Nền tảng thị trường dự đoán Kalshi đã đệ đơn kiện liên bang hôm thứ Hai chống lại Ủy ban Trò chơi Bang New York, leo thang đáng kể một cuộc chiến pháp lý trên toàn quốc về việc liệu luật cờ bạc của tiểu bang có thể điều chỉnh các hợp đồng phái sinh được phê duyệt liên bang liên quan đến kết quả thể thao - và làm điều đó trên địa bàn của mình.
Công ty có trụ sở tại Manhattan đã đệ đơn khiếu nại tại Tòa án Quận Nam của Hoa Kỳ chỉ vài ngày sau khi nhận được lệnh ngừng hoạt động từ các quy định của bang vào ngày 24 tháng 10, khiến New York trở thành tiểu bang thứ tám thách thức các hợp đồng sự kiện thể thao của Kalshi kể từ khi nền tảng này mở rộng sang thị trường thể thao đầu năm nay.
Tranh chấp pháp lý cốt lõi
Vấn đề cốt lõi của mâu thuẫn là câu hỏi cơ bản về quyền lực điều tiết: Liệu các tiểu bang có thể thực thi luật cờ bạc đối với một công ty hoạt động như một thị trường hợp đồng được chỉ định liên bang dưới sự giám sát của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai?
Kalshi, đã nhận được chỉ định CFTC là một thị trường hợp đồng được chỉ định vào năm 2020, lập luận rằng họ có quyền liên bang độc quyền để niêm yết và xử lý các hợp đồng phái sinh liên quan đến các sự kiện thực tế, bao gồm kết quả thể thao. Công ty đã tự chứng nhận các hợp đồng thể thao đầu tiên của mình với CFTC vào ngày 22 tháng 1, 2025, ra mắt các thị trường về các giải đấu NCAA, các trận đấu NFL và sự kiện thể thao lớn khác.
"Văn bản, mục đích và lịch sử pháp lý của CEA không để lại câu hỏi nào rằng Quốc hội đã tìm cách ngăn cản quy định tiểu bang về các phái sinh trên các sàn giao dịch mà CFTC giám sát," Kalshi đã khẳng định trong lời than phiền đệ đơn hôm thứ Hai, đại diện bởi công ty luật Milbank LLP.
Công ty lập luận rằng việc cho phép các tiểu bang áp dụng quy định riêng của họ sẽ "tạo ra hệ thống phân mảnh mà Quốc hội đã cố gắng tránh" khi trao thẩm quyền độc quyền cho CFTC về giao dịch phái sinh thông qua Đạo luật Trao đổi Hàng hóa.
Quan điểm của New York và tiền cược thị trường
Ủy ban Trò chơi Bang New York có cái nhìn khác về vấn đề này. Trong thư ngừng và dừng của họ, các nhà quản lý đã khẳng định rằng Kalshi đang cung cấp cá cược thể thao mà không có giấy phép tiểu bang cần thiết, vi phạm Luật Hình sự và Luật Đua ngựa của tiểu bang. Ủy ban cảnh báo rằng "bảo lưu mọi quyền điều tra thêm và áp dụng các hình phạt và khoản phạt dân sự" đối với các hoạt động của Kalshi.
Tiền cược đặc biệt lớn ở New York, thị trường cá cược thể thao trực tuyến được quản lý lớn nhất của Mỹ. Các nhà vận hành được cấp phép ở bang này đã tạo ra $2,29 tỷ trong tháng Chín, làm cho nó trở thành một thị trường quan trọng đối với bất kỳ nền tảng liên quan đến thể thao nào.
Lệnh ngừng và dừng của New York đã xác định 20 hợp đồng sự kiện cụ thể mà các nhà quản lý cho là không hợp pháp, yêu cầu Kalshi "ngừng ngay lập tức việc vận hành, quảng cáo, quản lý hoặc làm cho việc cá cược thể thao và/hoặc nền tảng cá cược thể thao di động ở Bang New York có sẵn một cách bất hợp pháp".
Tình cảnh tiến thoái lưỡng nan
Kalshi tranh luận rằng họ đang đối diện với một sự lựa chọn không thể thực hiện mà có thể đe dọa đến sự tồn tại của mình. Nếu công ty tuân theo đơn đặt hàng của New York, họ có nguy cơ vi phạm các yêu cầu của CFTC đòi hỏi các thị trường hợp đồng được chỉ định hoạt động như là các sàn giao dịch thực sự quốc gia với sự truy cập không thiên vị cho mọi người tham gia. Nếu không tuân thủ, họ sẽ phải đối mặt với các hình phạt dân sự và hình sự từ New York.
