Một vườn ươm tiền điện tử mới xuất hiện với $37 triệu vốn tài trợ và quyền truy cập vào hàng tỷ vốn triển khai, định vị mình như một bệ phóng cho thế hệ stablecoin mới tạo ra lợi nhuận, được hỗ trợ bằng tài sản thực.
Obex, được hỗ trợ bởi Framework Ventures, LayerZero và hệ sinh thái Sky, dự định tài trợ cho các nhóm giai đoạn đầu xây dựng stablecoin được thế chấp bằng tài sản không thông thường: cơ sở hạ tầng GPU mã hóa, triển khai năng lượng mặt trời và pin cấp độ đô thị và các khoản vay cho công ty công nghệ tài chính lớn.
Sáng kiến này xuất hiện ở một điểm bẻ gãy quan trọng cho ngành stablecoin. Thị trường đã vượt qua $260 tỷ, token mang lại lãi suất đang thu hút hàng tỷ vốn, và GENIUS Act gần đây đã cung cấp sự rõ ràng về quy định đang thúc đẩy sự chấp nhận từ các thể chế. Nhưng một làn sóng thất bại đã phơi bày những điểm yếu nguy hiểm trong cách các stablecoin tổng hợp được thiết kế và quản lý.
"Mặc dù chúng tôi thấy stablecoin đang hướng tới một thị trường hàng nghìn tỷ đô la, tôi nghĩ stablecoin mang lại lãi suất đang di chuyển nhanh hơn," Vance Spencer, đồng sáng lập của Framework Ventures, nói với CoinDesk trong một cuộc phỏng vấn.
Y Combinator cho Stablecoins
Spencer mô tả Obex như một "Y Combinator cho stablecoins," tham chiếu đến bệ phóng quan trọng của Thung lũng Silicon đã giúp ra mắt các công ty như Coinbase, Stripe và Airbnb. So sánh này phản ánh cả cấu trúc của chương trình - một mô hình nhóm học 12 tuần cung cấp vốn, tài nguyên kỹ thuật và cố vấn - và tham vọng để có thể tạo ra thành công ngành công nghiệp ổn định còn mới mẻ.
"Bạn nhìn xung quanh San Francisco và thấy các quảng cáo stablecoin ở khắp nơi. Chúng tôi nhận được năm đến mười bài thuyết trình mỗi ngày," Spencer nói. "Năng lượng đã có mặt."
"Điều còn thiếu là cơ sở hạ tầng: để đánh giá đúng các ý tưởng này, đảm bảo chúng an toàn và thực sự đưa chúng vào quy mô."
Vườn ươm sẽ phục vụ như là một đơn vị phân bổ vốn mới nhất cho Sky, thực thể trước đây được biết đến là MakerDAO đang vận hành các stablecoin DAI và USDS với tổng vốn hóa thị trường gần $9 tỷ. Các nhóm vượt qua các đánh giá rủi ro và quản trị của Obex có thể đủ điều kiện nhận thêm vốn triển khai từ Sky, đã cho phép trong một cuộc bỏ phiếu quản trị triển khai lên đến $2.5 tỷ USDS vào các dự án đủ điều kiện.
Điều đó đại diện cho một biện pháp bảo vệ phi thường cho các doanh nghiệp giai đoạn đầu. Hầu hết các startup tiền điện tử gặp khó khăn trong việc tiếp cận thanh khoản quy mô thể chế; người tham gia Obex có thể gia tăng nhanh chóng bằng cách khai thác nguồn dự trữ khổng lồ của Sky trong khi tạo ra lợi nhuận cho giao thức.
Tránh những thất bại
Thời điểm ra mắt của Obex không phải là ngẫu nhiên. Ngành stablecoin tổng hợp đã bị sốc bởi một loạt vấn đề sụp đổ phối phát bắt đầu từ đầu tháng này khi Stream Finance công bố một khoản lỗ $93 triệu liên quan đến một quản lý quỹ bên ngoài.
Hậu quả rất nhanh chóng và tàn nhẫn. Stream đã mượn quỹ từ Elixir, một nhà cung cấp thanh khoản DeFi, để hỗ trợ cho stablecoin riêng của mình. Khi Stream đóng băng các rút tiền, deUSD của Elixir mất sự liên kết đô la và sụp đổ 98%. Sự lây lan đã lan rộng hơn nữa khi một vụ tấn công $128 triệu tấn công các hồ bơi V2 của Balancer, kích hoạt các cuộc thanh lý cưỡng bức làm mất liên kết USDX của Stable Labs.
Tập này đã phơi bày những điểm yếu nghiêm trọng trong cách một số stablecoin mang lại lãi suất quản lý rủi ro, đặc biệt là những stablecoin dựa vào quản lý quỹ bên ngoài mờ ám hoặc sử dụng đòn bẩy quá mức để tạo lợi nhuận.
"Chúng tôi không thể có người tạo ra các stablecoin trị giá $500 triệu và làm cho chúng lụi bại," Spencer nói. "Sky có cơ sở hạ tầng để mở rộng quy mô an toàn."
Tập trung vào tài sản thực
Không giống như stablecoin tổng hợp tạo ra lãi suất thông qua chiến lược gốc tiền điện tử như canh tranh chênh lệch, Obex sẽ tập trung vào các token được hỗ trợ bằng tài sản thực chất lượng cao trong ba lĩnh vực chủ chốt.
