重點摘要
PitchBook 數據顯示，2026年第二季美國創投資金中，87.5% 投向AI相關公司。
非AI初創僅能競逐餘下 12.5% 美國創投資本。
Lovable 融資 4 億美元，估值 133 億美元；River AI 同週融資 11 億美元。
CodeRabbit 完成 1.43 億美元融資，估值 15 億美元；Cognition AI 正以 400 億美元估值洽談新一輪。
這種AI與非AI的懸殊分布，是 PitchBook 有紀錄以來最極端的一次。
2026年第二季，美國創投資金幾乎一面倒湧向人工智能公司，其他所有板塊只能在邊角位置爭奪餘下資金。把數字攤開來看，集中度之高相當震撼。
PitchBook 於8月12日發佈《Q2 2026 US VC Valuations》報告， 指出87.5%美國創投資金流入AI相關項目，其餘12.5%則由所有其他科技領域分食。
資金極度集中背後的數字
這個87.5%的比例，涵蓋了所有與AI掛鈎的創投活動，從基礎模型實驗室，到應用層開發工具，一併計入； 既包括早期輪，也包括成長股權與後續加碼投資。PitchBook 並無指出單一「大贏家」，而是整個AI板塊集體吸金。
數據反映，美國機構資本在私人科技市場的資產配置結構，正在出現深層轉向。
以2026年8月的一個星期為例，情況尤其具體：
- 瑞典「vibe coding」初創 Lovable 完成 4 億美元融資，估值達到 133 億美元；
- 開放權重基建公司 River AI 在走出隱形模式僅兩個月後，就於種子及A輪分段合共融資 11 億美元；
- AI 程式碼審查平台 CodeRabbit 完成 1.43 億美元融資，估值 15 億美元，路透引述消息予以確認；
- 開發智能編碼代理「Devin」的 Cognition AI，據《彭博》報道，正洽談新一輪融資，估值有望推高至 400 億美元以上。
五天之內，四間公司，四筆大額融資，全屬AI賽道。
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非AI公司的融資環境：錢荒與估值壓縮
與AI資金狂潮相反，沒有AI故事線的公司，面對的是實打實的融資寒冬。
PitchBook Q2 數據顯示，對於非AI軟件公司而言，D輪及其後期融資尤其艱難。投資人傾向繼續加碼既有AI押注，而非將資金輪換到新板塊。
2022至2023年間備受追捧的生物科技與氣候科技，現時在資金佔比上明顯退潮；以金額計，消費者類初創的收縮最為刺眼。
這種局面帶來自我強化效應：大型語言模型能力提升速度遠超傳統軟件創新，使投資者愈來愈相信，與AI扯上邊的工具，收入增長會跑贏傳統軟件。 Lovable 在6月已達到 5 億美元年度化收入(run rate)，被不少風投視為AI商業化加速的「樣本」。 至於 CodeRabbit，則未有在公告中披露收入數據。
面對資金壓力，不少非AI創辦人選擇為現有產品「加上AI」，有些是實質功能升級，有些則較接近「包裝工程」。 PitchBook 分析員在Q2點評中指出，初創自我介紹中出現「AI」字眼的頻率，大幅高於其技術架構中真正AI原生成份所能合理支撐的水平。
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對「加密 x AI」交叉項目的啟示
AI資本高度集中，亦波及加密原生AI項目。去中心化算力及AI代理基建初創，正嘗試在投資者眼中突圍， 但對手是估值動輒千億美元級的中心化AI實驗室，相形之下，多數區塊鏈項目市值明顯偏細。 單以 River AI 11 億美元的早期融資，就已超過不少成熟 DeFi 協議的整體市值。
這種落差迫使去中心化AI項目，必須證明自己具備中心化基建無法複製的差異化能力： 例如保護隱私的推理服務、抗審查特性、無許可制開放存取等。這些特性能否帶來足夠收入，與中心化方案在規模上分庭抗禮， 成為2026年下半年市場關注的關鍵問號。
Coinbase 行政總裁 Brian Armstrong 於8月12日發文表示， AI代理已開始透過「Coinbase for Agents」以客戶身份入駐，並強調相關增長屬自然擴散，未有投放付費市場推廣。
他的評論點出加密基建或仍具優勢的一個方向：為AI代理提供可程式化支付能力，讓其無需人工開戶，就能自動執行交易與結算。
需要留意的是，PitchBook 此次數據並未將鏈上AI項目與中心化AI公司分開統計； 即使拆分計算，去中心化AI在這87.5% AI相關資金中的佔比，預料亦僅屬小數。
至目前為止，創投資金的重心，仍牢牢落在閉源、中心化的AI實驗室及其應用層延伸公司身上。
