散戶券商 Robinhood 一度成為數以百萬計美國人買賣加密貨幣的入門平台，不過該公司周二報告指出，這條業務線現已成為最明顯的負累。2026 年第一季加密貨幣交易活動大幅減少，把盈利拖低至分析師預期之下，即使公司整體收入仍錄得雙位數增長。
數據反映什麼
Robinhood reported 指出，2026 年第一季收入為 10.7 億美元，按年增加 15%。按美國公認會計準則（GAAP）計算的每股盈餘為 0.38 美元，較華爾街普遍預期低 0.01 美元。
加密貨幣交易相關收入較去年同期下跌 47%。這一跌幅出現在季度內比特幣及以太幣價格回落之際，令整個平台的散戶交易量收縮。
淨收入則按年上升。其他收入增加 57% 至 8,500 萬美元，其中部分來自 Robinhood Gold 訂閱收入達 5,000 萬美元，按年增長 32%。
什麼抵銷了加密貨幣缺口
公司較新的產品類別——事件合約，其交易收入按年增長 320%。股票交易收入則上升 46%。
這兩條業務線為加密貨幣收入的缺口提供了實質緩衝，但仍不足以完全達到分析師對盈利的共識預期。業績顯示 Robinhood 正積極擴闊其收入基礎，不過公司對加密貨幣價格周期的暴露程度，仍遠高於多數傳統券商。
加密貨幣疲弱考驗 Robinhood 的散戶交易引擎
在 2020 至 2021 年的加密貨幣大牛市期間，Robinhood 成為標誌性的散戶券商，讓用戶可以在同一平台上免佣金買賣數碼資產、股票及期權。公司於 2021 年 7 月上市，時值該輪周期接近高峰。
其後數年，加密貨幣相關收入波動極大：在牛市期間暴漲，在熊市時期急劇收縮。2026 年第一季再度重演這個模式，整體加密貨幣市場疲弱壓抑了交易量。
行動數據公司 Apptopia 於 4 月 28 日的另一份報告指出，消費者對加密貨幣應用程式的興趣已跌至 Donald Trump 第二任就職以來的最低水平，這一趨勢與 Robinhood 報告的交易量下滑相呼應。
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之後要關注什麼
Robinhood 能否透過事件合約及訂閱產品維持收入增長，將會是踏入 2026 年第二季的關鍵問題之一。若加密貨幣價格在第二季出現明顯回升，鑑於平台擁有龐大的散戶用戶群，交易收入線理論上可以迅速反彈。
投資者亦會關注 Gold 訂閱產品能否持續加速增長，因為與倚賴交易的加密貨幣收入相比，這種訂閱收入在結構上更為穩定。
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