SpaceX 公布第二季財報，營收達 78.1 億美元、優於市場預期，但由於資本支出暴衝至 183.7 億美元，遠高於分析師預估水準，拖累股價在財報後下跌約 8%。
重點摘要
- 營收年增 92%，季度淨損縮至 5.41 億美元。
- 資本支出暴增逾六倍，其中近 160 億美元砸向人工智慧業務。
- 解禁期將於週四結束，早期投資人與員工可首度出脫持股。
營收大幅優於預期 SpaceX 財報亮眼但不敵支出壓力
這家火箭與衛星公司在 4 至 6 月期間的營收達 78.1 億美元，遠高於分析師預估的 69.3 億美元，財報數字整體優於市場共識。
淨損由去年同期約 10 億美元，縮減至 5.41 億美元；經調整後的息稅折舊攤銷前盈餘（EBITDA）幾乎成長三倍，達 35 億美元。每股虧損為 0.09 美元。
然而，資本支出則是另一個故事。根據公司說明，資本支出飆升逾六倍，來到 183.7 億美元，其中接近 160 億美元投入到今年 2 月併入、專責人工智慧的 xAI 業務。這項支出不但大幅高於分析師原本預估的 132.2 億美元，也相當於本季營收的兩倍以上。
AI 事業主要運營 Grok 聊天機器人，本季營收大增 247%，達 25.6 億美元，但在營業層面仍虧損 12.6 億美元。
連網事業方面，旗下 Starlink 所屬的連線服務營收成長 66%，來到 42.9 億美元，該部門貢獻 16.6 億美元營業利益，仍是公司唯一獲利的業務。Starlink 用戶數年增一倍，達到 1,200 萬戶。
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華爾街質疑馬斯克 AI 投資規模
S&P Global 旗下 Visible Alpha 全球研究主管 Melissa Otto 在接受《Fortune》訪問時指出，盤後股價走弱，主因是 AI 資本支出規模遠超過市場模型假設，引發投資人對現金流與投資回收期的疑慮。
近幾週來，隨著 Alphabet、Meta、Microsoft 與 Amazon 陸續揭露龐大的 AI 投資計畫，整體市場對「算力資本支出」的敏感度明顯升高，SpaceX 此番「重押 AI」自然被放大檢視。
對於外界質疑，財務長 Bret Johnsen 在法說會上力挺這波投資，強調相關運算資本投入的回本期不到一年。
執行長 Elon Musk 則重申，公司仍有機會在未來三到四年內，將年營收推升至 1 兆美元，意味著約十倍的成長空間。他同時透露，公司已選定 Nvidia 作為獨家晶片供應商，進一步鎖定高階 AI 算力。
SPCX 上市以來股價表現與解禁壓力
另一項壓在股價上的因素，是即將到來的解禁賣壓。根據規畫，部分持股將在週四解禁，最多將有約 20% 股數可在市場出售，約為目前流通在外可交易股數的三倍。
GraniteShares 執行長 Will Rhind 認為，股價反應更多與解禁時點重疊有關，而非財報本身的基本面狀況。
SpaceX 於 6 月 12 日在 Nasdaq 掛牌，開盤價為每股 150 美元；截至本週二收盤，股價報 125.33 美元，較掛牌首日開盤價低約 16%，即便當天股價仍上漲了 9.4%。
公司在 2025 年累計虧損達 49 億美元，但在 IPO 募資後，帳上現金水位已從三個月前的 247 億美元，大幅拉高至 935 億美元，為持續擴張與高額資本支出預留空間。
