BitMEX 聯合創辦人 Arthur Hayes 就 Tether（USDT）的財務狀況作出嚴厲評估，指出穩定幣發行商的黃金和 比特幣 持倉若出現大幅下挫，或會消耗其全部股本，令 USDT 理論上資不抵債。
事件概覽
他的分析基於 Tether 最新儲備報告，當中顯示公司在貴金屬及比特幣持有大量倉位。
報告指出，Tether 擁有價值 129.2 億美元的黃金和 98.6 億美元的比特幣，兩者合共涉及大約 227.8 億美元，屬高波動性資產。
Hayes 表示「若黃金加上比特幣倉位大跌約30%，將會耗盡 Tether 的全部股本，屆時 USDT 理論上資不抵債。」
這意味這兩類資產總共約有 68.3 億美元的跌幅，即可清零 Tether 財務緩衝。
Tether 儲備報告顯示，該公司總資產達 1,812.2 億美元支持其穩定幣承諾。
大部分儲備配置於保守金融工具，包括美國國債（1,124.2 億美元）、逆回購協議（合共 210.5 億美元）及貨幣市場基金（64.1 億美元）。現金及銀行存款僅佔 3,010 萬美元。
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Hayes 更推測 Tether 正「開始進行大規模利率交易」，為聯儲局減息預留部位，倘若減息，傳統資產的利息收入將下跌。
為何重要
Hayes 指，Tether 增持黃金及比特幣是策略轉向，選擇在「隨貨幣價格下跌，該類資產理論上應大升」的環境部署。
他亦預料大型持有人和交易所將加強審查，要求「實時掌握資產負債表，以評估 Tether 的資不抵債風險」。
Hayes 預見主流媒體會關注該分析，特別是批評 Tether 由 Cantor Fitzgerald 的 Howard Lutnick 撐腰的媒體。
Tether 的儲備結構近年大幅變化，逐步加碼非傳統資產，包括比特幣、黃金及其他合共 38.7 億美元的投資。
另外，Tether 亦持有高達 146 億美元的有抵押貸款，令資產負債表結構更複雜。
Yellow.com 已向 Tether 行政總裁 Paolo Ardoino 查詢評論。
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