CryptoQuant 指出，比特幣 (BTC)、以太幣 (ETH) 及 XRP (XRP) 均出現「巨鯨」吸納跡象，形容這種走勢常見於熊市後段。
重點摘要：
- 比特幣巨鯨（不包括交易所及礦池）持倉自2025年12月低位約287萬枚，回升至約306萬枚BTC。
- 大額以太幣錢包增持之際，中小戶減磅；XRP巨鯨則在1至1.2美元區間掛出大量被動買盤。
- CryptoQuant 認為現時風險回報有所改善，但不排除市場在確認底部前仍會再走一段下跌。
加密巨鯨回補貨源
區塊鏈分析公司在8月5日發表報告，並獲 The Block 引述，指在三大資產價格持續受壓期間，大戶反而趁機加倉。該公司研究主管 Julio Moreno 表示，相關佈局或是在為下一輪周期作準備，但目前仍未能確認已見底。
報告指，比特幣巨鯨持倉（剔除交易所及礦池）自2025年12月約287萬枚低位回升，最新約為306萬枚BTC。
6月比特幣跌穿6萬美元後，巨鯨買盤明顯加速。不過，持倉規模距離2025年牛市高峰的約323萬枚仍有差距，CryptoQuant 認為仍有進一步吸納空間。
以太幣方面，持有1萬至10萬枚ETH的錢包，總持倉由2025年年中約1,400萬枚，增至歷史新高約1,960萬枚。持有逾10萬枚ETH的「超級巨鯨」同期亦多吸納約180萬枚ETH；相反，持有1,000至1萬枚ETH的一組中型地址，總持倉自1月的1,560萬枚，下滑至約1,290萬枚。
XRP 部分，報告指巨鯨在代幣於1至1.2美元橫行期間，維持大額現貨買單，主要以掛單等被動方式進場。
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CryptoQuant：熊市累積期未等同突破訊號
Moreno 表示：「這就是熊市中的『累積期』——強手慢慢接走弱手拋售的籌碼。」CryptoQuant 指出，相關資金重置可收緊可供流通的籌碼，當廣泛需求回歸時，有望為以太幣等資產提供支撐。但目前所見更多是「打底累積」，而非明確「突破」訊號。
CryptoQuant 估算，比特幣「已實現價格」（realized price）約為52,900美元，較現貨市價約64,640美元為低；XRP 現價約1.1美元，則高於其約0.75美元的已實現價格。
以太幣同樣低於其已實現價格。現價約1,900美元，對比已實現價格約2,450美元，顯示即使再有一輪回調，技術上仍有下跌空間，市場仍未能真正確認底部。
回顧過往周期，歷次熊市步入最後階段時，比特幣價格往往會逼近其已實現價格；但今輪周期這一條件尚未完全出現，因此「底部」仍屬未定之數。自去年12月以來，巨鯨持倉持續回升，為「累積階段」提供一定理據，但價格及估值指標均顯示，市場仍可能出現新一輪拋壓。
