nhấn mạnh DTCC, NYSE và Nasdaq như những tổ chức đang tích hợp token hóa vào quy trình phát hành, giao dịch và thanh toán bù trừ. Đây không phải là các công ty crypto đang xây hệ thống song song bên ngoài tài chính truyền thống. Họ là một phần của hệ thống tài chính hiện tại, đang thích nghi hạ tầng blockchain cho các thị trường được quản lý.
DTCC đã được cơ quan quản lý chấp thuận để cung cấp dịch vụ token hóa cho tài sản lưu ký tại DTCC, với một thử nghiệm thí điểm dự kiến vào cuối năm 2026. NYSE đã công bố kế hoạch xây dựng nền tảng chứng khoán token hóa, trong khi Nasdaq đã được chấp thuận cho phép một số cổ phiếu và ETF được phát hành, giao dịch và thanh toán dưới dạng token hóa.
Cũng nên đọc: Ondo Finance Leads The $2B RWA Wave Reshaping DeFi
Hàm ý rất rõ ràng: token hóa có thể sẽ không thay thế Phố Wall. Nó có thể trở thành lớp vận hành tiếp theo của Phố Wall.
Tiền thanh toán trở thành nền tảng
Citi cho rằng các nỗ lực token hóa trước đây gặp khó một phần vì thiếu tiền thanh toán on-chain đáng tin cậy.
Chứng khoán token hóa chỉ phát huy đầy đủ lợi ích nếu “chân tiền mặt” của giao dịch cũng có thể được thanh toán on-chain. Điều đó khiến stablecoin, tiền gửi token hóa và có thể cả CBDC trở thành trung tâm của giai đoạn ứng dụng tiếp theo.
Báo cáo dự báo stablecoin có thể đạt 1,9 nghìn tỷ USD vào năm 2030 và mô tả tiền số như một nền tảng cho thanh toán giao hàng-đối-ứng, giúp tài sản đảm bảo dịch chuyển nhanh hơn và thị trường hoạt động liên tục.
“Nhạc trưởng cấu trúc” có thể là bên chiến thắng
Một trong những ý tưởng quan trọng nhất của Citi là sự trỗi dậy của các “Nhạc trưởng cấu trúc” (Structural Orchestrators), những tổ chức kiểm soát các đường ray phát hành, phân phối, giao dịch và thanh toán bù trừ.
Đây có thể là các ngân hàng, nhà quản lý tài sản, tổ chức phát hành stablecoin và các nhà cung cấp hạ tầng, những bên kết hợp được yếu tố tuân thủ quy định với quyền kiểm soát quy trình vận hành thị trường token hóa.
Tuy nhiên, quá trình chuyển đổi khó có thể diễn ra “mượt mà”. Citi kỳ vọng các mô hình lai – nơi hệ thống token hóa và hệ thống kế thừa vận hành song song – sẽ chiếm ưu thế trong ngắn hạn. Điều này có thể tạo ra sự phức tạp vận hành trước khi các lợi ích về hiệu quả trở nên rõ ràng.
Đọc tiếp: RWA Tokenization Is Turning Blockchain Into A Back Office For Wall Street