Circle (USDC) giảm khoảng 20% vào thứ Ba - mức giảm trong ngày mạnh nhất kể từ IPO tháng 6/2025 - sau khi một dự thảo Đạo luật Clarity của Mỹ được lan truyền, đề xuất cấm lợi suất thụ động trên stablecoin, đe dọa một động lực then chốt để nắm giữ USDC.
Cổ phiếu đã hồi lại một phần vào thứ Tư, giao dịch quanh 104 USD, khi các nhà phân tích từ Bernstein và Bitwise phản bác mức độ nghiêm trọng của phản ứng thị trường.
Đối thủ Tether (USDT) càng gia tăng áp lực khi tiết lộ họ đã thuê một công ty kiểm toán thuộc Big Four để thực hiện cuộc kiểm toán đầy đủ đầu tiên đối với dự trữ USDT.
Đợt giảm đã thổi bay khoảng 5,6 tỷ USD giá trị vốn hóa thị trường và diễn ra sau nhịp tăng 170% của cổ phiếu Circle kể từ đầu tháng 2. Coinbase, đối tác phân phối USDC chính của Circle, cũng giảm khoảng 10% vì cùng tin tức này.
Bản dự thảo mới nhất của Đạo luật Clarity, do Thượng nghị sĩ Angela Alsobrooks (D-Md.) và Thom Tillis (R-N.C.) đồng bảo trợ, sẽ cấm các nền tảng cung cấp lợi suất “trực tiếp hoặc gián tiếp” trên số dư stablecoin, hoặc bất cứ thứ gì “tương đương về mặt kinh tế với lãi suất”.
Ngôn ngữ này nhắm vào cách các công ty như Coinbase phân phối lợi nhuận cho người dùng - hiện khoảng 3,5% trên số dư USDC - đồng thời có thể hạn chế quyền tiếp cận dữ liệu giao dịch dùng để tính thưởng.
Tại sao các nhà phân tích nói đợt bán tháo đã hiểu sai rủi ro
Các nhà phân tích tại Bernstein cho rằng thị trường đã đánh đồng Circle với vai trò nhà phát hành và các nhà phân phối mới là bên thực sự chuyển lợi suất đến người dùng cuối. Circle tạo ra khoảng 2,64 tỷ USD doanh thu thường niên từ thu nhập dự trữ - kiếm được trên khoảng 80 tỷ USD trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn bảo chứng cho USDC - và không trả lợi suất trực tiếp cho người nắm giữ token.
Theo Bernstein, việc hạn chế chi trả lợi suất ở phía nhà phân phối có thể làm giảm áp lực cạnh tranh từ các đối thủ chạy đua lãi suất thay vì gây tổn hại trực tiếp cho Circle. Hãng này vẫn duy trì khuyến nghị “vượt trội” với giá mục tiêu 190 USD/cổ phiếu.
Ryan Rasmussen, trưởng bộ phận nghiên cứu tại Bitwise, gọi phản ứng của thị trường là thái quá. Ông lưu ý rằng ngay cả sau cú giảm, cổ phiếu Circle vẫn tăng hơn 30% từ đầu năm đến nay.
Rasmussen cho biết Circle nắm khoảng 30% thị trường stablecoin mà Citi dự báo có thể đạt 1,9 nghìn tỷ USD vào năm 2030 trong kịch bản cơ sở. Ông nói các chương trình khách hàng thân thiết và cấu trúc thưởng dựa trên hoạt động có thể đóng vai trò như những phương án “lách luật” nhưng vẫn tuân thủ theo các quy định được đề xuất.
Đọc thêm: Analyst Warns Bitcoin Could Plunge To $30,000 Before Recovery
Nước cờ kiểm toán của Tether tạo thêm nếp gấp cạnh tranh
Đợt bán tháo trùng với thời điểm Tether tiết lộ họ đã thuê một hãng Big Four để thực hiện kiểm toán tài chính đầy đủ - bước đi minh bạch mà các nhà đầu tư tổ chức và cơ quan quản lý đã yêu cầu từ lâu sau nhiều năm Tether chỉ cung cấp báo cáo xác nhận (attestation).
USDT của Tether có giá trị thị trường khoảng 184 tỷ USD và vẫn là stablecoin thống trị toàn cầu, dù chưa được quản lý chính thức tại Mỹ. Tether cũng đã ra mắt USAT, một stablecoin tập trung vào thị trường Mỹ.
Các nhà phân tích tại William Blair cho rằng tiến triển kiểm toán của Tether không tự động chuyển thành lợi thế cạnh tranh rõ rệt. Họ viết rằng công ty phải đối mặt với những rào cản đáng kể để tuân thủ GENIUS Act, bao gồm khả năng bị cơ quan quản lý Mỹ soi xét chặt hơn về các mẫu hình sử dụng USDT trong hoạt động phi pháp.
Đọc tiếp: Circle Stock Down 20% As CLARITY Act Draft Leaks With Stablecoin Yield Ban