CryptoQuant 指出，市場「鯨魚」級資金正持續吸納 比特幣 (BTC)、以太幣 (ETH) 與 XRP (XRP)，並將此模式視為熊市後段常見的籌碼沉澱現象。
重點摘要：
- 比特幣大戶持幣量在 2025 年 12 月曾跌至約 287 萬枚，之後回升至約 306 萬枚。
- 以太幣大額錢包持續增持，小型持有人則趁高減磅；XRP 大戶則在 1 至 1.2 美元間掛出大量被動買盤。
- CryptoQuant 認為現水平風險回報較吸引，但警告市場或仍要經歷另一浪調整，才可真正確認底部。
加密「鯨魚」回補倉位
這間區塊鏈數據分析公司於 8 月 5 日發表報告，並獲 The Block 引述，指在三大資產價格受壓期間，大戶反而趁機加注。其研究主管 Julio Moreno 指，相關操作可能是為下一個牛市周期提前部署，惟現階段未見明確底部訊號。
報告顯示，扣除交易所與礦池後，比特幣大戶的持幣量已由 2025 年 12 月低位約 287 萬枚，增至約 306 萬枚。
自 6 月比特幣跌穿 6 萬美元後，吸納速度明顯加快。不過，CryptoQuant 指出，這一水平仍低於 2025 年牛市高峰約 323 萬枚，意味後市仍有進一步增持空間。
以太幣方面，持有 1 萬至 10 萬枚 ETH 的錢包，其合計持倉已由 2025 年年中約 1,400 萬枚，攀升至歷史新高約 1,960 萬枚。持有超過 10 萬枚 ETH 的巨鯨亦再加碼約 180 萬枚；相反，持有 1,000 至 1 萬枚 ETH 的中型地址，自 1 月以來則由約 1,560 萬枚降至約 1,290 萬枚，反映部分中小投資者選擇套利離場。
XRP 部分，報告指大戶在代幣徘徊於 1 至 1.2 美元區間時，一直維持龐大的現貨掛單，買盤以被動掛單形式為主，顯示其願意在區間內逐步吸納。
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CryptoQuant：熊市吸納未等於即刻反彈
「這正是熊市吸納的典型形態：『強手』逐步承接『弱手』拋壓。」Moreno 在報告中指出。CryptoQuant 認為，這種結構性換手有助收緊流通籌碼，為日後需求回升時的價格表現提供支持，尤其對以太幣更為有利。不過，相關訊號仍屬底部構築階段，未可視作突破訊號。
以鏈上數據計算的「實現價格」(realized price) 而言，CryptoQuant 估算比特幣實現價格約為 52,900 美元，較現貨市價約 64,640 美元為低；XRP 現價約 1.10 美元，則高於其約 0.75 美元的實現價格。
以太幣同樣低於其實現價格。當前約 1,900 美元的市價，仍低於約 2,450 美元的實現價格水平。CryptoQuant 指出，這意味市場存在再下一級調整空間，待價格更接近實現價格，底部訊號才會較為可靠。
回顧過往數個熊市周期，比特幣往往在價格逼近實現價格時，進入尾段並逐步築底。然而，今次周期迄今仍未完全重演該模式，令底部位置充滿變數。自去年 12 月以來，大戶持幣量穩步上升，確實加強了「長線吸納」的說法，但從價格與估值指標來看，市場仍難排除再出現一輪拋售的風險。
