Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) đã công bố một dự thảo quy tắc dài 376 trang để triển khai the GENIUS Act, và phần gây tranh cãi nhất nhắm trực tiếp vào lợi suất stablecoin – có khả năng đe dọa thỏa thuận chia sẻ doanh thu cho phép Coinbase trả cho người dùng khoảng 3,5% APY khi nắm giữ USDC của Circle.
Các luật sư trong ngành đang split về mức độ bao quát của ngôn ngữ dự thảo, trong khi khu vực ngân hàng lại cho rằng nó vẫn chưa đủ mạnh.
GENIUS Act, được ký thành luật vào tháng 7/2025, cấm các nhà phát hành stablecoin trả lợi suất trực tiếp cho người nắm giữ.
Đề xuất của OCC extends lệnh cấm đó sang các thỏa thuận với bên thứ ba, tạo ra một “giả định có thể bác bỏ” rằng bất kỳ quan hệ hợp đồng nào được cấu trúc nhằm chuyển lợi suất cho người nắm giữ stablecoin đều bị coi là vi phạm – trừ khi các bên có thể chứng minh bằng văn bản rằng không phải như vậy.
Đề xuất sẽ hạn chế điều gì
Ngôn ngữ dự thảo của OCC bao trùm cả các mối quan hệ công ty liên kết và các thỏa thuận “nhãn trắng” (white‑label) như thỏa thuận giữa PayPal và Paxos, đơn vị phát hành PYUSD.
Một yếu tố kích hoạt quan trọng là tỷ lệ sở hữu: nếu nhà phát hành nắm từ 25% trở lên trong một bên thứ ba, mối quan hệ đó sẽ thuộc phạm vi bị cấm.
Các tổ chức có tỷ lệ sở hữu nhỏ hơn vẫn có thể có đường lui để triển khai các chương trình “gần như lợi suất” – dù ngưỡng cụ thể vẫn đang bị tranh cãi.
Trưởng bộ phận nghiên cứu tài sản số của VanEck, Matthew Sigal, viết trên X rằng các công ty như Coinbase sẽ cần tái cấu trúc thỏa thuận để trông giống chương trình khách hàng thân thiết hơn là trả lãi.
Đọc thêm: Third-Worst Q1 Since 2013: Bitcoin And Ether Close A Quarter That Rivaled The 2018 Bear Market
Vì sao cả hai bên đều không hài lòng
Đề xuất đã vấp phải chỉ trích từ cả hai phía. Luật sư tài chính Scott Johnsson nói với Decrypt rằng ngôn ngữ này “rất có thể” tác động đến chương trình thưởng USDC của Coinbase, dù ông kỳ vọng nó sẽ bị thách thức. CEO Circle Jeremy Allaire lại công khai khen ngợi đề xuất của OCC.
Trong khi đó, một nguồn tin trong ngành ngân hàng nói với Decrypt rằng quy tắc này “không giải quyết được vấn đề” – khu vực ngân hàng muốn các hạn chế về lợi suất phải được ghi thẳng vào luật, thay vì để cho cơ quan quản lý có thể đảo chiều sau này.
Todd Phillips, giáo sư luật tại Đại học Bang Georgia chuyên về quy định ngân hàng, nhận định đề xuất của OCC “sẽ không làm hài lòng hai phe đang đối đầu”.
Cuộc xung đột này liên hệ trực tiếp tới các cuộc đàm phán bế tắc về Clarity Act – dự luật về cấu trúc thị trường tiền mã hóa rộng hơn. Một số người trong cuộc cho rằng quy tắc của OCC có thể giúp Quốc hội bỏ qua hoàn toàn câu hỏi về lợi suất trong dự luật đó; số khác lại cho rằng điều này khó xảy ra.
Một thỏa thuận giữa đại diện ngành ngân hàng và ngành crypto – mục tiêu của các cuộc thảo luận do Nhà Trắng dẫn dắt trong cuối tuần này – vẫn chưa thành hiện thực. Cửa sổ lấy ý kiến công chúng 60 ngày của OCC hiện đã mở, và thời hạn triển khai đầy đủ GENIUS Act là tháng 1/2027.