Michael Saylor nói Strategy có thể duy trì cổ tức ưu đãi của mình nếu Bitcoin (BTC) tăng hơn 3,3% mỗi năm theo thời gian.
Các điểm chính:
- Strategy cho biết BTC Breakeven ARR của họ hiện ở gần 3,3%.
- Chỉ số này so sánh nghĩa vụ cổ tức ưu đãi hàng năm với giá trị kho dự trữ Bitcoin của công ty.
- Các nhà phê bình cho rằng nghĩa vụ tăng và khả năng bán BTC vẫn có thể gây áp lực lên mô hình.
Ngưỡng hòa vốn Bitcoin
Saylor, nhà sáng lập và chủ tịch điều hành của Strategy, đã nhấn mạnh chỉ số BTC Breakeven ARR trong một bài đăng ngày 7 tháng 7 trên X, gọi đây là một trong những con số bị hiểu sai nhiều nhất gắn với công ty.
Thước đo này chia nghĩa vụ cổ tức ưu đãi hàng năm cho giá trị lượng Bitcoin nắm giữ của Strategy. Những nghĩa vụ đó hiện ở gần 1,76 tỷ đô la, trong khi công ty báo cáo nắm giữ 843.775 BTC trị giá khoảng 53,8 tỷ đô la với giá Bitcoin gần 63.603 đô la.
“Một trong những chỉ số $MSTR bị hiểu sai nhiều nhất là BTC Breakeven ARR. Nếu BTC tăng giá nhanh hơn 3,3% theo thời gian, lãi vốn từ BTC có thể tài trợ cổ tức $STRC vô thời hạn,” Saylor viết.
Strategy, trước đây là MicroStrategy, cũng chỉ ra một khoản dự trữ tiền mặt khoảng 2,55 tỷ đô la. Bảng điều khiển của họ cho biết chỉ riêng khoản đệm đó có thể chi trả khoảng 17 tháng thanh toán, trong khi kho dự trữ và khoản đệm cộng lại có thể tài trợ khoảng 31 năm nếu Bitcoin không tăng trưởng.
Công ty đã thực hiện 23 lần phân phối cổ tức ưu đãi liên tiếp kể từ đầu năm 2025. Những khoản thanh toán đó tổng cộng hơn 693 triệu đô la, theo báo cáo quý I của họ.
Đọc thêm: SpaceXAI muốn một “sát thủ Claude” do Cursor hỗ trợ trước khi thỏa thuận 60 tỷ đô la hoàn tất
Những người hoài nghi Saylor
Lập luận dựa trên một giả định đơn giản, rằng mức tăng của Bitcoin có thể vượt quá gánh nặng cổ tức ưu đãi của công ty theo thời gian. Gánh nặng đó đang tăng lên.
Cổ tức ưu đãi đã đạt 229,5 triệu đô la trong quý I năm 2026, tăng từ 10,6 triệu đô la một năm trước đó. Vốn cổ phần ưu đãi đang lưu hành cũng đã tăng lên trên 13,5 tỷ đô la, khiến những người hoài nghi có lý do để đặt câu hỏi liệu nghĩa vụ có còn trong tầm kiểm soát.
JPMorgan đã cảnh báo rằng chính sách bán Bitcoin của Strategy có thể tạo ra tới 1,25 tỷ đô la áp lực bán. Dữ liệu on-chain ban đầu chỉ ra một giao dịch bán 491 BTC vào ngày 1 tháng 7, nhưng giao dịch được xác nhận sau đó được báo cáo là lớn gấp bảy lần.
Thị trường không xem cấu trúc này là không rủi ro. STRC đã trả mức lãi suất thường niên 11,5% vào tháng 5 và vẫn giao dịch dưới mệnh giá mục tiêu 100 đô la, cho thấy người nắm giữ cổ phiếu ưu đãi tiếp tục yêu cầu phần bù cho sự bất định.
Ngưỡng 3,3% có vẻ khiêm tốn so với lịch sử dài hạn của Bitcoin, nhưng bối cảnh hiện tại yếu hơn. Bitcoin vẫn đang giảm gần 49% so với đỉnh tháng 10, khiến các kỳ trả cổ tức tiếp theo trở thành phép thử sớm xem Strategy sẽ dựa vào tăng giá, tiền mặt hay bán thêm BTC.
Đọc tiếp: 5 đối thủ Fable 5 rẻ hơn: Đừng trả quá nhiều cho công việc AI hàng ngày