Thị trường tiền mã hóa đang nắm giữ lượng stablecoin kỷ lục 322 tỷ USD stablecoin pile, nhưng số dư ví cá voi và các thước đo tâm lý cho thấy một đợt tăng giá bền vững vẫn còn xa vời.
Nguồn cung stablecoin lệch pha với nhóm holder
Nguồn cung stablecoin và hoạt động của nhóm holder lớn đã di chuyển theo hai hướng trái ngược nhau trong vài tuần gần đây, làm dấy lên câu hỏi liệu thị trường có thật sự sở hữu sức mua như con số trên giấy tờ. Sự chênh lệch này được flagged hôm thứ Bảy bởi Alphractal và DefiLlama, ước tính tổng vốn hóa thị trường gần 322 tỷ USD.
Các ví nắm giữ từ 10 triệu USD stablecoin trở lên trên mọi chuỗi đã liên tục giảm kể từ đỉnh thị trường năm 2025, ngay cả khi tổng cung vẫn tăng trong cùng giai đoạn.
Khoảng cách này hàm ý rằng các holder lớn đã xoay vòng vốn sang tài sản khác hoặc rút về tiền pháp định. Nguồn cung stablecoin mới không bám sát thị trường rộng hơn trong giai đoạn từ tháng 10/2025 đến tháng 2/2026, khi tiền mã hóa giảm giá dù vẫn có dòng vốn chảy vào. Mẫu hình này làm suy yếu quan điểm cho rằng vẫn còn nhiều “tiền khô” chờ sẵn để đổ vào tài sản rủi ro.
Also Read: Southeast Asia Blockchain Week Brings Ripple, Avalanche, Solana Foundation, And K-Pop To Bangkok
Chỉ báo tâm lý vẫn trung lập
Tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa ở quanh 2,6 nghìn tỷ USD tại thời điểm viết bài, thấp hơn khoảng 1,4 nghìn tỷ USD so với đỉnh 4 nghìn tỷ USD recorded trong chu kỳ 2025. Các nhà phân tích cho rằng khoảng trống vốn này cần được lấp đầy trước khi một pha bull market bền vững có thể hình thành, vì nguồn cung bị “mắc kẹt” bên lề hiếm khi đủ để dẫn dắt một xu hướng tăng kéo dài.
Chỉ số Crypto Fear and Greed ở mức 43 tại thời điểm viết bài, tương ứng vùng trung lập.
Thước đo này lần cuối climbed vượt mốc 50 một cách thuyết phục vào tháng 1, nhưng ngay cả đợt tăng đó cũng nhanh chóng suy yếu chỉ sau vài tuần.
Chỉ số Altcoin Season cũng ở khoảng 30, thấp hơn nhiều so với ngưỡng 80 vốn thường được xem là tín hiệu xác nhận dòng tiền luân chuyển mạnh sang các token vốn hóa nhỏ.
Thị trường stablecoin đã “nguội” lại
Nguồn cung stablecoin chỉ tăng thêm 8 tỷ USD trong quý I/2026, tốc độ mở rộng theo quý chậm nhất kể từ cuối năm 2023, theo báo cáo từ CEX.io report.
Con số này tương phản rõ rệt với 45,7 tỷ USD được bổ sung trong quý III/2025, giai đoạn hoạt động phát hành stablecoin ở trạng thái “nóng”.
Trong khoảng thời gian đó, Tether (USDT) ghi nhận quý đầu tiên sụt giảm nguồn cung kể từ năm 2022, trong khi USDC của Circle (USDC) tăng thêm khoảng 2 tỷ USD. Thị trường tiền mã hóa rộng hơn mất hơn 20% giá trị trong cùng giai đoạn, đẩy mức “thống trị” của stablecoin từ 9% lên 13%.
Mức thống trị này lần cuối được ghi nhận vào giữa năm 2022, khi nhà đầu tư ưu tiên “đỗ” vốn trong stablecoin thay vì bung tiền, và bối cảnh hiện tại gợi lại rất nhiều nét tương đồng với thời kỳ đó.
Read Next: Gemini Space Station Hit By Multiple Securities Fraud Claims After IPO