Circle 的 USDC 流通供應量已達約 810 億美元的新高，據稱中東地區的需求是推升因素之一。
同日的另一項發展是，瑞穗證券 分析師 報告指出，USDC 在調整後交易量方面自 2019 年以來首次超過 Tether 的 USDT，今年迄今已取得合計穩定幣活動量的 64%。
這兩項數據合併來看，為 USDC 在穩定幣市場中競爭地位轉變提供了最清晰的信號；在這個市場中，Tether 仍以約 1,840 億美元的市值領先。
供應增長的推動因素
根據 CoinMarketCap 數據，USDC 的流通供應量在 2 月初約為 700 億美元，在本月稍早達到 750 億美元，之後再攀升至新的高位。
駐杜拜、在 X 上擁有逾 16.5 萬追隨者的交易員 Rami Al-Hashimi 指出，部分漲勢來自阿聯酋場外交易（OTC）櫃檯的活動，聲稱在地區金融壓力下，投資者尋求美元計價數位資產，導致 OTC 場所有排隊情況。Fundstrat 的 Tom Lee 引用了 Al-Hashimi 的貼文，作為穩定幣實用性的例證。
對於 Al-Hashimi 的說法應審慎看待：他自稱是交易員而非分析師，並在 2025 年 6 月一筆槓桿交易中 損失 約 99.79% 的投資組合。
他所稱本月杜拜房價下跌 27% 的說法尚未獨立證實。TradingView 的數據顯示，追蹤上市地產及建築公司的 DFM Real Estate Index 自近期高位下跌約 31%，至約 11,516 點，與當地市場出現明顯修正的情況大致相符。
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瑞穗的發現
更具結構性意涵的發展，是瑞穗對調整後交易量的分析。
分析師 Dan Dolev 與 Alexander Jenkins 衡量 了被識別為機構、交易所與協議的地址活動，並排除了高頻洗單交易模式。
在此基礎上，今年迄今 USDC 的調整後交易量約為 2.2 兆美元，而 USDT 約為 1.3 兆美元。分析師將這類交易定義為類似真實經濟活動的轉帳——例如支付、DeFi 協議資金流、預測市場結算——而非自動化循環操作。
這項逆轉結束了 USDT 在交易占比上連續六年的主導局面。瑞穗將 Circle 的目標價由 100 美元上調至 120 美元，評級維持中性，理由是 USDC 的使用場景擴張，包括預測市場與自動代理支付等。
USDT 仍在市值上佔優，其規模約為 USDC 供應量的 2.4 倍。