Cổ phiếu Strategy đã tăng 8% vào ngày 25/2, đi ngược lại báo cáo của Goldman Sachs và FactSet xác định công ty của Michael Saylor là cổ phiếu Mỹ bị bán khống nhiều nhất trong nhóm doanh nghiệp có giá trị trên 25 tỷ USD, với các vị thế bán khống tương đương khoảng 14% vốn hóa thị trường, ngay cả khi công ty đang gánh khoảng 7 tỷ USD thua lỗ chưa thực hiện gắn với kho Bitcoin (BTC) 717.722 coin.
Điều Gì Đã Xảy Ra: MSTR Dẫn Đầu Bảng Bán Khống
Dữ liệu Goldman Sachs được công bố tuần trước đã xếp Strategy ở vị trí số 1 về tỷ lệ bán khống so với vốn hóa trong nhóm doanh nghiệp trên 25 tỷ USD. Coinbase đứng thứ tư với 11%.
Strategy nắm giữ 717.722 BTC được mua với tổng giá trị khoảng 54,56 tỷ USD, giá trung bình 76.020 USD mỗi BTC, khiến công ty trở thành doanh nghiệp niêm yết nắm giữ Bitcoin lớn nhất. Khi BTC giao dịch quanh 66.000 USD tại thời điểm báo cáo, chênh lệch giữa giá vốn và giá thị trường tương ứng với khoảng 7 tỷ USD thua lỗ trên sổ sách.
Bất chấp vị thế đó, cổ phiếu đã tăng vọt ngày 25/2 khi Bitcoin bật từ khoảng 64.000 USD lên gần 69.000 USD chỉ trong vài giờ. Do cổ phiếu Strategy hoạt động như một proxy đòn bẩy cho BTC, giá cổ phiếu của hãng thường biến động khuếch đại theo cả hai chiều — và tỷ lệ bán khống khoảng 14% làm tăng khả năng xảy ra ép mua (short squeeze) nếu Bitcoin tiếp tục leo thang.
Trong khi đó, Saylor vừa hoàn tất thương vụ mà công ty ghi nhận là lần mua Bitcoin thứ 100 kể từ tháng 8/2020, gom 592 BTC với tổng giá trị khoảng 39,8 triệu USD, giá trung bình 67.286 USD mỗi BTC trong giai đoạn 17–22/2, theo hồ sơ gửi SEC. “Strategy đã mua 592 BTC với ~39,8 triệu USD, tương đương ~67.286 USD mỗi bitcoin”, Saylor đăng trên X ngày 23/2. “Tính đến 22/2/2026, chúng tôi đang nắm giữ 717.722 $BTC được mua với ~54,56 tỷ USD, giá ~76.020 USD mỗi bitcoin.”
Cũng nên đọc: Vitalik Buterin Reveals 7-Fork Plan For Quantum-Proof Ethereum
Tại Sao Quan Trọng: Rủi Ro Short Squeeze Tăng
Các nhà phân tích cho rằng phần lớn tỷ lệ bán khống cao không hẳn phản ánh quan điểm bi quan rõ rệt. Những người tham gia thị trường chỉ ra các giao dịch basis, trong đó các tổ chức mua tiếp xúc Bitcoin giao ngay thông qua các sản phẩm như iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock đồng thời bán khống MSTR để “ăn” phần chênh lệch giữa giá cổ phiếu Strategy và giá trị danh mục BTC cơ sở.
Tom Lee của Fundstrat xem vị thế bán khống dày đặc là một tín hiệu có thể mang tính tích cực. “Khi một cổ phiếu trở thành vị thế bán khống ‘đồng thuận’, đó cũng là một giao dịch chen chúc,” Lee viết trên X. “Do đó, cổ phiếu có thể tăng ngay cả với ‘tin xấu’ vì tin xấu đã được phản ánh vào giá.”
Brian Brookshire, cố vấn tại Moirai Capital và cựu Trưởng bộ phận Chiến lược Bitcoin tại công ty Thụy Điển H100, cũng có quan điểm tương tự. “Tôi nghi ngờ phần lớn lượng bán khống này vẫn là giao dịch basis MSTR/BTC,” Brookshire nói. “Mọi cược đoán sẽ mất hiệu lực khi — chứ không phải nếu — thị trường bò BTC quay trở lại.”
Đọc tiếp: NVIDIA Posts $68B Quarter - What The AI Chip Boom Means For Crypto Infrastructure