Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) đã công bố một dự thảo quy định dài 376 trang nhằm triển khai the GENIUS Act, trong đó phần gây tranh cãi nhất nhắm vào lợi suất stablecoin – có thể đe dọa thỏa thuận chia sẻ doanh thu cho phép Coinbase trả cho người dùng khoảng 3,5% APY khi nắm giữ USDC của Circle.
Các luật sư trong ngành đang split về mức độ bao quát của ngôn ngữ quy định, trong khi khu vực ngân hàng cho rằng đề xuất này vẫn chưa đủ mạnh.
GENIUS Act, được ký thành luật vào tháng 7 năm 2025, cấm các tổ chức phát hành stablecoin trả lợi suất trực tiếp cho người nắm giữ.
Đề xuất của OCC extends lệnh cấm đó sang các thỏa thuận với bên thứ ba, tạo ra một “giả định có thể bác bỏ” rằng bất kỳ mối quan hệ hợp đồng nào được cấu trúc nhằm chuyển lợi suất cho người nắm giữ stablecoin đều bị xem là vi phạm – trừ khi các bên có thể chứng minh điều ngược lại bằng văn bản.
Đề xuất sẽ hạn chế điều gì
Ngôn ngữ được OCC đề xuất bao phủ cả các mối quan hệ với công ty liên kết và các thỏa thuận “nhãn trắng” như mô hình giữa PayPal và Paxos, nhà phát hành PYUSD.
Một yếu tố kích hoạt quan trọng là tỷ lệ sở hữu: nếu tổ chức phát hành nắm 25% vốn trở lên trong một bên thứ ba, mối quan hệ đó sẽ nằm trong phạm vi bị cấm.
Các đơn vị nắm tỷ lệ thấp hơn vẫn có thể có đường lui để cung cấp các chương trình “gần giống” lợi suất – dù ngưỡng và cách diễn đạt chính xác vẫn đang bị tranh cãi.
Trưởng bộ phận nghiên cứu tài sản số của VanEck, Matthew Sigal, viết trên X rằng các công ty như Coinbase sẽ cần “tái định khung” các thỏa thuận của mình sao cho trông giống chương trình khách hàng thân thiết hơn là trả lãi.
Đọc thêm: Third-Worst Q1 Since 2013: Bitcoin And Ether Close A Quarter That Rivaled The 2018 Bear Market
Vì sao cả hai phía đều không hài lòng
Đề xuất đã vấp phải chỉ trích từ cả hai phía. Luật sư tài chính Scott Johnsson nói với Decrypt rằng ngôn ngữ này “rất có khả năng” ảnh hưởng đến chương trình thưởng USDC của Coinbase, dù ông kỳ vọng quy định sẽ bị thách thức. CEO Circle Jeremy Allaire công khai khen ngợi đề xuất của OCC.
Trong khi đó, một nguồn tin trong ngành ngân hàng nói với Decrypt rằng quy trình ban hành quy định này “không giải quyết được vấn đề” – giới ngân hàng muốn các hạn chế về lợi suất phải được ghi vào luật, thay vì phó mặc cho cơ quan quản lý, những người có thể đảo ngược quan điểm.
Todd Phillips, giáo sư luật tại Đại học bang Georgia chuyên về quản lý ngân hàng, cho biết đề xuất của OCC “sẽ không làm hài lòng hai phe đang đối đầu”.
Xung đột này liên hệ trực tiếp với các cuộc đàm phán bế tắc quanh Clarity Act về cấu trúc thị trường tiền mã hóa rộng hơn. Một số người trong cuộc cho rằng quy định của OCC có thể cho phép Quốc hội bỏ qua hoàn toàn câu hỏi về lợi suất trong dự luật đó; những người khác lại đánh giá kịch bản này khó xảy ra.
Một thỏa thuận giữa đại diện ngành ngân hàng và ngành tiền số – vốn là mục tiêu của các cuộc đàm phán do Nhà Trắng dẫn dắt vào cuối tuần này – vẫn chưa thành hình. Cửa sổ 60 ngày để công chúng góp ý cho đề xuất của OCC hiện đã mở, và thời hạn triển khai đầy đủ GENIUS Act là tháng 1 năm 2027.