Open USD không được các chuyên gia thị trường xem chỉ là một stablecoin neo theo đô la nữa.
Mối đe dọa lớn hơn, theo họ, là OUSD mang đến cho các công ty thanh toán lớn, sàn giao dịch, tổ chức lưu ký và nhà quản lý tài sản một động lực kinh tế trực tiếp để phân phối nó.
Open Standard, một liên minh được hậu thuẫn bởi hơn 140 công ty, đã ra mắt stablecoin Open USD, hay OUSD, với mô hình xoay quanh việc đúc và quy đổi không phí, quản trị do đối tác dẫn dắt và cơ chế chia sẻ lợi nhuận từ dự trữ.
Dự án dự kiến đi vào hoạt động cuối năm nay và đã thu hút được sự ủng hộ từ nhiều tên tuổi trong tài chính truyền thống và crypto, bao gồm Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase, BlackRock, BNY và Ripple.
Cấu trúc này đã được nhìn nhận như một thách thức với các trung tâm quyền lực hiện tại của thị trường stablecoin, đặc biệt là USDC của Circle (USDC). Khác biệt then chốt không chỉ nằm ở danh sách bên hậu thuẫn, mà còn ở cách sắp xếp mô hình kinh tế. Thay vì cho phép một đơn vị phát hành giữ lại phần lớn thu nhập tạo ra từ tài sản dự trữ, OUSD được thiết kế để phân phối phần lớn lợi nhuận đó cho các công ty tham gia sau khi trừ một khoản phí quản lý nhỏ.
Thiết kế đó có thể làm thay đổi cách các stablecoin cạnh tranh với nhau.
Alex Witt, đối tác tổng giám đốc tại Verda Ventures, cho biết lợi thế chính của dự án là phân phối. Theo ông, OUSD bước vào thị trường với một mạng lưới sẵn có gồm các công ty vốn đã xử lý dòng tiền, tiếp nhận người dùng và phục vụ khách hàng tổ chức.
“Phân phối là vua và giá trị sẽ dồn về các mạng lưới phân phối sẵn có,” Witt nói trong một ghi chú gửi Yellow.com. “OUSD có thể tận dụng kênh phân phối của 140 đối tác, bao gồm Mastercard, Stripe và Coinbase.”
Witt cho rằng điều này tạo áp lực lên Circle vì USDC không tự kiểm soát hoàn toàn tất cả các kênh phân phối của mình. Ông chỉ ra các thỏa thuận chia sẻ lợi nhuận dự trữ của Circle với các đối tác lớn như bằng chứng cho thấy công ty vốn đã phải chia sẻ kinh tế để duy trì độ phủ.
“Vì vậy, chúng tôi cho rằng OUSD có thể bào mòn mạnh mẽ lợi thế người đi đầu của Circle,” Witt nói.
Chia Sẻ Thu Nhập Từ Dự Trữ Đang Thay Đổi Cuộc Chiến Stablecoin
Bernardo Brites, CEO kiêm đồng sáng lập Trace Finance, mô tả việc ra mắt này là một bước ngoặt mang tính cấu trúc trong cách xây dựng các mạng lưới stablecoin. Ông nói OUSD tập hợp các công ty vốn thường cạnh tranh với nhau trong mảng thanh toán, lưu ký, sàn giao dịch, quản lý tài sản và ngân hàng.
“Việc ra mắt Open USD là một sự đứt gãy cấu trúc thực sự so với cách stablecoin cạnh tranh trước đây,” Brites nói.
Ông cho rằng cơ chế vận hành quan trọng không kém danh sách đối tác. OUSD không thu phí đúc hay quy đổi ở quy mô lớn, phân bổ phần lớn thu nhập từ dự trữ cho các công ty đối tác và sử dụng cấu trúc hội đồng mà không có một đơn vị phát hành kiểm soát tuyệt đối. Điều đó cho các đối tác một lý do trực tiếp để giúp mở rộng mạng lưới.
Brites cho biết mô hình chia sẻ dự trữ đã biến “hồ lợi nhuận riêng” truyền thống của nhà phát hành thành một hệ thống khuyến khích dùng chung cho các đối tác phân phối. Đây là thách thức cốt lõi đối với Circle và Tether, những công ty vốn dựa rất nhiều vào kinh tế của thu nhập từ dự trữ.
Đọc thêm: Fasset có thể biến stablecoin thành hạ tầng ngân hàng cho các thị trường mới nổi?
