比特幣 (BTC)周五急升4.3%，重上8萬美元關口，惟**富達（Fidelity）**最新報告指，這輪反彈暫不足以確認加密貨幣熊市已完全結束。
要點速覽：
- 比特幣在8月尾急抽，錄得自2024年11月以來最強單月升幅。
- 若四年市場周期再度重演，富達仍視2026年11月為潛在大底時間，但亦不排除7月已見底。
- 富達正密切留意幾大信號，包括：實際應用滲透、監管進度，以及由低波動轉向高波動的市況變化。
比特幣周期前景
富達在9月1日發布的第四季加密資產展望報告中指出，比特幣第三季大部分時間受壓，直至8月尾急升，才帶動全月交出自2024年11月以來最亮麗的單月成績。不過報告提醒，單靠近日升勢，仍不足以證明新一輪牛市已正式展開。
按富達以往採用的四年周期框架分析，比特幣上一次熊市最終低位出現在2022年11月，往後約四年即為下一個「潛在周期低位」時段，是故市場焦點仍落在今年11月及其後一段時間。
富達強調，歷史上周期時間點從來不會精準重複，因此市底或已於7月出現，亦有可能拖延至今年11月甚至之後才再探新低。
波動率走勢亦是重要參考。比特幣由6月至8月中處於相對低波動區間，其後在8月第三周單周飆升逾25%，同期以太幣 (ETH)上升34.1%，Solana (SOL)則漲28%。富達認為，這種由「悶市低波」突然切換至「急抽高波」的走勢，與歷次熊市末段頗為相似，但單一訊號不足以斷言今次熊市已經完結。
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富達關注的市場信號
Fidelity Digital Assets研究副總裁Chris Kuiper表示，今個夏季市況異常寧靜，反映潛在沽壓或已大致釋放，加密資產估值亦已逼近其歷史估值區間的低端。他同時指出，無論是Coldcard保安事故，抑或CLARITY法案推進受阻，皆未有令市場創出新低，顯示壓力有所消化。
與此同時，實際應用與採納度仍持續上升。Bitwise Investments在7月報告指，穩定幣交易量已達Visa處理量的2.3倍；MetaMask則披露，2026年真實世界資產（RWA）相關市場的增長速度，為歷年之最。富達認為，8月的價格反彈或意味「採納與價格」兩條曲線正在重新「掛鈎」。
政策層面亦可能成為下一輪行情催化劑。CLARITY法案雖已獲眾議院通過，但仍待參議院審議；同時，美國證監會（SEC）提出的「Crypto Assets」監管框架，將就部分早期階段加密代幣的豁免註冊安排作出界定。富達指出，貨幣政策轉向、機構資金更深度入場，以及新興加密應用場景，均可能成為結束熊市的關鍵觸發點。
報告又提到，在2021至2022年的熊市期間，鏈上活動及應用增長從未停步，惟資產價格卻持續回落，導致「採納與價格」短暫出現明顯脫節。直至2022年尾新一輪牛市展開，兩者才重新同步，而比特幣2022年11月的低位，最終成為現時四年周期觀察框架中的核心參考點。
