GENIUS 法案簽署生效一年後，穩定幣已逐步被視為正規的企業支付管道，但業內高層指，未來能否進入下一階段，關鍵在監管機構能否把發行規則，轉化為真正可行的銀行及清算基建。
這部於 2025 年 7 月 18 日簽署成法的條例，是美國首個針對支付穩定幣的聯邦級監管框架。法例要求發行方以 100% 儲備作支持，資產可包括美元現金或短期美國國債，同時需每月公開儲備披露，並嚴格遵守反洗錢及制裁規定。
穩定幣規模爆發 企業信心明顯改善
法例落地後，市場規模急速膨脹。
數碼商會指，全球穩定幣市值在 2026 年已達 3,150 億美元，高於 2025 年初的 2,060 億美元；全球年度交易總額在 2025 年逼近 35 兆美元。實體經濟相關的穩定幣支付交易額亦於一年內倍增，升至 3,900 億美元。
對支付公司而言，最大改變在於信心回升。
Triple-A 行政總裁 Eric Barbier 接受 Yellow.com 訪問時表示：「GENIUS 法案生效一周年，如今已很清楚，它為穩定幣帶來一個重大而正面的轉折點，尤其是在企業用戶之間。」
他指出，過去穩定幣在美國的法律與監管定位含糊，其不確定性令不少企業卻步。這在大型企業尤為明顯，因任何新支付方式，都要先過財務、法務、合規及銀行合作多重審批。
「一年過去，這部法例不但帶來監管清晰度，亦把穩定幣推向主流舞台。」Barbier 說。
他表示，專注提供穩定幣支付方案的全球支付機構 Triple-A，現時見到愈來愈多企業，不是正認真研究採用穩定幣，就是已啟動把穩定幣納入支付選項的流程。
在 Triple-A 自身業務上，他形容，最明顯的變化，是大型企業客戶在其平台開通穩定幣支付時，「銷售周期大幅縮短」。
「有清晰的框架擺在眼前，穩定幣很快在跨境商貿場景，建立起一條值得信賴的額外支付軌道。」他補充。
發行規則明朗 仍未解決所有問題
這次周年亦暴露出 GENIUS 法案的局限。
對跨境支付營運商而言，條例雖然釐清了誰可以發行支付穩定幣，以及必須遵守甚麼儲備標準，卻沒有完整說明，這些穩定幣應如何在銀行體系內流轉，銀行、支付機構及數碼資產公司的責任邊界又在哪裏。
Trace Finance 銷售及合作夥伴主管 Diogo Cassinelli 表示：「GENIUS 法案簽署成法剛好一周年，正好是一個檢查點，讓我們回看行業走了多遠，也看清仍要走多遠。」
他說：「穩定幣發行終於有了聯邦級框架，這是里程碑式的突破。但對從事跨境支付與結算的業者而言，發行清晰度只解決了一半問題。」
金融穩定委員會（FSB）此前亦警告，穩定幣在全球跨境支付中仍屬小眾。該機構估算，2024 年全球跨境支付規模約 200 兆美元，而 2025 年透過穩定幣進行的跨境支付，按部分估算口徑，僅佔總量的不足 0.2%。
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Cassinelli 指出，現時缺失的一環，是一套銀行在與穩定幣支付公司合作時，可以共同依據的法律標準。
「在跨境支付領域，每建立一段新的銀行關係，都要逐間說服對方：你的業務是合規的，因為沒有一套大家都承認、可以直接指向的法律標準。」他說。
結果是，本應以星期計的流程，被拖長至以月份計，而且每進入一個新市場、接入一間新銀行，企業就要重複支付這筆時間與成本。
在他眼中，這正是另一項法案 CLARITY 可能發揮作用之處。
「如果 CLARITY 能通過，最大的釋放會是速度。」他說，「一套明確的框架，意味銀行和支付機構可以更快說『可以』，因為合規問題已在聯邦層面獲得回答，而不再是每間機構自行判斷風險。」
他補充，CLARITY 會為大型機構提供一條合規使用穩定幣轉帳的道路，同時讓初創公司更清楚如何為這些機構設計產品。
規則手冊未完工 立法與執行出現落差
法例生效首年亦反映，立法動能與監管落地之間，出現顯著落差。
Verda Ventures 合夥人 Alex Witt 表示：「一年下來，GENIUS 法案在『正名』方面的作用非常明顯。」
他指出，穩定幣總市值已突破 3,000 億美元，交易量幾乎增加了四倍；同時，Fidelity、Ripple（XRP）等機構級玩家已獲得牌照；Tether（USDT）亦透過與 Anchorage 合作，推出 USA₮，把部分業務「本土化」。
不過，他認為，法例的實際落實速度遠遠追不上市場。
「監管執行嚴重落後：原本有六間機構須在 2026 年 7 月 18 日前完成細則訂立，但至今一條最終規則都未出台。市場只能在舊有披露規定下運作，而牌照發放及是否可接入聯邦儲備體系的決定，卻在『規則未寫好前』已默默選好了贏家。」他說。
規則制定成穩定幣下一場大考
儘管如此，監管細則的制定工作仍在推進中。美國貨幣監理署（OCC）已公布草擬規則，涵蓋儲備管理、兌回機制、資本要求、託管及合規等，適用於被准許發行支付穩定幣的機構。該草案同時引用私營機構預測，估計 2026 年穩定幣總發行量或達 5,000 億美元。
《巴倫週刊》報道指，就在周年死線前幾日，聯邦儲備局仍在為穩定幣規則作最後準備，打算公開諮詢。
Witt 指，市場仍有多個關鍵問題懸而未決，包括收益分配禁令，以及 2027 年 1 月生效的最後補底安排（backstop）等。
「這部法例真正的考驗，其實在未來六個月，而不是已經過去的一年。」他說。
GENIUS 法案的首個年頭，為穩定幣提供了法律正當性，並把企業用戶推得更接近實際採用。第二年，將驗證這份正當性，能否真正轉化為穩定可靠的支付基建。
