Bitcoin (BTC) đã trượt xuống dưới 76.000 USD vào thứ Bảy khi một loạt làn sóng thanh lý quét qua thị trường phái sinh, phơi bày điều kiện thanh khoản mong manh và đẩy lượng nắm giữ Bitcoin của Strategy Inc. xuống dưới mức giá mua bình quân được báo cáo.
Làn sóng thanh lý kéo giá lao dốc
Dữ liệu từ CoinGlass cho thấy tổng giá trị các vị thế tiền mã hóa bị thanh lý đạt 2,52 tỷ USD trong 24 giờ qua, với 2,4 tỷ USD vị thế mua (long) và 116,08 triệu USD vị thế bán (short) bị đóng cưỡng bức.
Tổng cộng, 408.294 nhà giao dịch đã bị thanh lý trong giai đoạn này.
Lệnh cưỡng bức lớn nhất diễn ra trên Hyperliquid (HYPE), nơi một vị thế ETH-USD trị giá 222,65 triệu USD bị xóa sổ, cho thấy quy mô đòn bẩy đang được sử dụng trên toàn thị trường.
Theo một phân tích, diễn biến giá cho thấy đà giảm diễn ra theo các làn sóng thanh lý riêng biệt, chứ không phải một nhịp bán tháo liên tục.
Làn sóng đầu tiên xuất hiện sau khi Bitcoin bị từ chối gần vùng 80.000 USD, kích hoạt các cuộc gọi ký quỹ khi các vị thế long dùng đòn bẩy tập trung quanh vùng hỗ trợ.
Làn sóng thứ hai tăng tốc khi giá trượt vào vùng thanh khoản mỏng quanh 78.000 USD, trong khi làn sóng thứ ba xuất hiện khi các lệnh dừng lỗ và thanh lý cưỡng bức dồn lại dưới 76.000 USD.
Mỗi làn sóng lại khuếch đại làn sóng tiếp theo khi lực mua rút lui, tạo ra những “khoảng trống” giá ngắn thay vì quá trình tái định giá có trật tự.
Thanh khoản mỏng biến đòn bẩy thành vòng lặp phản hồi
Nhiều quan sát viên thị trường cho rằng yếu tố cấu trúc, chứ không phải thông tin mới, là động lực chính của đợt biến động này.
Các nhà phân tích theo dõi dòng vốn nhận thấy việc duy trì đòn bẩy cao trong bối cảnh thanh khoản thất thường khiến Bitcoin dễ bị cuốn vào các đợt thanh lý dây chuyền khi những ngưỡng kỹ thuật quan trọng bị phá vỡ.
Trong điều kiện như vậy, bán cưỡng bức trở thành một vòng lặp tự khuếch đại, khi các lệnh thanh lý bị chuyển thành lệnh bán thị trường, kéo theo thêm nhiều vị thế bị đóng.
Những động lực tương tự đã lặp lại nhiều lần trong các giai đoạn “risk-off” gần đây, cho thấy quá trình khám phá giá của crypto có thể mang tính cơ học khi vị thế phái sinh lấn át nhu cầu giao ngay.
Ngay cả những cú thủng hỗ trợ tương đối nhỏ cũng có thể leo thang rất nhanh khi đòn bẩy bị dồn về một phía của giao dịch.
Giá vốn của Strategy bị soi kỹ
Đợt bán tháo lần này đặc biệt đáng chú ý với Strategy Inc., doanh nghiệp niêm yết nắm giữ nhiều Bitcoin nhất. Theo hồ sơ công ty và dữ liệu theo dõi kho bạc, Strategy nắm khoảng 712.647 BTC được mua với tổng chi phí khoảng 54,19 tỷ USD, tương đương giá mua bình quân khoảng 76.037 USD mỗi đồng. Các công bố gần đây cho thấy công ty vẫn tiếp tục mua thêm Bitcoin ở vùng giá cao hơn, bao gồm các lệnh mua trong vùng 90.000 USD hồi tháng Một.
Khi Bitcoin hiện giao dịch dưới mức giá vốn bình quân đó, kho Bitcoin của Strategy đã chuyển sang trạng thái lỗ chưa thực hiện theo cách tính đánh giá lại theo giá thị trường, đảo ngược xu hướng các quý trước khi giá tăng mang lại khoản lãi trên sổ sách đáng kể.
Xét tới việc Strategy sử dụng phát hành cổ phiếu và vay nợ để tài trợ cho chiến lược tích lũy, mức độ phơi nhiễm của công ty đã trở thành chỉ báo được theo dõi sát sao về niềm tin tổ chức đối với quỹ đạo dài hạn của Bitcoin. Read Next: Can An AI Agent Actually Sue You? Moltbook's Autonomous Agents Are Testing Legal Boundaries