Tuần này, các thượng nghị sĩ Hoa Kỳ đã công bố một dự thảo luật nhằm xác định cách tiền mã hóa được quản lý tại Mỹ, một bước đi mà những người trong ngành cho rằng có thể bắt đầu giải quyết nhiều năm mơ hồ pháp lý đã kìm hãm đầu tư, phát triển sản phẩm và sự tham gia của tổ chức development and institutional participation.
Đề xuất này nhằm thiết lập các định nghĩa rõ ràng hơn cho tài sản số và chính thức chia sẻ trách nhiệm giám sát giữa Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC).
Theo dự thảo, CFTC sẽ có thẩm quyền đối với thị trường giao ngay cho hàng hóa số, trong khi SEC vẫn giữ quyền tài phán đối với chứng khoán và hoạt động gây quỹ – một cách phân chia quản lý đã là trọng tâm của tranh luận chính sách trong nhiều năm.
Các lãnh đạo ngành nhìn chung mô tả dự thảo như một bước chuyển đáng kể khỏi mô hình “quản lý bằng thực thi” sang rõ ràng bằng luật định, dù vẫn còn nhiều câu hỏi về việc đạo luật sẽ đi xa đến đâu khi quá trình sửa đổi và thương lượng chính trị bắt đầu.
Nỗ lực được mong đợi từ lâu nhằm xác định ranh giới quản lý
Các lãnh đạo khắp ngành crypto nói dự thảo luật giải quyết một trong những thách thức dai dẳng nhất của lĩnh vực này: sự không chắc chắn về việc cơ quan quản lý nào có thẩm quyền với loại tài sản và hoạt động nào.
Họ cho rằng sự mơ hồ đó đã làm nản lòng dòng vốn tổ chức và làm chậm quá trình phát triển sản phẩm, đặc biệt là tại Mỹ.
Trao đổi với Yellow.com, Hedy Wang, CEO kiêm đồng sáng lập Block Street, cho biết dự thảo giống như một “sổ luật” đã bị trì hoãn quá lâu cho ngành.
Theo bà, các định nghĩa rõ ràng hơn về tài sản số và sự phân bổ minh bạch hơn về thẩm quyền quản lý có thể giảm sự do dự của các nhà đầu tư tổ chức vốn đứng ngoài cuộc vì rủi ro pháp lý.
Những người khác nhấn mạnh rằng giá trị của dự luật nằm ở nỗ lực mang lại sự rõ ràng ngay trong luật, thay vì chờ các diễn giải quản lý trong tương lai.
Rachel Lin, CEO của SynFutures, nói rằng việc vạch ra ranh giới rõ ràng giữa chứng khoán và hàng hóa, cũng như xác định vai trò của CFTC trên thị trường giao ngay, sẽ mang lại cho các nhà xây dựng và nhà đầu tư sự chắc chắn mà họ đã liên tục yêu cầu.
Cũng nên đọc: Will The Supreme Court Spark Bitcoin's Breakout? $150B Tariff Case Has Traders On Edge
Bà bổ sung rằng những chi tiết chưa được giải quyết, đặc biệt là quanh stablecoin, sẽ có tính quyết định trong việc khuôn khổ này thúc đẩy cạnh tranh hay củng cố thêm lợi thế cho các định chế tài chính hiện tại.
Stablecoin nổi lên như tuyến đứt gãy chính
Dự thảo luật cũng đề cập đến quản lý stablecoin, một lĩnh vực đã tạo ra xung đột kéo dài giữa các công ty crypto và khu vực ngân hàng.
Theo đề xuất, các công ty crypto sẽ bị cấm trả lãi chỉ đơn thuần vì nắm giữ stablecoin, nhưng vẫn có thể cung cấp phần thưởng gắn với các hoạt động như thanh toán hoặc chương trình khách hàng thân thiết.
SEC và CFTC sẽ được yêu cầu ban hành các quy tắc công bố thông tin chung để điều chỉnh các loại ưu đãi như vậy.
Các nhóm ngân hàng lập luận rằng stablecoin có trả lãi có thể hút tiền gửi ra khỏi các ngân hàng được bảo hiểm và đe dọa ổn định tài chính, trong khi những người ủng hộ crypto phản bác rằng việc cấm phần thưởng sẽ bóp nghẹt đổi mới và hạn chế lựa chọn của người tiêu dùng.
David Carvalho, CEO của Naoris Protocol, nói rằng dự luật thể hiện sự chuyển dịch từ nhiều năm thảo luận mang tính trừu tượng sang xây dựng quy tắc cụ thể.
Ông lưu ý rằng sự không chắc chắn về việc cơ quan quản lý nào có thể khẳng định thẩm quyền trước đây đã khiến nhiều đội ngũ trì hoãn hoặc từ bỏ dự án.
Dù cảnh báo rằng các thỏa hiệp lập pháp có thể làm suy yếu dự luật, Carvalho cho rằng ngay cả mức độ rõ ràng một phần cũng có thể làm giảm đáng kể rủi ro cho các công ty hoạt động tại Mỹ.
Đà lập pháp tăng tốc, nhưng kết quả vẫn bất định
Việc công bố dự thảo trùng với những bước đi thủ tục tại Thượng viện.
Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện, cơ quan giám sát CFTC, đã đặt khung thời gian để công bố văn bản luật vào ngày 21 tháng 1 và tổ chức phiên “markup” vào ngày 27 tháng 1, đánh dấu lịch trình cố định đầu tiên để thúc đẩy luật khung cấu trúc thị trường crypto.
Các nhà lập pháp đang nỗ lực hòa giải những đề xuất cạnh tranh, bao gồm Đạo luật Digital Asset Market Clarity do Hạ viện thông qua, đạo luật này cũng tìm cách phân chia giám sát giữa SEC và CFTC.
Việc dự luật Thượng viện cuối cùng có trở thành luật hay không vẫn chưa chắc chắn, khi Quốc hội phải cân bằng những lợi ích đối lập trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ 2026.
Tuy vậy, những người tham gia ngành nói rằng sự kết hợp giữa một bản dự thảo chi tiết và một quy trình lập pháp được xác định rõ đánh dấu tín hiệu rõ ràng nhất cho đến nay rằng Quốc hội đang cố gắng thay thế nhiều năm bất định quản lý bằng một khuôn khổ có cấu trúc cho thị trường crypto tại Mỹ.
Đọc tiếp: Wintermute Warns Altcoin Era Over As Institutions Take Over Bitcoin & Ether