Thị trường dường như đã nhanh chóng nhận ra mối đe dọa đó. Cổ phiếu Circle giảm sau thông báo về OUSD, khi nhà đầu tư cân nhắc rủi ro rằng một liên minh rộng lớn có thể cạnh tranh trực tiếp với chiến lược tiếp cận khách hàng tổ chức của USDC.
Brites nói sự giao thoa giữa các bên hậu thuẫn OUSD và hệ sinh thái hiện tại của Circle càng làm tăng áp lực. Một số tổ chức từng hỗ trợ hạ tầng cho USDC giờ đang hậu thuẫn một stablecoin đối thủ với mô hình kinh tế khác.
Đối với các mạng lưới thẻ, theo ông, động thái này cũng giống như một bước “phòng hộ”. Visa và Mastercard không cần sở hữu trực tiếp một nhà phát hành stablecoin để tham gia vào kinh tế dự trữ nếu họ có thể tiếp cận thông qua mô hình liên minh.
Rủi Ro Thực Thi Vẫn Rất Lớn
Bất chấp danh sách đối tác khởi đầu ấn tượng, các chuyên gia cảnh báo OUSD vẫn phải chứng minh khả năng xây dựng thanh khoản thực tế.
Brites nói dự án khởi động với việc chưa có độ sâu thị trường, chưa có các cặp giao dịch lớn và một cấu trúc quản trị phức tạp đòi hỏi điều phối giữa số lượng lớn bên liên quan. Mô hình phí thấp cũng có thể hạn chế lượng vốn mà OUSD có thể chi cho các chương trình khuyến khích, so với những đối thủ giữ lại phần kinh tế lớn hơn.
Thị trường stablecoin hiện vẫn bị chi phối bởi USDT của Tether (USDT) và USDC của Circle. Lợi thế dẫn đầu đó sẽ không biến mất nhanh chóng, ngay cả khi OUSD có một liên minh lớn đứng sau.
Dù vậy, Brites nói quy mô của quan hệ đối tác khiến dự án quan trọng hơn so với các mô hình liên minh trước đây. Việc tập hợp các mạng lưới thẻ, đơn vị xử lý thanh toán, ngân hàng, sàn giao dịch và nhà quản lý tài sản sau một stablecoin là điều hiếm thấy, và có thể mang ý nghĩa lớn đối với việc áp dụng ở cấp độ doanh nghiệp.
“Phân phối luôn là bài toán khó nhất với stablecoin, và OUSD ra mắt với lợi thế phân phối nhiều hơn bất kỳ nhà phát hành nào trước đây,” ông nói.
Tài Chính Truyền Thống Tiến Sâu Hơn Vào Stablecoin
Kyle Sonlin, chủ tịch kiêm đồng sáng lập Global Settlement Network, nói thông báo về OUSD cho thấy ngành tài sản số đã tiến sâu vào tài chính truyền thống đến mức nào.
Thay vì chỉ được dẫn dắt bởi các công ty thuần crypto, sáng kiến stablecoin mới này bao gồm cả các tổ chức tài chính lâu đời, các công ty thanh toán toàn cầu và doanh nghiệp tài sản số. Sonlin cho biết sự pha trộn đó phản ánh một sự chuyển dịch rộng hơn trong cách các tổ chức lớn hiện nhìn nhận stablecoin.
“Theo quan điểm của tôi, thông báo này phản ánh ngành đã trưởng thành đến mức nào trong vài năm qua,” Sonlin nói.
Ông cho rằng niềm tin, khả năng tương tác và luồng giá trị xuyên suốt, liền mạch giữa các tổ chức sẽ ngày càng trở nên quan trọng khi doanh nghiệp áp dụng các đường ray thanh toán được token hóa ở quy mô lớn.
Sonlin cũng chỉ ra tốc độ thay đổi. Những cuộc thảo luận từng diễn ra chủ yếu tại các hội nghị crypto giờ đang diễn ra ngay bên trong các ngân hàng lớn, công ty thanh toán và tổ chức tài chính.
“Đó là một sự chuyển dịch rất lớn trong một khoảng thời gian tương đối ngắn,” ông nói.
Việc Open Standard ra mắt diễn ra trong bối cảnh stablecoin đang dịch chuyển từ hạ tầng giao dịch crypto sang các kịch bản sử dụng rộng hơn về thanh toán và thanh quyết toán. Mô hình OUSD tìm cách giải một trong những câu hỏi thương mại lớn nhất của lĩnh vực này: làm thế nào để trao cho các công ty phân phối stablecoin một phần trực tiếp trong lợi ích kinh tế đi kèm.
Đọc tiếp: Stablecoin chiếm ưu thế trong các giao dịch crypto phi pháp, báo cáo FATF cảnh báo