Đầu tiên là các khoản tín dụng máy tính - đại diện mã hoá của hạ tầng GPU cung cấp các tác vụ trí tuệ nhân tạo. Khi nhu cầu cho tính toán AI tăng, năng lực GPU đã trở thành một lớp tài sản khan hiếm và có giá trị. Một stablecoin được hỗ trợ bằng các tín dụng máy tính sẽ cho phép người nắm giữ tiếp xúc với nhu cầu hạ tầng AI trong khi duy trì sự ổn định của tỷ giá đô la.
Danh mục thứ hai là tài sản năng lượng, cụ thể là các cài đặt năng lượng mặt trời cấp thành phố và các hệ thống lưu trữ pin. Những tài sản này tạo ra luồng tiền dự đoán được thông qua thỏa thuận mua điện và có thể được mã hóa để làm tài sản thế chấp cho các stablecoin truyền tải lãi suất đến người nắm giữ.
Lĩnh vực tập trung thứ ba là tín dụng fintech - các khoản vay cho các công ty công nghệ tài chính lớn thường không có quyền truy cập vào các dòng tín dụng truyền thống mặc dù ở quy mô của họ. Bằng cách bảo lãnh các khoản vay này trên chuỗi, stablecoin do Obex hỗ trợ có thể khai thác vào một thị trường đáng kể đã bị các ngân hàng truyền thống bỏ qua trong lịch sử.
Cách tiếp cận này đại diện cho một sự thay đổi triết lý từ các chiến lược gốc tiền điện tử đã thống trị thiết kế stablecoin mang lại lãi suất. Thay vì dựa vào lãi suất có kỳ hạn vĩnh viễn hay các vòng lặp cho vay DeFi đệ quy, mô hình của Obex nền tảng lợi nhuận trong hoạt động kinh tế thế giới thực.
Thị trường đang phát triển, Rủi ro gia tăng
Ngành stablecoin đã trải qua một sự biến đổi lớn trong năm qua. Tổng cung cấp đã tăng trong bảy tháng liên tiếp, đạt khoảng $300 tỷ theo ước tính ngành. Khối lượng giao dịch stablecoin đã vượt quá $27 nghìn tỷ vào năm 2024, vượt qua khối lượng tổng hợp của Visa và Mastercard.
Trong thị trường đang mở rộng này, stablecoin mang lại lãi suất đã nổi lên như một trong những phân khúc phát triển nhanh nhất. USDe của Ethena đã tăng vọt lên trên $12 tỷ cung cấp, trở thành stablecoin lớn thứ ba tổng thể và thu hút vốn từ các nhà đầu tư đang tìm kiếm lợi nhuận vượt qua lãi suất thị trường tiền truyền thống.
Nhưng các sự kiện mất liên kết gần đây đã nhấn mạnh rằng lợi nhuận đi kèm với rủi ro. Sự sụp đổ của Stream Finance đã chứng minh nhanh chóng niềm tin có thể tan biến khi các chiến lược hỗ trợ dựa vào các bên ngoài hoặc đòn bẩy. Và sự so sánh với stablecoin thuật toán của Terra, đã sụp đổ vào năm 2022 và gây ra hàng tỷ đô la tổn thất, vẫn là một câu chuyện cảnh báo cho toàn ngành.
Sự nhấn mạnh của Obex vào cấp độ thể chế của bảo lãnh và quản lý rủi ro được thiết kế để giải quyết những mối lo ngại này. Bằng cách cung cấp cho các nhóm giai đoạn đầu quyền truy cập vào hạ tầng và khung quản lý của Sky, vườn ươm nhằm đảm bảo rằng stablecoin mới được xây dựng trên những nền móng chắc chắn hơn so với tiền bối của chúng.
Suy nghĩ cuối cùng
Chương trình 12 tuần sẽ chấp nhận đơn đăng ký từ các nhóm xây dựng dự án stablecoin trong ba khu vực mục tiêu. Người tham gia sẽ nhận được vốn, hỗ trợ kỹ thuật và quyền truy cập vào hạ tầng hợp đồng thông minh và hệ thống quản trị của Sky.
Các dự án chứng minh quản lý rủi ro mạnh mẽ và vượt qua các đánh giá quản trị sẽ đủ điều kiện nhận thêm vốn triển khai từ ủy quyền $2.5 tỷ của Sky. Khoản tài trợ đó có thể cho phép các người tham gia thành công mở rộng nhanh chóng trong một thị trường đang rõ ràng đói khát cho các lựa chọn mang lại lợi nhuận thay thế cho stablecoin truyền thống.
Liệu Obex có thể thực hiện lời hứa trở thành bệ phóng hàng đầu cho các stablecoin thế hệ tiếp theo hay không vẫn còn phải chờ xem. Nhưng với sự hỗ trợ đáng kể, quyền truy cập vào một trong những kho bạc lớn nhất của DeFi, và một nhiệm vụ rõ ràng để tránh các thất bại đã làm khó ngành, vườn ươm bước vào thị trường với những lợi thế rõ rệt.
"Yếu tố cơ bản là làm thế nào để phát triển DeFi đến quy mô khổng lồ," Spencer nói. "Cơ sở hạ tầng cuối cùng đã ở đây."