"Nếu không tuân thủ, họ sẽ đối diện với trách nhiệm dân sự và hình sự, và nếu tuân thủ họ sẽ chịu tác động kinh tế và uy tín đáng kể cũng như mối đe dọa sống còn tiềm ẩn của việc CFTC có hành động chống lại họ vì vi phạm các Nguyên tắc Cơ bản của CFTC," công ty cho biết trong tài liệu đệ đơn.
Nền tảng đang tìm kiếm sự cứu trợ khẩn cấp, bao gồm một lệnh cấm sơ bộ và vĩnh viễn để chặn New York thực thi luật cờ bạc của mình đối với nền tảng, cùng với một phán quyết tuyên bố rằng luật tiểu bang không thể điều chỉnh hoạt động được phê duyệt của liên bang của nó.
Một mạng lưới hành động của tiểu bang đang mở rộng
Hành động thực thi của New York đại diện cho mặt trận mới nhất trong một cuộc chiến pháp lý đa tiểu bang đang mở rộng. Kể từ khi ra mắt các hợp đồng thể thao vào tháng 1, Kalshi đã nhận được lệnh ngừng và dừng từ Arizona, Illinois, Montana, Ohio và các tiểu bang khác, với vụ kiện đang hoạt động hiện đang chờ xử lý tại Nevada, New Jersey, Maryland, và Ohio.
Hồ sơ của công ty trong tòa án rất hỗn hợp nhưng ban đầu đầy hứa hẹn. Vào tháng 4, một thẩm phán liên bang Nevada đã cấp cho Kalshi một lệnh sơ bộ, nhận thấy nền tảng đã cho thấy một khả năng thành công có thể có của lập luận tiền lệ của nó. Một thẩm phán liên bang New Jersey đã đi đến kết luận tương tự vào cuối tháng đó, cũng phát hành một lệnh cấm sơ bộ.
Tuy nhiên, vào tháng 8, một thẩm phán liên bang Maryland từ chối yêu cầu của Kalshi đối với một lệnh cấm sơ bộ, đánh dấu lần đầu tiên các nhàquản lý tiểu bang lập luận thành công rằng luật liên bang không làm gián đoạn quyền lực của họ để điều chỉnh các hợp đồng sự kiện thể thao. Quyết định của Thẩm phán Adam B. Abelson thực chất đã đồng ý với các chuyên gia trò chơi tiểu bang lập luận rằng các hợp đồng sự kiện thể thao chỉ là "cá cược thể thao" dưới một cái tên khác.
Kalshi ngay lập tức đã kháng cáo quyết định của Maryland lên Tòa án Kháng án thứ tư của Hoa Kỳ, nơi nó vẫn đang chờ xử lý. Vụ kiện của công ty ở New Jersey cũng đang trong giai đoạn kháng cáo tại Tòa án Kháng án thứ ba.
Hợp đồng sự kiện và Cá cược thể thao: Câu hỏi trung tâm
Tranh chấp căn bản xoay quanh việc liệu các hợp đồng thị trường dự đoán có phải là cá cược hay là các phái sinh tài chính hợp pháp với chức năng kinh tế.
Các nhà quản lý tiểu bang lập luận rằng các dịch vụ của Kalshi là cá cược thể thao de facto, cho phép người dùng đặt cược vào kết quả của các sự kiện thể thao với kỳ vọng nhận giá trị dựa trên kết quả - định nghĩa của cá cược thể thao theo hầu hết các luật tiểu bang.
Giám đốc điều hành Kalshi Tarek Mansour liên tục bác bỏ cách mô tả này. Trong một cuộc phỏng vấn vào tháng 4, ông ấy lập luận với TechCrunch rằng "luật tiểu bang thực sự không áp dụng" cho hoạt động của Kalshi, so sánh thị trường dự đoán với các sàn giao dịch phái sinh cung cấp thông tin kinh tế duy nhất và giúp các tham gia thị trường "định giá" các sự kiện không chắc chắn.
"Cờ bạc liên quan đến việc tạo ra rủi ro nhân tạo và đặt cược vào đó - chẳng hạn như đặt cược tiền vào kết quả của việc tung xúc xắc," Mansour giải thích. "Các hợp đồng sự kiện của Kalshi hoạt động như phái sinh cho phép các bên liên quan, chẳng hạn như nhà quảng cáo, nhà tài trợ, mạng lưới và sách thể thao, che chắn mạo hiểm đối với các kết quả thể thao quan trọng về kinh tế."
