Michael Saylor nói Strategy có thể duy trì cổ tức ưu đãi nếu Bitcoin (BTC) tăng hơn 3,3% một năm theo thời gian.
Các điểm chính:
- Strategy cho biết BTC Breakeven ARR hiện ở gần 3,3%.
- Chỉ số này so sánh nghĩa vụ cổ tức ưu đãi hàng năm với giá trị lượng Bitcoin dự trữ của công ty.
- Các nhà phê bình nói nghĩa vụ tăng và khả năng phải bán BTC vẫn có thể gây áp lực lên mô hình.
Điểm hòa vốn Bitcoin
Saylor, nhà sáng lập và chủ tịch điều hành của Strategy, đã nhấn mạnh chỉ số BTC Breakeven ARR trong một bài đăng ngày 7 Tháng 7 trên X, gọi đây là một trong những con số bị hiểu sai nhiều nhất liên quan đến công ty.
Thước đo này chia nghĩa vụ cổ tức ưu đãi hàng năm cho giá trị lượng Bitcoin mà Strategy nắm giữ. Những nghĩa vụ này hiện gần 1,76 tỷ USD, trong khi công ty báo cáo đang sở hữu 843.775 BTC trị giá khoảng 53,8 tỷ USD với giá Bitcoin gần 63.603 USD.
“Một trong những chỉ số $MSTR bị hiểu sai nhiều nhất là BTC Breakeven ARR. Nếu BTC tăng giá nhanh hơn 3,3% theo thời gian, lợi nhuận vốn từ BTC có thể tài trợ cổ tức $STRC vô thời hạn,” Saylor viết.
Strategy, trước đây là MicroStrategy, cũng chỉ ra khoản đệm tiền mặt khoảng 2,55 tỷ USD. Bảng điều khiển của công ty cho biết riêng khoản đệm này có thể chi trả khoảng 17 tháng thanh toán, trong khi dự trữ và đệm cộng lại có thể tài trợ khoảng 31 năm nếu Bitcoin không tăng trưởng.
Công ty đã thực hiện 23 kỳ phân phối cổ tức ưu đãi liên tiếp kể từ đầu năm 2025. Theo báo cáo quý I, các khoản chi trả đó tổng cộng hơn 693 triệu USD.
Đọc thêm: SpaceXAI muốn một “sát thủ Claude” dùng Cursor trước cả khi thương vụ 60 tỷ USD hoàn tất
Những người hoài nghi Saylor
Lập luận này dựa trên một giả định đơn giản: lợi nhuận Bitcoin có thể vượt quá gánh nặng cổ tức ưu đãi của công ty theo thời gian. Gánh nặng đó đang tăng lên.
Cổ tức ưu đãi đã đạt 229,5 triệu USD trong quý I/2026, tăng từ 10,6 triệu USD một năm trước đó. Vốn cổ phần ưu đãi đang lưu hành cũng đã tăng lên trên 13,5 tỷ USD, khiến những người hoài nghi có lý do để đặt câu hỏi liệu nghĩa vụ có còn trong tầm kiểm soát.
JPMorgan đã cảnh báo rằng chính sách bán Bitcoin của Strategy có thể tạo ra áp lực bán lên tới 1,25 tỷ USD. Dữ liệu on-chain ban đầu cho thấy một thương vụ bán 491 BTC vào ngày 1 Tháng 7, nhưng sau đó thương vụ được xác nhận lớn gấp bảy lần con số đó.
Thị trường không coi cấu trúc này là không rủi ro. STRC đã trả mức lãi suất thường niên 11,5% vào Tháng 5 nhưng vẫn giao dịch dưới mệnh giá mục tiêu 100 USD, cho thấy các cổ đông ưu đãi tiếp tục yêu cầu bù đắp cho sự bất định.
Mức rào cản 3,3% trông khá khiêm tốn so với lịch sử dài hạn của Bitcoin, nhưng bối cảnh hiện tại yếu hơn. Bitcoin vẫn đang thấp hơn gần 49% so với đỉnh Tháng 10, biến các kỳ cổ tức sắp tới thành phép thử sớm xem Strategy sẽ dựa vào tăng giá, tiền mặt hay bán thêm BTC.
Đọc tiếp: 5 đối thủ Fable 5 rẻ hơn: Đừng trả quá nhiều cho công việc AI hằng ngày