BitMEX 聯合創辦人 Arthur Hayes 警告，人工智能（AI）相關信貸泡沫一旦爆破， 觸發前所未見的流動性大放水，比特幣 (BTC) 價格有機會被推升至超過 100 萬美元。
焦點摘要：
- Hayes 將債務驅動的 AI 基建熱潮，比擬為 2008 年金融海嘯前的信貸過度擴張。
- 在流動性真正寬鬆前，比特幣或長時間徘徊 6 萬至 7 萬美元，甚至回調至約 5 萬美元。
- 科網巨頭已承諾約 1.09 兆美元未開始生效的租賃合約，但各家公司財務風險落差極大。
比特幣流動性前景
Hayes 在周二的一篇博文中指出， 市場往往將數據中心及電力項目歸類為「高增長科技投資」，但實際上其融資結構， 更接近「高槓桿房地產」模式。
他警告，放貸機構可能會為 AI 數據中心及電力設施「過度供應」買單， 先不斷為新建項目埋單，直至 AI 資本開支放慢，才暴露出一批財務體質較弱的借款人。 他形容這波擴張是「像 2008 年那種信貸故事，而不是像 2000 年科網泡沫那種盈利故事」。
在他的劇本中，若爆發違約潮或金融壓力迫使政府與央行出台救市措施， 大規模注入流動性，反而會為比特幣帶來所謂「crack‑up boom」（崩潰式繁榮）， 價格在法幣貶值之下急速膨脹。
Hayes 亦承認，這一切仍屬前瞻性推演。他預期，在真正的流動性洪水前， 比特幣可能先在 60,000 至 70,000 美元橫行一段時間，期間不排除向下試 50,000 美元水平。 至於 以太幣 (ETH)，他看好今年底前有機會升至 5,000 美元。
他提到，其創立的加密投資機構 Maelstrom 正積極建立以太幣倉位， 並透過沽出價外以太幣賣權（put option），收取權利金，同時表達中長線看多的立場。
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Hayes 眼中的 AI 風險
據 路透 周二報道， Microsoft、Meta、Oracle、Amazon 以及 Alphabet 已簽下合共約 1.09 兆美元、尚未生效的未來租賃承諾，主要集中在數據中心相關資產。
這筆金額接近其已入帳租賃負債約 2,850 億美元的四倍， 雖然屬於未貼現的總付款額，且分布在未來多年的租期之內，但潛在壓力不容忽視。
財務壓力在不同公司之間相當懸殊。以 Oracle 為例，其淨債務約為 EBITDA（息稅折舊攤銷前盈利）的 4.3 倍，遠高於其他幾家由於現金流充裕， 槓桿倍數低於 1 倍的科技巨頭。
S&P Global 分析員 Andrew Chang 亦指出，Oracle 的數據中心租約年期長達 15 至 19 年， 但其客戶合約最長一般只有 5 年，出現「長租、短約」的錯配情況， 一旦客戶需求不似預期，風險將更集中反映在資產負債表。
Hayes 早在 5 月 13 日已提出，美中在 AI 領域的競逐，將推動銀行信貸擴張及法幣創造， 他認為這種貨幣環境，長遠對比特幣有利。
及至 6 月 4 日，他更拋售 Hyperliquid (HYPE) 及 Near Protocol (NEAR)， 並警告市場要留意大型 AI 概念 IPO 或代幣發行，有機會在短期內抽走加密市場資金， 令幣市先行承壓，直至其後真正的流動性浪潮來臨。
