第三季加密貨幣總市值大漲39.6%，終結連續三個季度下跌走勢，但在交投愈見清淡之下，升市結構並唔算健康。當中 以太幣 (ETH)表現更壓過 比特幣 (BTC)，不過現貨成交繼續萎縮。
要點整理：
- 上季加密總市值增加8,401億美元，9月底收報2.96萬億美元。
- 以太幣飆升71%至2,684美元，但平均每日成交再度下滑，連跌三季。
- 其後比特幣受通脹數據偏熱及亞洲股市受壓拖累，價格回落至接近8萬美元。
以太幣領軍反彈
CoinGecko 早前發表第三季行業報告，指出整體加密市值單季增加8,401億美元至2.96萬億美元，雖然按年仍低約4%，但已是自2024年尾以來最佳季度表現。
今次反彈主要集中在8月。該月市值單月上升21.8%，即4,898億美元，背景包括美國財政部宣布把長年期國債回購規模至少加倍，以及現貨比特幣 ETF 持續錄得資金淨流入。至於9月15日美國參議院就《CLARITY Act》程序性表決受挫，對升勢影響不大。
以太幣在季內累升71%，報2,684美元，跑贏所有主流代幣，關鍵在於美國現貨以太基金重現吸金，單季淨流入31億美元，完全抵銷上半年資金流出。報告又指，比特幣同期上升42.7%，高見83,576美元。
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交投落後 價升人未返
CoinGecko 分析稱，第三季升勢主要由價格拉動，而非參與度擴大。整體平均每日成交額按季再跌8.6%至733億美元，連跌三季；十大中心化交易所的現貨成交總額則按季減少14.2%，降至1.65萬億美元。另一方面，槓桿及期貨市場卻明顯升溫。
主要永續合約交易所的未平倉合約（open interest）按季飆升40.6%，並自2025年第三季以來首次重上1,000億美元關口。交易所市佔方面，Binance 現貨市佔率由38.7%升至42.7%；相反，KuCoin 的未平倉合約按季大減41.2%，Deribit 亦跌18.9%。報告形容這種情況屬「結構性分化」，而非全面開花。
Glassnode：比特幣或現「本地底」
鏈上數據機構 Glassnode 在一份報告中指出，比特幣10月15日逼近8萬美元時出現一輪明顯「割肉盤」，若對照歷史走勢，類似拋售潮往往接近一個階段性底部，8月及9月亦曾出現相若情況，其後都見到局部低位。
Glassnode 亦提到，美國現貨比特幣 ETF 持有人平均持倉成本約在81,500美元一帶，被視為關鍵參考水平，而約88,000美元料成為下一個重大阻力區。
受通脹數據較預期炙熱及亞洲股市走弱拖累，比特幣10月15日曾跌至當月低位80,200美元，當日約有近10億美元槓桿倉位被強平，主要為長倉。到10月18日，比特幣在約81,000美元水平上落，較2025年10月創下、約126,200美元的歷史高位仍低約35%。同時，現貨比特幣 ETF 在10月上半月累計錄得約6.17億美元資金淨流出。
