Circle (USDC) giảm khoảng 20% vào thứ Ba – mức giảm trong ngày mạnh nhất kể từ IPO tháng 6/2025 của công ty – sau khi một bản dự thảo Đạo luật Clarity của Mỹ được lan truyền, đề xuất cấm lợi suất thụ động trên stablecoin, đe dọa một động lực then chốt để nắm giữ USDC.
Cổ phiếu đã hồi phục một phần vào thứ Tư, giao dịch gần 104 USD, khi các nhà phân tích từ Bernstein và Bitwise lên tiếng phản biện mức độ phản ứng thái quá của thị trường.
Đối thủ Tether (USDT) làm gia tăng áp lực khi tiết lộ đã thuê một hãng kiểm toán Big Four để thực hiện cuộc kiểm toán đầy đủ đầu tiên đối với dự trữ USDT.
Đợt sụt giảm đã xóa sổ khoảng 5,6 tỷ USD giá trị vốn hóa thị trường và diễn ra sau khi cổ phiếu Circle đã tăng 170% kể từ đầu tháng Hai. Coinbase, đối tác phân phối USDC chính của Circle, cũng giảm khoảng 10% vì cùng tin tức này.
Bản dự thảo mới nhất của Đạo luật Clarity, đồng bảo trợ bởi Thượng nghị sĩ Angela Alsobrooks (D-Md.) và Thom Tillis (R-N.C.), sẽ cấm các nền tảng cung cấp lợi suất “trực tiếp hoặc gián tiếp” trên số dư stablecoin, hoặc bất cứ thứ gì “tương đương về mặt kinh tế với lãi suất.”
Ngôn ngữ này nhắm vào cách các công ty như Coinbase phân phối lợi suất cho người dùng – hiện khoảng 3,5% trên số dư USDC – đồng thời có thể hạn chế quyền tiếp cận dữ liệu giao dịch dùng để tính toán phần thưởng.
Vì sao giới phân tích nói đợt bán tháo đã hiểu sai rủi ro
Các nhà phân tích của Bernstein lập luận rằng thị trường đã đánh đồng Circle với vai trò nhà phát hành với các đơn vị phân phối thực sự là bên chi trả lợi suất cho người dùng cuối. Circle tạo ra khoảng 2,64 tỷ USD doanh thu hàng năm từ thu nhập dự trữ – kiếm được trên khoảng 80 tỷ USD trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn bảo chứng cho USDC – và không trực tiếp trả lợi suất cho người nắm giữ token.
Theo Bernstein, việc hạn chế chi trả lợi suất từ phía nhà phân phối có thể làm giảm áp lực cạnh tranh từ các đối thủ “săn lợi suất” thay vì gây hại trực tiếp cho Circle. Công ty này vẫn duy trì khuyến nghị “vượt trội” với giá mục tiêu 190 USD/cổ phiếu.
Ryan Rasmussen, trưởng bộ phận nghiên cứu tại Bitwise, gọi phản ứng của thị trường là thái quá. Ông lưu ý rằng ngay cả sau cú giảm này, cổ phiếu Circle vẫn tăng hơn 30% từ đầu năm đến nay.
Rasmussen cho biết Circle nắm khoảng 30% thị trường stablecoin, mà Citi dự báo có thể đạt 1,9 nghìn tỷ USD vào năm 2030 trong kịch bản cơ sở. Ông nói các chương trình khách hàng thân thiết và cơ chế phần thưởng dựa trên hoạt động có thể trở thành những lối đi tuân thủ quy định trong khuôn khổ quy tắc đề xuất.
Đọc thêm: Analyst Warns Bitcoin Could Plunge To $30,000 Before Recovery
Động thái kiểm toán của Tether tạo thêm biến số cạnh tranh
Đợt bán tháo trùng với thời điểm Tether tiết lộ rằng họ đã thuê một hãng Big Four để thực hiện kiểm toán tài chính đầy đủ – một bước minh bạch mà các nhà đầu tư tổ chức và cơ quan quản lý đã yêu cầu suốt nhiều năm, sau thời gian dài Tether chỉ cung cấp báo cáo xác nhận.
USDT của Tether có giá trị thị trường khoảng 184 tỷ USD và vẫn là stablecoin thống trị toàn cầu, dù chưa được điều chỉnh chính thức tại Mỹ. Tether cũng đã ra mắt riêng USAT, một stablecoin tập trung vào thị trường Mỹ.
Các nhà phân tích tại William Blair cho rằng tiến triển về kiểm toán của Tether không đồng nghĩa tự động với lợi thế cạnh tranh. Họ viết rằng công ty đang đối mặt với những rào cản đáng kể để tuân thủ GENIUS Act, bao gồm khả năng bị cơ quan quản lý Mỹ giám sát chặt hơn vì các mô hình sử dụng USDT có liên quan đến hoạt động bất hợp pháp.
Đọc tiếp: Circle Stock Down 20% As CLARITY Act Draft Leaks With Stablecoin Yield Ban