Ngân hàng trung ương Nam Phi đã xác nhận cảnh báo gay gắt của Standard Chartered's rằng stablecoin gây ra mối đe dọa mang tính hệ thống đối với các hệ thống ngân hàng thị trường mới nổi, khi các token kỹ thuật số neo theo USD ngày càng thay thế tiền gửi truyền thống trong những nền kinh tế chật vật vì biến động tiền tệ.
Ngân hàng Dự trữ Nam Phi (SARB) đã cảnh báo việc chấp nhận tiền mã hóa và stablecoin là một rủi ro ổn định tài chính mới trong Báo cáo Ổn định Tài chính bán niên công bố hôm thứ Ba, viện dẫn các lỗ hổng quản lý cho phép tài sản kỹ thuật số lách các luật kiểm soát hối đoái. Cảnh báo này được đưa ra hai tháng sau khi Standard Chartered dự báo rằng tới 1 nghìn tỷ USD có thể chảy ra khỏi tiền gửi ngân hàng ở các thị trường mới nổi sang stablecoin trong ba năm tới.
Geoff Kendrick, Giám đốc Nghiên cứu Tài sản Số Toàn cầu của Standard Chartered, và Madhur Jha, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Chủ đề, đã xác định 48 quốc gia trên một trục cơ hội–dễ tổn thương, trong đó Ai Cập, Pakistan, Bangladesh và Sri Lanka chịu rủi ro cao nhất về dòng tiền gửi chảy ra. Dữ liệu của chính Nam Phi giờ đây cung cấp bằng chứng cụ thể cho xu hướng mà ngân hàng này từng cảnh báo.
Điều gì đã xảy ra
Khối lượng giao dịch stablecoin tại Nam Phi đã bùng nổ từ 4 tỷ rand năm 2022 lên gần 80 tỷ rand (4,6 tỷ USD) vào tháng 10 năm 2025, theo dữ liệu của SARB. Ba nền tảng tiền mã hóa lớn nhất trong nước – Luno, VALR và Ovex – hiện đang phục vụ 7,8 triệu người dùng đăng ký và nắm giữ khoảng 1,5 tỷ USD tài sản lưu ký tính đến tháng 7 năm 2025.
Các stablecoin neo theo USD đã vượt qua Bitcoin để trở thành cặp giao dịch ưa thích trên các nền tảng Nam Phi từ năm 2022, được thúc đẩy bởi biến động thấp hơn so với các tiền mã hóa truyền thống. Sự dịch chuyển mang tính cấu trúc này diễn ra khi giá Bitcoin giảm từ hơn 126.000 USD vào đầu tháng 10 xuống khoảng 87.000 USD hiện tại, trong khi Ether giảm khoảng 40% so với đỉnh tháng 8.
Herco Steyn, chuyên gia vĩ mô–thận trọng hàng đầu của SARB, cho biết rủi ro bắt nguồn từ “sự thiếu vắng một khuôn khổ quản lý đầy đủ và bổ trợ, điều hiện tại là không thể.” Ông lưu ý trong báo cáo rằng nếu không có quy định toàn diện, các cơ quan chức năng thiếu khả năng giám sát đầy đủ đối với các thị trường phát triển với tốc độ rất nhanh này.
Các nhà phân tích Standard Chartered nói với BeInCrypto rằng “khi stablecoin phát triển, chúng tôi cho rằng sẽ có một số hệ quả bất ngờ, trong đó đầu tiên là khả năng tiền gửi rời khỏi các ngân hàng EM (thị trường mới nổi).” Ngay cả ở các nền kinh tế rủi ro cao, các dòng chảy ra này có thể chiếm khoảng 2 phần trăm tổng tiền gửi – một tỷ lệ có vẻ nhỏ nhưng vẫn có thể gây bất ổn cho những quốc gia vốn đã đối mặt với đồng tiền yếu và thâm hụt tài khóa.
Đọc thêm: Pi Network Price Surges 6% on Community Speculation of November 28 Upgrade
Tại sao điều này quan trọng
Thị trường stablecoin toàn cầu hiện có quy mô khoảng 304 tỷ USD, theo dữ liệu của DeFiLlama, trong đó Tether chiếm 184 tỷ USD và USDC của Circle nắm giữ 61 tỷ USD. Standard Chartered dự báo thị trường có thể đạt 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028, với khoảng hai phần ba nhu cầu đến từ các thị trường mới nổi.
Kinh nghiệm của Nam Phi cho thấy stablecoin hoạt động như “tài khoản ngân hàng dựa trên USD” cho người dùng ở các thị trường mới nổi, cho phép họ bảo toàn vốn mà không cần phụ thuộc vào hệ thống ngân hàng địa phương. Bản chất hoàn toàn số hóa và không biên giới của tiền mã hóa cho phép người dùng vượt qua các quy định kiểm soát hối đoái của Nam Phi, vốn hiện không bao phủ tài sản kỹ thuật số.
SARB và Bộ Tài chính đang xây dựng các quy định nhằm đưa giao dịch tiền mã hóa xuyên biên giới vào phạm vi giám sát quản lý, với tiến triển được kỳ vọng vào năm 2026. Tuy nhiên, Steyn cảnh báo rằng các trì hoãn “sẽ đồng nghĩa với việc chúng ta không có đủ khả năng giám sát”, có thể cho phép rủi ro tích tụ mà không bị phát hiện.
Xu hướng này đe dọa đẩy nhanh sự dịch chuyển các chức năng ngân hàng sang các nền tảng số phi ngân hàng sau khủng hoảng tài chính. Những quốc gia có tình trạng thâm hụt kép – bao gồm Thổ Nhĩ Kỳ, Ấn Độ, Brazil, Nam Phi và Kenya – đặc biệt dễ tổn thương trước tình trạng tháo chạy vốn do stablecoin thúc đẩy.
Suy nghĩ cuối cùng
Standard Chartered nhấn mạnh rằng việc chấp nhận stablecoin có khả năng tiếp tục ngay cả khi không có ưu đãi lợi suất, vì “giữ được vốn quan trọng hơn sinh lời trên vốn” đối với người gửi tiền ở những nền kinh tế bất ổn. Đạo luật GENIUS của Mỹ, cấm các nhà phát hành stablecoin tuân thủ quy định trả lợi suất trực tiếp, nhằm giảm bớt hiện tượng rời bỏ tiền gửi nhưng có thể vẫn không đủ để chặn làn sóng này.
Các nhà hoạch định chính sách tại thị trường mới nổi hiện đối mặt với bài toán cân bằng tinh tế giữa thúc đẩy đổi mới tài chính và ngăn ngừa rủi ro hệ thống. Cảnh báo của SARB cho thấy khoảng thời gian để triển khai các khuôn khổ quản lý hiệu quả có thể đang thu hẹp lại khi mức độ chấp nhận tăng tốc và hạ tầng hỗ trợ các lựa chọn “đô la kỹ thuật số” ngày càng ăn sâu.
Nỗ lực điều tiết của Nam Phi vào năm 2026 có thể trở thành hình mẫu cho các thị trường mới nổi khác đang vật lộn với những thách thức tương tự, dù hiệu quả của các biện pháp này vẫn chưa chắc chắn trước bản chất không biên giới vốn có của tiền mã hóa.
Đọc tiếp: World Liberty Financial Executes $7.79M Token Buyback After Security Breach Recovery