Chương tiếp theo của blockchain trên Wall Street có thể sẽ ít được dẫn dắt bởi các startup crypto-native hơn, và nhiều hơn bởi các ngân hàng, sàn giao dịch và các công ty hạ tầng thị trường đã kiểm soát tài chính truyền thống.
Một báo cáo mới của Citi Institute công bố hôm thứ Hai dự báo thị trường tài sản tài chính được token hóa có thể tăng từ khoảng 17 tỷ USD hiện nay lên 5,5 nghìn tỷ USD vào năm 2030 trong kịch bản cơ sở, với kịch bản “bull” là 8,2 nghìn tỷ USD. Nhưng thông điệp lớn hơn của báo cáo là token hóa đang chuyển từ giai đoạn thử nghiệm sang trở thành phần lõi trong “đường ống” vận hành của thị trường vốn.
Thay vì các thị trường tư nhân hay bất động sản dẫn dắt làn sóng này, Citi kỳ vọng cổ phiếu niêm yết, trái phiếu Kho bạc Mỹ và các tài sản thế chấp có tính thanh khoản cao khác sẽ là động lực chính cho việc áp dụng. Điều đó “tái định khung” token hóa như một câu chuyện về cấu trúc thị trường, chứ không chỉ là câu chuyện đổi mới công nghệ blockchain.
Thị trường công khai dẫn dắt
Citi ước tính giá trị cổ phiếu niêm yết được token hóa có thể đạt 3,6 nghìn tỷ USD vào năm 2030, trở thành nhóm tài sản lớn nhất trong thị trường tài sản token hóa. Thu nhập cố định công khai có thể chiếm thêm 1,4 nghìn tỷ USD nữa, dẫn đầu bởi tín phiếu Kho bạc Mỹ và các quỹ thị trường tiền tệ.
Báo cáo giả định khoảng 3% thị trường cổ phiếu công khai của Mỹ có thể được token hóa vào năm 2030, được hỗ trợ bởi thế hệ nhà đầu tư trẻ vốn kỳ vọng khả năng giao dịch 24/7, đầu tư qua ứng dụng và các sản phẩm tài chính gắn với ví.
Điều này thách thức giả định trước đây rằng trường hợp sử dụng rõ ràng nhất của token hóa sẽ là các tài sản tư nhân kém thanh khoản. Citi lập luận rằng tín dụng tư nhân, cổ phần tư nhân và bất động sản vẫn là các cơ hội dài hạn, nhưng việc áp dụng có thể chậm hơn do các thị trường này kém tiêu chuẩn hóa, kém thanh khoản và phụ thuộc nhiều vào mối quan hệ.
Hạ tầng Wall Street lên on-chain
Tín hiệu mạnh nhất trong báo cáo là vai trò của các nhà vận hành thị trường lớn.
Citi nêu bật DTCC, NYSE và Nasdaq như những tổ chức đang tích hợp token hóa vào quy trình phát hành, giao dịch và thanh toán bù trừ. Đây không phải là các công ty crypto xây dựng hệ thống song song bên ngoài tài chính truyền thống. Họ là một phần của hệ thống tài chính hiện hữu đang thích ứng hạ tầng blockchain cho các thị trường được quản lý.
DTCC đã nhận được chấp thuận từ cơ quan quản lý để cung cấp dịch vụ token hóa cho các tài sản do DTCC lưu ký, với một chương trình thử nghiệm dự kiến vào cuối năm 2026. NYSE đã công bố kế hoạch xây dựng nền tảng chứng khoán token hóa, trong khi Nasdaq đã được phê duyệt để cho phép một số cổ phiếu và ETF được phát hành, giao dịch và thanh toán dưới dạng token hóa.
Also Read: Ondo Finance Leads The $2B RWA Wave Reshaping DeFi
Hàm ý rất rõ ràng: token hóa có thể sẽ không thay thế Wall Street. Nó có thể trở thành lớp vận hành tiếp theo của chính Wall Street.
Tiền thanh toán trở thành nền tảng
Citi cho rằng các nỗ lực token hóa trước đây gặp khó một phần vì thiếu “tiền thanh toán” on-chain đáng tin cậy.
Chứng khoán token hóa chỉ phát huy đầy đủ lợi ích nếu “chân tiền” của giao dịch cũng có thể được thanh toán on-chain. Điều đó khiến stablecoin, tiền gửi token hóa và có thể là CBDC trở nên trung tâm trong giai đoạn tiếp theo của quá trình áp dụng.
Báo cáo dự báo stablecoin có thể đạt 1,9 nghìn tỷ USD vào năm 2030 và mô tả tiền kỹ thuật số là nền tảng cho thanh toán giao dịch giao – nhận (delivery-versus-payment), tăng tốc luân chuyển tài sản thế chấp và vận hành thị trường 24/7.
“Nhạc trưởng cấu trúc” có thể là bên thắng cuộc
Một trong những ý tưởng quan trọng nhất của Citi là sự trỗi dậy của các “Structural Orchestrators” – những tổ chức kiểm soát các đường ray phát hành, phân phối, giao dịch và thanh toán.
Đây có thể là các ngân hàng, nhà quản lý tài sản, tổ chức phát hành stablecoin và các nhà cung cấp hạ tầng, những bên kết hợp được yếu tố tuân thủ quy định với quyền kiểm soát các luồng vận hành của thị trường token hóa.
Tuy nhiên, quá trình chuyển đổi khó có thể diễn ra “sạch sẽ”. Citi kỳ vọng các mô hình lai – nơi hệ thống token hóa và hệ thống cũ vận hành song song – sẽ chiếm ưu thế trong ngắn hạn. Điều đó có thể tạo ra sự phức tạp vận hành trước khi các lợi ích về hiệu quả trở nên rõ ràng.
Read Next: RWA Tokenization Is Turning Blockchain Into A Back Office For Wall Street