根據 CryptoQuant 分析師 Darkfost 的數據，截至 3 月初，接近歷史低位交易的活躍山寨幣佔比已達 38%，超過 2022 年 11 月 FTX 崩盤後錄得的 37.8%。
更廣泛的山寨幣總市值已從 1.9 兆美元高位收縮至約 9810 億美元，跌幅超過 48%。
3 月 8 日，加密貨幣恐慌與貪婪指數僅為 12/100，為 2022 年熊市以來的最低水平。
比特幣（BTC）主導率已攀升至約 57%，而 CoinMarketCap Altcoin Season Index 目前為 35，明顯屬於比特幣季；一般認為指數達 75 或以上才屬於山寨幣季。
數據顯示甚麼？
山寨幣交易量自 2025 年 10 月 2410 億美元高位下跌至約 990 億美元，跌幅達 58%。
同期，山寨幣衍生品未平倉合約總額由 1700 億美元降至 695 億美元，槓桿曝險縮水，反映的是整體風險偏好撤退，而非有序去槓桿。
以太幣（ETH）已自 4950 美元歷史高位回落逾 60%，目前約 1971 美元。
Darkfost 形容當前環境為「整體條件仍然不利於承擔風險」，並指出山寨幣板塊最先承受資本撤出的衝擊。
多隻代幣凸顯了跌勢的嚴重程度：Ethena（ENA）僅較歷史低位高出 7%，較 1.52 美元歷史高位低 93%；World Liberty Financial 亦只較歷史低位高出 6%。
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為何重要？
今次回調與宏觀環境疊加而來：伊朗戰爭及油價衝擊、惡化中的美國勞動市場，以及持續的工資通脹三重壓力，使聯儲局維持按兵不動，同時削弱各類資產的風險偏好。
作為加密市場中貝塔值最高的板塊，山寨幣自然承受最大跌幅。
不過，場內仍隱約可見機構累積的跡象。據 BeInCrypto 指出，截至 3 月 1 日，以太幣持有人淨增持約 252,142 枚 ETH，累積規模激增約 3500%。
比特幣現貨 ETF 在 3 月初吸引逾 7 億美元淨流入。這些資金會否最終流入山寨幣，將取決於宏觀環境能否穩定下來——而這完全不受加密市場本身所左右。