重點摘要
PitchBook 數據顯示，2026 年第二季美國創投資金當中，87.5% 流向 AI 相關公司。
其餘非 AI 初創企業只可爭奪 12.5% 剩餘資本。
Lovable 以 133 億美元估值融資 4 億美元；River AI 同一星期合共融資 11 億美元。
CodeRabbit 完成 1.43 億美元融資，估值 15 億美元；Cognition AI 正洽談新一輪融資，目標估值達 400 億美元。
AI 與非 AI 的資金分布失衡，為 PitchBook 有紀錄以來最極端一季。
2026 年第二季，美國創投資金幾乎「一面倒」湧向人工智能公司，其餘所有板塊只能爭奪餘下的零頭。將數字攤開來看，資金集中程度相當驚人。
PitchBook 於 8 月 12 日發布 2026 年第二季《US VC Valuations》報告，
指出美國創投資金當中，有高達 87.5% 投向 AI，餘下 12.5% 則由所有其他科技子行業瓜分。
資金高度集中的背後數字
這個 87.5% 比例涵蓋整條 AI 創投鏈：
由基礎大模型實驗室，到應用層開發者工具，以至跟進輪、成長股權及早期投資，全數計入。
PitchBook 並沒有點名單一「冠軍」項目，而是反映整體結構性轉向——美國機構資本分配予未上市科技公司的方式，已出現明顯變化。
2026 年 8 月的一個星期，數據具體化地呈現出來：
來自瑞典、主打「vibe-coding」的 Lovable，以 133 億美元估值融資 4 億美元；
主攻開源權重基礎設施的 River AI，在走出隱形模式僅兩個月後，就於種子及 A 輪合共吸金 11 億美元。
AI 程式碼審查平台 CodeRabbit，據路透報道，以 15 億美元估值完成 1.43 億美元融資；
開發程式碼代理工具 Devin 的初創 Cognition AI，據彭博引述消息指，正洽談新一輪融資，估值有望突破 400 億美元。
四間公司、四筆大額融資，全屬 AI 項目，而且全都發生在同一個五個交易日內。
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非 AI 公司的處境：融資荒正式來臨
AI 資金極度集中，等同非 AI 公司正步入一場融資寒冬。
PitchBook 第二季數據顯示，對於沒有 AI 敘事加持的軟件公司而言，D 輪及更後期融資尤其艱難。
投資者選擇加碼原有 AI 賭注，而非輪換至其他新板塊。
2022、2023 年吸納大量資金的生物科技及氣候科技，今季所分得資金比例明顯回落；
以消費者為主的初創，在金額收縮上更是最為明顯的一群。
這種趨勢帶有強烈自我強化效應：
隨着大語言模型能力迅速提升，投資者普遍預期，與 AI 相連的工具，營收增長會遠勝傳統軟件。
Lovable 在 6 月已達至 5 億美元年度化收入(run rate) 的數字，常被引用為例證；
至於 CodeRabbit，則沒有在公告中披露收入情況。
面對資金壓力，不少非 AI 創辦人選擇在現有產品上「加一層 AI」，有些屬實質升級，有些則近乎「貼標籤」。
PitchBook 分析員在第二季點評中提到，「AI」這個自我描述在 pitch deck 出現的頻率，遠高於實際具備 AI 原生架構的項目比例。
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對 Crypto × AI 交叉項目的啟示
AI 資金集中，亦直接影響加密原生的 AI 項目。
去中心化算力及 AI Agent 基礎設施初創，要在投資者眼中脫穎而出，其實正與一眾估值「碾壓」大部分區塊鏈項目的中心化 AI 實驗室正面交鋒。
單以 River AI 11 億美元的種子輪計，其融資規模已經超過不少成熟 DeFi 協議的整體市值。
這種差距迫使去中心化 AI 項目必須證明自身具備中心化基建無法復制的差異化優勢：
包括保護隱私的推理、抗審查能力，以及無許可門檻的開放接入等。
但這些特性能否轉化為足以與中心化替代方案抗衡的收入規模，則是邁入 2026 年下半場時，市場仍未有定論的關鍵問題。
Coinbase 行政總裁 Brian Armstrong 於 8 月 12 日發文指出，AI Agent 已開始透過「Coinbase for Agents」主動註冊成為客戶，而且完全依靠自然增長，未有投放付費市場推廣。
他的評論點出加密基建的一個潛在優勢：
相比中心化 AI 平台，加密網絡可為 AI Agent 提供「可編程支付」，讓其在無需人手開戶的情況下，自主執行交易與結算。
值得留意的是，PitchBook 並沒有在數據中，把「鏈上 AI 項目」從中心化 AI 公司中獨立拆分。
即使細分計算，去中心化 AI 亦只會佔 87.5% 當中的極小一部分。
至少在目前階段，資金重心仍然牢牢落在封閉源碼、中心化的大型 AI 實驗室及其應用層衍生公司身上。
