OKX Europe 表示，在最新一輪《加密資產市場規則》（MiCA）過渡期限前夕，平台存款規模較 4 月放大 5.5 倍，其中將近 9 成資金，來自用戶撤出未持牌交易所。
該公司執行長 Erald Ghoos 認為，這顯示歐洲加密資本已開始從未受監管的平台，轉向納入歐盟監理架構、取得授權的交易所。
「我們明顯看到，來自未取得 MiCA 授權交易所的資金流入不斷增加。」Ghoos 接受 Yellow.com 專訪時表示。
「在過渡期限前的一週，平台存款相較 4 月已經成長 5.5 倍，而那一週我們新進存款中，將近九成是來自從未持證平台撤出的用戶。」
他指出，隨著部分交易所開始縮減甚至關閉歐洲業務，這股資金轉移趨勢一路持續到截止日之後。
中小型交易所尋求「有序下架」
MiCA 的推進，同時壓縮了難以負擔合規成本的中小型業者生存空間，愈來愈多平台無法再繼續服務歐盟客戶。
Ghoos 指出，OKX 已與多家交易所接觸，討論在符合法規期待的前提下，如何安排體面的市場退出。
「ESMA（歐洲證券及市場管理局）的指引相當明確，對於無法再服務歐盟客戶的業者，期待的是一個『有序的退場流程』。」他說。
「身為首批取得 MiCA 牌照的交易所之一，我們已經建立起承接市場資本再分配的能力：充足流動性、完整且受監管的歐洲產品線，以及本地金流管道都已到位。」
「我們已與多家中小型交易所討論『有序下架』的可能選項，而我們也有能力在這些退場過程中提供協助。」
為了承接從其他平台轉移而來的用戶，OKX 也啟動專門活動。Ghoos 表示，優惠內容包括最高 8% 存款獎勵，52 週累計獎勵上限為 2 萬歐元，另對於在 7 月 31 日前轉至 OKX Europe 的新戶，提供最高 400 歐元的迎新獎勵。
他強調，公司在合規與審查流程上早已為大量新客湧入預作準備。
「我們的 KYC 與合規基礎設施成熟完整，也符合 Travel Rule（加密轉帳旅行規則）的要求。」Ghoos 說，「這套系統一開始就是為了處理這類大規模用戶遷移而打造。」
下一關：監管執法力度將受考驗
儘管持證交易所正明顯受惠於資金轉移潮，Ghoos 指出，仍有未獲授權業者，透過全球版應用程式持續向歐洲客戶提供服務。
「目前仍有不合規的交易所，持續對歐洲新客戶開戶，透過 App 提供未依 MiCA 授權的服務，以及高風險產品。」他說，「許多歐洲投資人甚至不知道這些平台並未受當地監管。」
Ghoos 指出，監管機關手上其實已具備多種執法工具，包括要求應用程式下架、封鎖網站、發出停止令，以及開罰等。
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「如果監管機關遲遲不動用這些工具，實際上就是在懲罰那些按規矩、花時間與成本建立合規基礎建設的業者。」他說。
他認為，如何有效執法，將會是監管機關在打造公平競爭環境時，面臨的下一個重大考驗。
「接下來的挑戰在於，監管機構要如何真正落實 MiCA 的規範，確保全歐洲市場上，大家是在同一個水平線上競爭。」Ghoos 表示。
MiCA 偏向有本錢「長線布局合規」的大型業者
Ghoos 也坦言，若要完整納入歐洲金融監理框架，業者必須投入可觀的時間與資本。
目前 MiCA 主要規範現貨加密資產；若公司從事穩定幣支付服務，可能還需要取得「支付機構（Payment Institution）」或「電子貨幣機構（Electronic Money Institution）」牌照；若涉及衍生性金融商品，則須另依 MiFID（金融工具市場指令）取得相關授權。
「是的，這背後確實有真實的資本與時間成本，也確實會比較有利於有本錢撐起多年合規建設的大型機構。」他說，「但整個產業其實已經有好幾年的時間準備。」
他強調，這些門檻的存在，是因為一旦出差錯，受害的是客戶，而非公司本身。
「監理門檻存在，是因為犯錯的代價最終是落在一般用戶身上，而不是公司。」Ghoos 說，「資產隔離、適格且負責的公司治理，以及營運韌性——如果你要替別人保管資金，這些都不是可有可無的選項。」
市場規模縮小 但更集中、更穩固
隨著未持牌與中小型交易所陸續退場，歐洲加密交易量勢必會更集中在少數取得授權的平台之間。
Ghoos 表示，這樣的結果，某種程度上也是 MiCA 消費者保護設計的內建效果。
「平台數量變少、剩下的業者體質更強，並不是 MiCA 的『意外副作用』。」他說，「這其實是設計的一部分，目的是確保歐洲加密產業能提供足夠的投資人保護。」
「這波整併確實會讓歐洲加密市場在規模上變得較小，但結構上會更穩健。」
他並不認同「市場集中度提高，就一定會複製過去分散、無監管市場所累積的系統性風險」的說法。
「只有在剩下的平台，仍然帶有被市場淘汰業者同樣的弱點時，集中才會變得危險。」Ghoos 說。
「MiCA 牌照下的交易所，受到資產隔離、資本充足與公司治理等一整套規則約束，這些就是為了避免單一業者倒閉就產生連鎖效應而設計的。不論從風險輪廓或市場結構來看，都跟過去那個分散且未受監理的市場截然不同。」
目前的存款數據已經顯示，歐洲加密市場的流動性重分配正在進行中。下一階段的關鍵，將在於監管單位是否能透過執法，防止未授權平台持續鎖定歐洲用戶，同時讓持證交易所順利承接外溢資本。
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