Thị trường crypto đang nắm giữ kỷ lục 322 tỷ USD stablecoin stablecoin pile, nhưng số dư ví “cá voi” và các thước đo tâm lý cho thấy một đợt tăng giá bền vững vẫn còn xa vời.
Nguồn cung stablecoin tách nhịp với hành vi holder
Nguồn cung stablecoin và hoạt động của các holder lớn đã di chuyển theo hai hướng ngược nhau trong vài tuần gần đây, làm dấy lên câu hỏi mới về việc liệu thị trường có thật sự sở hữu sức mua như con số trên giấy tờ. Sự lệch pha này được flagged vào thứ Bảy bởi Alphractal và DefiLlama, ước tính tổng vốn hóa thị trường stablecoin gần 322 tỷ USD.
Các ví nắm giữ từ 10 triệu USD stablecoin trở lên trên tất cả các chuỗi đã liên tục giảm kể từ đỉnh thị trường năm 2025, ngay cả khi tổng nguồn cung vẫn tiếp tục tăng trong cùng giai đoạn.
Khoảng cách này hàm ý các holder lớn đã luân chuyển vốn sang tài sản khác hoặc rút về tiền pháp định. Nguồn cung stablecoin mới đã không đi cùng nhịp với thị trường rộng hơn trong giai đoạn từ tháng 10/2025 đến tháng 2/2026, khi giá crypto giảm dù có dòng tiền vào. Mẫu hình này làm suy yếu quan điểm cho rằng có một lượng “thuốc súng khô” đang chờ sẵn để đổ vào tài sản rủi ro.
Also Read: Southeast Asia Blockchain Week Brings Ripple, Avalanche, Solana Foundation, And K-Pop To Bangkok
Chỉ báo tâm lý vẫn trung tính
Tổng vốn hóa thị trường crypto vào thời điểm viết bài ở khoảng 2,6 nghìn tỷ USD, thấp hơn khoảng 1,4 nghìn tỷ USD so với đỉnh 4 nghìn tỷ USD recorded trong chu kỳ năm 2025. Các nhà phân tích cho rằng khoảng trống vốn đó cần được lấp đầy trước khi một pha bull bền vững có thể hình thành, bởi chỉ riêng nguồn cung bị “mắc kẹt” bên lề hiếm khi đủ để thúc đẩy một đợt tăng giá kéo dài.
Chỉ số Crypto Fear and Greed ở mức 43 tại thời điểm viết bài, nằm trong vùng trung tính.
Thước đo này lần cuối climbed vượt 50 một cách thuyết phục là vào tháng 1, và ngay cả khi đó đợt tăng cũng phai nhạt chỉ sau vài tuần.
Chỉ số Altcoin Season cũng quanh mức 30, còn rất xa ngưỡng 80 vốn được xem là dấu hiệu lịch sử xác nhận dòng vốn xoay vòng mạnh sang các token nhỏ hơn.
Thị trường stablecoin đã “hạ nhiệt”
Nguồn cung stablecoin chỉ tăng thêm 8 tỷ USD trong quý I/2026, tốc độ mở rộng chậm nhất kể từ cuối năm 2023, theo một report từ CEX.io.
Con số này tương phản rõ rệt với 45,7 tỷ USD được bổ sung trong quý III/2025, thời điểm hoạt động phát hành stablecoin đang rất “nóng”.
Trong giai đoạn đó, Tether (USDT) ghi nhận quý giảm nguồn cung đầu tiên kể từ năm 2022, trong khi USDC của Circle (USDC) tăng thêm khoảng 2 tỷ USD. Thị trường crypto rộng hơn mất hơn 20% giá trị trong cùng kỳ, đẩy tỷ trọng vốn hóa stablecoin từ 9% lên 13%.
Mức độ thống trị này lần gần nhất xuất hiện vào giữa năm 2022, khi nhà đầu tư ưu tiên “đỗ” vốn trong stablecoin thay vì mang đi đầu tư, và bối cảnh hiện tại mang nhiều nét tương đồng với giai đoạn đó.
Read Next: Gemini Space Station Hit By Multiple Securities Fraud Claims After IPO