Tác động kinh doanh
Sự không chắc chắn về mặt pháp lý đã không làm chậm lại đà đi lên của Kalshi. Nền tảng đã xử lý hơn 500 triệu đô la khối lượng giao dịch trong giải đấu March Madness 2025, và đã đổ hơn 1 tỷ đô la vào thị trường chính trị sau cuộc chiến pháp lý thành công của mình chống lại CFTC về các hợp đồng bầu cử năm ngoái.
Kalshi đã mở rộng mạnh mẽ vượt ra ngoài các thị trường người chiến thắng trò chơi đơn giản, tự chứng nhận các hợp đồng cho các mức điểm, trên/dưới và đạo cụ người chơi - các dịch vụ cơ bản của sách thể thao truyền thống. Vào tháng 8, công ty đã nộp hồ sơ để cung cấp các thị trường ghi bàn thắng và các lựa chọn cá cược trong trò chơi khác.
Công ty đã đảm bảo các quan hệ đối tác mang lại hợp pháp hóa cho các dịch vụ thể thao của mình, mặc dù các thỏa thuận này đã gây chú ý do các tranh chấp quy định đang diễn ra. Kalshi thường xuyên quảng cáo rằng nó cung cấp "cá cược thể thao hợp pháp tại tất cả 50 tiểu bang" và gần đây đã công bố kế hoạch mở rộng toàn cầu ra hơn 140 quốc gia.
Lập trường không rõ ràng của CFTC
Thêm phức tạp vào bức tranh pháp lý, chính CFTC đã gửi tín hiệu hỗn hợp về các hợp đồng thể thao. Trong hướng dẫn tháng 10, ba giám đốc quyền lực của CFTC lưu ý trong một chú thích rằng "Ủy ban chưa từng, đến nay, được yêu cầu hoặc đã thực hiện bất kỳ hành động chính thức nào để phê duyệt việc niêm yết giao dịch các hợp đồng sự kiện liên quan đến thể thao trên bất kỳ DCM nào."
Lời tuyên bố này có thể làm suy yếu lập luận của Kalshi rằng các hạn chế địa lý cấp tiểu bang sẽ vi phạm yêu cầu của CFTC. Hướng dẫn thậm chí còn cảnh báo các sàn giao dịch nên chuẩn bị kế hoạch dự phòng cho việc có khả năng chặn địa lý một số thị trường nhất định, gợi ý rằng các nhà quản lý liên bang có thể không xem khả năng truy cập toàn quốc là yêu cầu tuyệt đối.
Suy nghĩ cuối cùng
Kết quả của bộ sưu tập các vụ kiện đang gia tăng của Kalshi có thể định hình lại đáng kể ranh giới giữa quyền lực quy định liên bang và tiểu bang đối với các sản phẩm tài chính mới nổi. Nếu các tòa án đứng về phía lập luận tiền lệ của Kalshi, điều đó có thể mở cửa cho thị trường dự đoán hoạt động trên toàn quốc mà không cần giấy phép tiểu bang, có khả năng phá vỡ hệ thống pháp luật hiện tại. Nội dung: ngành cá cược thể thao được quản lý chặt chẽ đã tạo ra hàng tỷ đô la doanh thu thuế cho các bang kể từ khi phán quyết Murphy kiện NCAA của Tòa án Tối cao năm 2018 hợp pháp hóa cá cược thể thao ở cấp độ tiểu bang.
Ngược lại, nếu các bang thắng thế, Kalshi và các nền tảng tương tự có thể phải đối mặt với bối cảnh quy định phân mảnh yêu cầu cấp giấy phép theo từng bang, điều này có thể khiến mô hình kinh doanh của họ không khả thi hoặc buộc họ chỉ hoạt động ở những bang sẵn sàng cấp phép theo các khung cá cược thể thao hiện có.
Với việc các tòa án cấp quận liên bang hiện đang chia rẽ về vấn đề ưu tiên, các chuyên gia pháp lý gợi ý rằng vấn đề này cuối cùng có thể cần được giải quyết bởi Tòa án Tối cao Hoa Kỳ để cung cấp sự rõ ràng cho toàn bộ ngành thị trường dự đoán.
Hiện tại, Kalshi tiếp tục hoạt động ở tất cả 50 bang - bao gồm New York - trong khi họ đấu tranh tại tòa án để duy trì tình trạng đó.