SpaceX 在 Hyperliquid 上最活躍的上市前交易市場——一款高槓桿永續合約——在三週內大約下跌 27%，其上市首日溢價正在消退。
重點摘要：
- SPCX 永續合約自 5 月中推出以來已下跌約 27%，但價格仍高於 SpaceX 135 美元的發行價。
- 其隱含首日溢價已收窄至約 16%，較 5 月時約 60% 明顯回落。
- SpaceX 為籌集 750 億美元資金，吸引逾 2500 億美元認購需求，遠超額認購，將於 6 月 12 日在納斯達克掛牌。
SpaceX 永續合約回吐上市溢價
代號為 SPCX 的合約週三在約 157 美元徘徊，市場數據 showed 顯示，自 5 月中在約 216 美元啟動交易後，價格已回落約 27%，其間曾短暫衝高至 230 美元。這一跌勢並不代表交易員在押注公司會失敗。
儘管如此，SPCX 仍遠高於 135 美元的固定發行價，不過隱含的首日溢價已由 5 月約 60% 收窄至約 16%。這款在 Hyperliquid 上提供 5 倍槓桿的產品，已成為 SpaceX 股份正式上市前，反映其價格波動的主要場外市場，累計成交量在各交易平台上合計已突破 20 億美元。
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SpaceX 認購需求突破 2500 億美元
SpaceX drew more than $250 billion in investor interest for a $75 billion raise，超額認購約 3.5 至 4 倍，有望成為史上最大規模 IPO 之一。股票預定於 6 月 12 日（週五）在 Nasdaq 以每股 135 美元掛牌交易。市場需求主要來自對其 Starlink 衛星網路、其在火箭發射市場的主導地位，以及其切入太空 AI 運算業務的預期。
傳統上，承銷團會透過「建簿」程序收集投資者認購意向，並根據需求調整發行價格。
不過，SpaceX 採取了不同做法，即使由 Goldman Sachs 擔任主承銷商，仍將發行價直接定在 135 美元，沒有設定價格區間。同時，公司預留最多 30% 的新股給 Robinhood、Fidelity 等零售券商客戶，與往常偏向機構投資者的做法大相逕庭。
為何鏈上價格發現很重要
這款永續合約是少數可以即時為 SpaceX 定價的市場之一，持有人承擔的是真實市值風險：他們不會拿到股票，沒有表決權，也沒有任何股權，只是一筆以現金結算的押注，而且可能在正股首日開盤前就已經虧損。分析師將近期疲弱歸因於更廣泛的市場壓力，包括 Bitcoin (BTC) 遠低於 1 月創下的高位，以及部分交易員為了籌資參與 SpaceX 配售而拋售加密資產。
SPCX 市場於 5 月中透過 Trade.xyz 上線，該團隊亦曾推出針對晶片製造商 Cerebras 的類似永續合約，該合約在該股上市日的價格偏離約 8%。SPCX 初始交易價格約在 150 美元，其後交易員 pushed 價格拉升至 200 美元以上，隱含估值超過 2 兆美元，遠高於公司目前為首發鎖定的大約 1.75 兆美元目標市值。
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